10 meest bekende leveraged buyouts
Schulden komen in veel verschillende vormen voor, van creditcards tot leningen en hypotheken. Het is een heel belangrijk onderdeel van de zakenwereld en wordt gebruikt door zowel particulieren als bedrijven. Mensen kunnen schulden gebruiken om huizen en auto’s te kopen, of om alledaagse aankopen te doen zonder er meteen voor te hoeven betalen. Evenzo kunnen bedrijven geld lenen van geldschieters om hun bedrijf te financieren, het broodnodige onderzoek en ontwikkeling (R&D) uit te voeren, of zelfs voor hun uitbreidingsplannen. Dit omvat het doen van acquisities. Dit worden leveraged buyouts (LBO’s) genoemd. Lees verder om meer te weten te komen over LBO’s en de beroemdste buy-outs in de bedrijfsgeschiedenis.
Belangrijkste leerpunten
- Leveraged buyout verwijst naar het gebruik van geleend geld om de overname van een ander bedrijf te financieren.
- Het doel van een LBO is om bedrijven in staat te stellen grote overnames te doen zonder veel kapitaalinvesteringen te plegen.
- De top drie LBO’s in de geschiedenis zijn die van Energy Future Holdings, Hilton Hotel en Clear Channel.
Wat is een leveraged buy-out?
De term leveraged buy-out verwijst naar het gebruik van geleend geld om de overname van een ander bedrijf te financieren. Simpel gezegd, een bedrijf dat meer schulden aangaat om de acquisitiekosten van een ander bedrijf te financieren, zou een leveraged buy-out ondergaan. Leveraged buyouts gebruiken de activa van het beoogde bedrijf als onderpand, evenals die van het overnemende bedrijf, om het krediet te verkrijgen dat nodig is om het bedrijf te kopen.
LBO’s zijn ook algemeen bekend als vijandige overnames omdat het management van het beoogde bedrijf misschien niet wil dat de deal doorgaat. Leveraged buyouts doen zich meestal voor wanneer de rentetarieven laag zijn, waardoor de kosten van het lenen worden verlaagd, en wanneer een bepaalde bedrijfstak of bedrijf ondermaats presteert en ondergewaardeerd is.
De meeste LBO’s vinden plaats bij lage rentetarieven, waardoor de kosten van het lenen worden verlaagd.
Het doel van leveraged buyouts is om een grote acquisitie te doen zonder veel kapitaal te investeren. Het gewenste resultaat van het combineren van de twee bedrijven is de creatie van één sterkere, meer winstgevende entiteit die de aandeelhouderswaarde beter maximaliseert. LBO’s kunnen worden gedaan om een overheidsbedrijf te helpen bij de overgang naar een privébedrijf, om een segment van een bedrijf te verkopen of om privébezit van de ene entiteit naar de andere over te dragen.
1. Energie toekomstige holdings
In een tijdperk van de zogenaamde mega-buyouts tussen 2005 en 2007, de grootste van allemaal was de $ 48 miljard overname van de grootste elektriciteitsbedrijf in Texas, toen bekend als TXU, door een consortium onder leiding van Kohlberg Kravis Roberts & Co., Texas Pacific Group (TPG Capital) en Goldman Sachs.
De deal was gebaseerd op de overtuiging dat een stijgende vraag naar energie het aanbod zou oprekken en de elektriciteitsprijzen zou opdrijven. Kort nadat de deal was afgerond, leidde meer horizontaal boren of fracken tot de Amerikaanse schaliegasrevolutie en kelderden de energieprijzen.
Het nieuw opgerichte bedrijf, Energy Future Holdings, heeftin 2014 hetfaillissement vanChapter 11 aangevraagden kwalificeert als een van de 10 grootste niet-financiële faillissementen in de geschiedenis. Amerika’s beroemdste investeerder, Warren Buffett, was er zelfs van overtuigd dat de deal niet voorbij mocht gaan en verloor uiteindelijk bijna $ 900 miljoen.
2. Hilton Hotel
Op het hoogtepunt van het onroerend goed bubble in 2007, de Blackstone Group kocht Hilton in een $ 26 miljard leveraged buyout. Toen de economie kort na het sluiten van de deal in een crisis belandde, leek het erop dat het geen slechtere tijd had kunnenuitkiezen, vooral toen sommige van haar partners – Bear Stearns enLehman Brothers – uit elkaar vielen.
De zaken veranderden drastisch toen het bedrijf in 2013 naar de beurs ging en de Hilton-deal op beroemde wijze transformeerde in de meest winstgevende private equity-deal ooit. De investeerders die de storm hebben doorstaan, werden legendarisch en verdienden $ 12 miljard aan wat volgens veel analisten de best leveraged buy-out aller tijden is.
In 2018verkocht Blackstone zijn belang in de hotelketen. De private-equityfirma heeft 15,8 miljoen aandelen gelost. Hilton schatte dat de verkoop $ 1,32 miljard zou opleveren.
3. Kanaal wissen
De grootste eigenaar van het radiostation werd in 2006 voor $ 27 miljard overgenomen door Bain Capital en Thomas H. Lee Partners. Dit cijfer omvatte een aflossing van de schuld van $ 8 miljoen. In een deal die rommelig werd, gingen de betrokken private-equityfirma ’s naar de rechtbank om de banken te dwingen de grootste buy-out in de media- en entertainmentindustrie te voltooien.
