Afwijking
Wat is een afwijking?
In economie en financiën is er een anomalie wanneer het werkelijke resultaat onder een bepaalde reeks aannames verschilt van het verwachte resultaat dat door een model wordt voorspeld. Een anomalie bewijst dat een bepaalde aanname of model in de praktijk niet standhoudt. Het model kan een relatief nieuw of ouder model zijn.
Belangrijkste leerpunten
- Anomalieën zijn gebeurtenissen die afwijken van de voorspellingen van economische of financiële modellen die de kernaannames van die modellen ondermijnen.
- In markten zijn patronen die in tegenspraak zijn met de efficiënte markthypothese, zoals kalendereffecten, uitstekende voorbeelden van anomalieën.
- De meeste afwijkingen op de markt zijn psychologisch gedreven.
- Afwijkingen verdwijnen echter meestal snel zodra de kennis erover openbaar is gemaakt.
Afwijkingen begrijpen
In de financiële sector zijn twee veelvoorkomende soorten anomalieën marktanomalieën en prijsafwijkingen. Marktanomalieën zijn vertekende rendementen die in tegenspraak zijn met de efficiënte markthypothese (EMH). Prijsafwijkingen zijn wanneer iets, bijvoorbeeld een aandeel, anders geprijsd is dan hoe een model voorspelt dat het zal worden geprijsd.
Veel voorkomende marktanomalieën zijn onder meer het smallcap-effect en het januari-effect. Het small-cap-effect verwijst naar het small-company-effect, waarbij kleinere bedrijven in de loop van de tijd beter presteren dan grotere. Het januari-effect verwijst naar de neiging van aandelen om in de maand januari veel meer terug te keren dan in andere.
Anomalieën doen zich ook vaak voor met betrekking tot asset pricing-modellen, met name het capital asset pricing-model (CAPM). Hoewel het CAPM is afgeleid door gebruik te maken van innovatieve aannames en theorieën, is het vaak slecht om aandelenrendementen te voorspellen. De talrijke anomalieën op de markt die werden waargenomen na de oprichting van het CAPM, vormden de basis voor degenen die het model wilden weerleggen. Hoewel het model misschien niet standhoudt in empirische en praktische tests, heeft het nog steeds enige bruikbaarheid.
Afwijkingen zijn meestal zeldzaam. In feite, zodra afwijkingen publiekelijk bekend worden, hebben ze de neiging om snel te verdwijnen als arbitragers op zoek gaan naar een dergelijke gelegenheid en deze uitsluiten om zich opnieuw voor te doen.
Soorten marktafwijkingen
Op de financiële markten ondermijnt elke mogelijkheid om extra winsten te behalen de veronderstellingen van marktefficiëntie, die stelt dat prijzen al alle relevante informatie weerspiegelen en dus niet kunnen worden bemiddeld.
Januari-effect
Het januari-effect is een vrij bekende anomalie. Volgens het januari-effect presteren aandelen die in het vierde kwartaal van het voorgaande jaar ondermaats presteerden in januari over het algemeen beter dan de markten. De reden voor het januari-effect is zo logisch dat het bijna moeilijk is om het een anomalie te noemen. Beleggers zullen vaak proberen om achterblijvende aandelen laat in het jaar overboord te gooien, zodat ze hun verliezen kunnen gebruiken om vermogenswinstbelastingen te compenseren (of om de kleine aftrek te nemen die de IRS toestaat als er een netto vermogensverlies voor het jaar is). Veel mensen noemen deze gebeurtenis het oogsten van belastingverlies.
Aangezien de verkoopdruk soms onafhankelijk is van de feitelijke fundamentals of waardering van het bedrijf, kan deze “belastingverkopen” deze aandelen naar een niveau duwen waarop ze in januari aantrekkelijk worden voor kopers. Evenzo zullen beleggers in het vierde kwartaal vaak vermijden dat ze ondermaats presterende aandelen kopen en wachten tot januari om te voorkomen dat ze verstrikt raken in de verkoop met belastingverlies. Als gevolg hiervan is er overmatige verkoopdruk vóór januari en overmatige koopdruk na 1 januari, wat tot dit effect leidt.
