Wat zijn pro-forma-inkomsten?
Wat pro forma inkomsten zijn, is niet gemakkelijk te beantwoorden omdat de cijfers inherent verschillen afhankelijk van het bedrijf. Er zijn geen universele regels die bedrijven moeten volgen bij het rapporteren van pro forma inkomsten. Daarom is het belangrijk voor beleggers om onderscheid te maken tussen pro forma inkomsten en inkomsten die worden gerapporteerd volgens algemeen aanvaarde boekhoudprincipes (GAAP).
GAAP dwingt strikte richtlijnen af wanneer bedrijven winst rapporteren, maar pro forma cijfers kunnen beter gezien worden als “hypothetische” inkomsten, berekend op basis van de relevantie van bepaalde gebeurtenissen of omstandigheden. In wezen gebruiken bedrijven hun eigen discretie bij het berekenen van pro forma inkomsten, inclusief of exclusief items, afhankelijk van wat volgens hen een nauwkeurige weerspiegeling is van de werkelijke prestaties van het bedrijf.
Items die vaak buiten de pro forma cijfers worden gelaten, zijn onder meer afschrijvingen, goodwill, amortisatie, herstructurerings en fusiekosten, rente en belastingen, op aandelen gebaseerde personeelsbeloningen, verliezen bij gelieerde ondernemingen en eenmalige kosten. De theorie achter het uitsluiten van niet-contante items is dat dit geen echte uitgaven zijn die een weerspiegeling zijn van het werkelijke winstpotentieel van het bedrijf. Afschrijving is bijvoorbeeld geen post die als onderdeel van de kasstroom wordt betaald. Maar onder GAAP wordt afschrijving als een uitgave beschouwd omdat het het waardeverlies van een actief vertegenwoordigt.
Appels en sinaasappels
Eenmalige contante uitgaven worden vaak uitgesloten van pro forma omdat ze geen regulier onderdeel van de bedrijfsvoering zijn en daarom als irrelevant worden beschouwd voor de uitvoering van de kernactiviteiten van een bedrijf. Onder GAAP wordt een eenmalige uitgave echter opgenomen in de winst, omdat, hoewel het geen deel uitmaakt van de bedrijfsactiviteiten, een eenmalige uitgave nog steeds een geldsom is die het bedrijf heeft verlaten en het inkomen heeft verlaagd.
Een slimme belegger moet op de hoogte zijn van de bedoelingen van een bedrijf wanneer het pro forma inkomsten vrijgeeft. Bedrijven kunnen pro forma cijfers gebruiken om de klap te verminderen als de werkelijke GAAP-inkomsten lager zijn dan de schattingen. Om deze reden moeten beleggers niet alleen de pro forma-inkomsten onderzoeken, maar ook de GAAP-inkomsten, en nooit de ene met de andere verwarren.
Hoewel een bedrijf dat pro forma inkomsten rapporteert, niets frauduleus of oneerlijks doet (omdat het precies rapporteert wat wel en wat niet is inbegrepen), is het belangrijk dat investeerders weten en evalueren wat er in de pro forma berekening van het bedrijf is verwerkt, evenals om het proforma-cijfer te vergelijken met het GAAP-cijfer. Bedrijven kunnen vaak een positief pro forma cijfer rapporteren, terwijl ze ook negatieve GAAP-inkomsten rapporteren. Het is aan de belegger om te beslissen welk cijfer het beste de prestaties van het bedrijf weergeeft.
Een laatste waarschuwing: omdat de definities van pro forma van bedrijven verschillen, moet u voorzichtig zijn bij het vergelijken van pro forma cijfers tussen verschillende bedrijven. Als u niet weet hoe de bedrijven hun pro forma cijfers definiëren, vergelijkt u mogelijk onbedoeld appels met peren. (Zie ook: Soorten EPS en Pro Forma-inkomsten begrijpen.)