In 2014 veranderde het bedrijf zijn naam in iHeartMedia, Inc. in een poging om zijn evoluerende strategie te weerspiegelen naarmate meer luisteraars online gaan en naar muziek luisteren via de iHeartRadio-app.
4. Kinder Morgan
De in Houston gevestigde pijplijnwerkmaatschappij Kinder Morgan stemde in met een uitkoopbod van een groep investeerders onder leiding van de voorzitter en mede-oprichter, Richard Kinder. In een verhaal vol wendingen, hebben aandeelhouders een rechtszaak aangespannen, in de overtuiging dat Kinder de deal geheim hield voor zijn eigen bestuur. De deal kreeg veel kritiek vanwege de overvloed aan belangenconflicten.
Nadat Goldman Sachs het bedrijf alleen eerder had geadviseerd, werd hij onderdeel van de investeringsgroep die Richard Kinder hielp bij het afronden van de deal om zijn eigen bedrijf te kopen. Het bedrijf werd genomen publiek in 2011 in de grootste Amerikaanse private-equity-backed initial public offering (IPO) ooit.
5. RJR Nabisco, Inc.
Tientallen jaren later is de RJR Nabisco-deal van 1989 nog steeds de meest iconische en beroemde private leveraged buy-out aller tijden. Door de deal te sluiten met een waarde van $ 31 miljard, of $ 55 miljard wanneer gecorrigeerd voor inflatie, worden Kohlberg, Kravis, Roberts & Co. gecrediteerd voor het voortbrengen van de hausse van leveraged buyouts die daarop volgden.
De deal was zo baanbrekend dat het de inspiratie vormde voor een boek en een succesvolle film, beide getiteld “Barbarians at the Gate.”Spoiler alert: RJR Nabisco werd uiteindelijk opgebroken en KKR beloofde nooit meer zoveel in één investering te stoppen.
6. Freescale Semiconductor, Inc.
De Blackstone Group, een bekend gezicht voor veel van de grootste buyouts met hefboomwerking in de geschiedenis, maakte deel uit van een consortium van investeerders die deelnamen aan de buy-out van Freescale Semiconductor in 2006 voor $ 18 miljard. De acquisitie van het voormalige Motorola-eigendom staat bekend als de grootste leveraged buy-out van een technologiebedrijf in de geschiedenis.
Het bedrijf overleefde het bijna niet nadat het zijn schulden ernstig had onderschat,maar herrees uit de as met een beursgang in 2011.
7. PetSmart, Inc.
In een tijd waarin leveraged buyouts veel minder vaak voorkomen, valt de overname van PetSmart met $ 9 miljard in 2014 op als een van de grootste leveraged buyouts sinds 2007.
Een groep onder leiding van de Britse buyoutfirma BC Partners behoorde tot verschillende geïnteresseerde investeringsgroepen die de achterblijvende omzet van het bedrijf wilden verbeteren. Velen waren van mening dat PetSmart zijn marktaandeel gemakkelijk kon verbeterendoor meer middelen te besteden aan zijn online platforms die grotendeels werden genegeerd.
8. Georgia-Pacific LLC
Georgia-Pacific, beroemd vanwege het maken van Dixie-bekers en Brawny papieren handdoeken, werd in 2005 overgenomen door Koch Industries voor een deal ter waarde van $ 21 miljard. David Koch en zijn broer Charles staan bekend als twee van de rijkste mensen in Amerika en voor hun aanzienlijke bijdragen aan conservatieve doelen.
Samen leidden ze het door een familie gecontroleerde conglomeraat met een breed scala aan transacties in alles, van energie, grondstoffen, pulp en papier, chemicaliën, veeteelt, effecten en financiën. Deze deal staat bekend om het helpen van Koch Industries om het grootste particuliere bedrijf van het land te worden. David Koch ging in juni 2018 met pensioen vanwege zijn slechte gezondheid. Hij stierf in augustus 2019.
9. Harrah’s entertainment
Ze zeggen dat het huis nooit verliest, maar de overname in 2006 van Harrah’s, ’s werelds grootste casinobedrijf, staat bekend om het tegengaan van die trend. Niet lang nadat de leveraged buy-out van $ 31 miljard plaatsvond, stortte de huizenmarkt in en zakte de toeristenindustrie in.
Na het veranderen van de naam in Caesars Entertainment, trok het bedrijf zijn aanvraag voor een IPO in 2010 in en verloor dat jaar $ 831 miljoen. In 2015 heeft het legendarische gokimperium het faillissement van Chapter 11 aangevraagd.
10. First Data Corporation
In 2007 verwierf buy-outbedrijf Kohlberg Kravis Roberts & Co. de creditcardverwerkingsgigant First Data voor $ 29 miljard. De deal leek kort na voltooiing een ramp te worden vanwege de financiële crisis, maar First Data bleef hangen en is een van de enige overgebleven overnames van KKR.
In 2015 begon First Data aan een comeback door apps en big data-services te verkopen aan kleine bedrijven in de aanloop naar de officiële IPO. Het verhaal van First Data is een van de weinige succesverhalen van de opkomst van leveraged buyouts.