September-effect
Het september-effect verwijst naar historisch zwakke beursrendementen voor de maand september. Er is een statistisch geval voor het september-effect, afhankelijk van de geanalyseerde periode, maar veel van de theorie is anekdotisch. Algemeen wordt aangenomen dat beleggers terugkeren van de zomervakantie in september, klaar om zowel winsten als fiscale verliezen vast te leggen voor het einde van het jaar. Er is ook een overtuiging dat individuele beleggers aandelen die in september ingaan, liquideren om de schoolkosten voor kinderen te compenseren. Net als bij veel andere kalendereffecten, wordt het september-effect eerder als een historische gril in de gegevens beschouwd dan als een effect met een oorzakelijk verband.
Oktober-effect
Net als het oktober-effect ervoor, is het september-effect eerder een paniek in 1907, zwarte dinsdag, donderdag en maandag in 1929 en zwarte maandag in 1987. De maand september heeft net zoveel onrust op de markt gekend als oktober. Het was de maand waarin de oorspronkelijke Black Friday plaatsvond in 1869, en twee substantiële eendaagse dalingen deden zich voor in de DJIA in 2001 na 9/11 en in 2008 toen de subprime-crisis toenam.
Volgens Market Realist is het effect de afgelopen jaren echter verdwenen. Over de afgelopen 25 jaar bedroeg het gemiddelde maandrendement voor de S&P 500 voor september ongeveer -0,4 procent, terwijl het mediane maandelijks rendement positief is. Bovendien hebben zich in september niet zo vaak grote dalingen voorgedaan als vóór 1990. Een verklaring hiervoor is dat beleggers hebben gereageerd door “voorpositionering”; dat wil zeggen, voorraad verkopen in augustus.
Afwijkingen in dagen van de week
maandageffect is een theorie die stelt dat het rendement op de aandelenmarkt op maandag de heersende trend van de vrijdag ervoor volgt. Daarom, als de markt op vrijdag omhoog was, zou deze het hele weekend moeten doorgaan en, aanstaande maandag, zijn stijging hervatten. Het maandageffect wordt ook wel het ” weekendeffect ” genoemd.
Op een fundamenteel niveau is er geen bijzondere reden waarom dit waar zou moeten zijn. Sommige psychologische factoren kunnen een rol spelen. Misschien doordringt een einde van de week optimisme de markt nu handelaren en investeerders uitkijken naar het weekend. Als alternatief biedt het weekend investeerders misschien een kans om bij te praten over hun lezing, stoofpot en fret over de markt, en pessimisme te ontwikkelen tegen maandag.
Bijgelovige indicatoren
Afgezien van kalenderafwijkingen, zijn er enkele niet-marktsignalen waarvan sommige mensen denken dat ze nauwkeurig de richting van de markt aangeven. Hier is een korte lijst met bijgelovige marktindicatoren :
- De Super Bowl-indicator : wanneer een team uit de oude American Football League het spel wint, zal de markt lager sluiten voor het jaar. Als een oud team van de National Football League wint, zal de markt het jaar hoger eindigen. Hoe gek het ook mag lijken, de Super Bowl-indicator was meer dan 80% van de tijd correct gedurende een periode van 40 jaar die eindigde in 2008. De indicator heeft echter één beperking: hij houdt geen rekening met een overwinning van een expansieteam.
- De zoomindicator : de markt stijgt en daalt met de lengte van rokken. Soms wordt deze indicator de “blote knieën, bull market ” -theorie genoemd. Wat zijn verdienste was, was dat de zoomlijnindicator juist was in 1987, toen ontwerpers overstapten van minirokken op rokken tot op de grond vlak voordat de markt instortte. Een soortgelijke verandering vond ook plaats in 1929, maar velen debatteren over wat er het eerst kwam, de crash of de zoomverschuivingen.
- De aspirine-indicator : aandelenprijzen en aspirineproductie zijn omgekeerd evenredig. Deze indicator suggereert dat wanneer de markt stijgt, minder mensen aspirine nodig hebben om door de markt veroorzaakte hoofdpijn te genezen. Een lagere verkoop van aspirine zou moeten wijzen op een stijgende markt.