4 Hefboomverhoudingen die worden gebruikt bij het evalueren van energiebedrijven

Investeerders in de kapitaalintensieve bedrijfstak dat hoge schulden de kredietwaardigheid van een bedrijf onder druk kunnen zetten, waardoor het vermogen om nieuwe apparatuur te kopen of andere kapitaalprojecten te financieren wordt verzwakt. Een slechte kredietwaardigheid kan ook het vermogen om nieuwe bedrijven te verwerven, schaden.

Dit is waar analisten, om een ​​beter idee te geven van hoe deze bedrijven het doen ten opzichte van de concurrentie, specifieke hefboomratio’s gebruiken om de financiële gezondheid van een bedrijf te beoordelen. Met een basiskennis van deze ratio’s in olie en gas, kunnen beleggers de fundamenten van deze energieaandelen beter begrijpen.

Het is belangrijk op te merken dat schulden niet inherent slecht zijn. Het gebruik van hefboomwerking kan het aandeelhoudersrendement verhogen, aangezien de kosten van schulden lager zijn dan de kosten van eigen vermogen. Dat gezegd hebbende, te veel schulden kunnen een last worden. Omdat het belangrijk is om te weten hoe goed een bedrijf zijn schulden beheert, worden de volgende hefboomratio’s gebruikt: schuld / EBITDA, EBIT / rentelasten, schuld / plafond en de schuld / eigen vermogenratio’s. EBIT en EBITDA zijn twee maatstaven die in theorie kunnen worden gebruikt om de rente over de schuld te betalen en de hoofdsom terug te betalen.

Schuld-tot-EBITDA: 

De schuld-tot-EBITDA hefboomratio meet het vermogen van een bedrijf om zijn opgelopen schulden af ​​te betalen. Het wordt veel gebruikt door kredietinstellingen en bepaalt de kans op wanbetaling op uitgegeven schuld. Aangezien olie- en gasbedrijven doorgaans veel schulden op hun balans hebben, is deze ratio nuttig om te bepalen hoeveel jaar EBITDA nodig zou zijn om alle schulden terug te betalen. Meestal kan het alarmerend zijn als de verhouding groter is dan 3, maar dit kan variëren afhankelijk van de branche.

Een andere variatie van de schuld / EBITDA-ratio is de schuld / EBITDAX ratio, die vergelijkbaar is, behalve dat EBITDAX de EBITDA vóór exploratiekosten is voor succesvolle bedrijven. Het wordt algemeen gebruikt in de Verenigde Staten om verschillende boekhoudkundige behandelingen voor exploratiekosten te normaliseren (de methode van volledige kosten versus de methode van succesvolle inspanningen). Exploratiekosten zijn doorgaans terug te vinden in de jaarrekening als kosten voor exploratie, opruiming en droge gaten. Andere niet-contante kosten die weer moeten worden toegevoegd, zijn bijzondere waardeverminderingen, aangroei van pensioenverplichtingen van activa en uitgestelde belastingen.

Er zijn echter enkele nadelen aan het gebruik van deze verhouding. Ten eerste negeert het alle belastinguitgaven wanneer de overheid altijd als eerste wordt betaald. Bovendien zijn aflossingen op de hoofdsom niet fiscaal aftrekbaar. Een lage ratio geeft aan dat het bedrijf zijn schulden sneller zal kunnen afbetalen. Daarnaast kunnen de veelvouden van schuld / EBITDA variëren, afhankelijk van de branche. Daarom is het belangrijk om alleen bedrijven binnen dezelfde branche, zoals olie en gas, te vergelijken.

EBIT / rentelasten

De rentedekkingsgraad wordt door olie- en gasanalisten gebruikt om te bepalen in hoeverre een bedrijf rente kan betalen over uitstaande schulden. Hoe groter het veelvoud, hoe minder risico voor de kredietverstrekker en doorgaans, als het bedrijf een veelvoud heeft dat hoger is dan 1, worden ze geacht voldoende kapitaal te hebben om de rentelasten te betalen. Een olie- en gasbedrijf moet hun rente en vaste lasten met ten minste een factor 2: 1 of, nog idealiter, 3: 1 dekken. Als dit niet het geval is, kan het twijfelachtig zijn of het in staat is om rentebetalingen te voldoen. Houd er ook rekening mee dat de metriek EBIT / Rentelasten geen rekening houdt met belastingen.

Schulden aan kapitaal:

De schuld / kapitaalratio is een maatstaf voor de financiële hefboomwerking van een bedrijf. Het is een van de meer betekenisvolle schuldratio’s omdat het zich richt op de relatie tussen schuldverplichtingen als onderdeel van de totale kapitaalbasis van een bedrijf. Schulden omvat alle kortlopende en langlopende verplichtingen. Kapitaal omvat de schuld van het bedrijf en het eigen vermogen.

De ratio wordt gebruikt om de financiële structuur van een bedrijf en hoe de financieringsactiviteiten te beoordelen, te evalueren. Als een bedrijf een hoge schuld / kapitaalratio heeft in vergelijking met vergelijkbare bedrijven, kan het doorgaans een hoger  wanbetalingsrisico lopen vanwege het effect dat de schuld heeft op zijn activiteiten. De olie-industrie lijkt een schuldenlastdrempel van ongeveer 40% te hebben. Boven dat niveau stijgen de schuldkosten aanzienlijk.

Schulden naar eigen vermogen: 

De verhouding schuld / eigen vermogen, waarschijnlijk een van de meest voorkomende financiële hefboomratio’s, wordt berekend door de totale verplichtingen te delen door het eigen vermogen. In deze berekening worden doorgaans alleen rentedragende langlopende schulden als passiva gebruikt. Analisten kunnen echter aanpassingen aanbrengen om bepaalde items op te nemen of uit te sluiten. De ratio geeft aan welk deel van het eigen vermogen en de schuld een bedrijf gebruikt om zijn activa te financieren. Het is echter belangrijk op te merken dat deze verhouding sterk kan variëren tussen olie- en gasbedrijven, afhankelijk van hun grootte.

Het komt neer op

Schulden kunnen, mits correct gebruikt, het aandeelhoudersrendement verhogen. Het hebben van te veel schulden, echter, bladeren bedrijven kwetsbaar voor een economische neergang en de rente wandelingen. Te veel schulden kunnen ook het waargenomen risico met het bedrijf vergroten en investeerders ontmoedigen om meer kapitaal te investeren.

Het gebruik van deze vier hefboomratio’s die in olie en gas worden gebruikt, kan investeerders een kijkje geven in hoe goed deze bedrijven hun schulden beheren. Er zijn natuurlijk nog andere, en één ratio mag nooit afzonderlijk worden gebruikt; vanwege de verschillende kapitaalstructuren zouden er eerder meer dan één moeten worden gebruikt om het vermogen van een oliemaatschappij om haar schulden te betalen te beoordelen.