Bermuda Swaption
Wat is een Bermuda-swaption?
Een Bermuda-swaption is een variatie op een reguliere swaption die de houder het recht geeft, maar niet de verplichting, om een renteswap af te sluiten op een van de vele vooraf bepaalde data. Het is een derivaat dat de houder de mogelijkheid geeft om de swaption alleen op een van deze datums uit te oefenen, op voorwaarde dat deze nog niet is uitgeoefend. De swaption is vergelijkbaar met een Bermuda-optie, die hetzelfde vooraf bepaalde schema van mogelijke uitoefeningsdata biedt.
Belangrijkste leerpunten
- Een Bermuda Swaption is een speciaal soort optie op een renteswap.
- Hierdoor hebben grootschalige beleggers de mogelijkheid om op vooraf bepaalde data over te schakelen van vaste naar variabele rentetarieven.
- Met dit soort opties kunnen deelnemers hybride contracten maken en kopen met meer controle over de keuze voor de vervaldatum.
Hoe Bermuda-swaptions werken
Swaptions, of swapopties, zijn een van de vier fundamentele manieren waarop een belegger een swap kan beëindigen voordat deze de einddatum heeft bereikt. Met de swaption kan de belegger de optie die hij wenst te verlaten, compenseren. Met de Bermuda-swaption kunt u op een van de verschillende datums vertrekken. Daarentegen zou een gewone vanilla swaption de houder de mogelijkheid geven om alleen op de vervaldatum van het derivaat een renteswap aan te gaan. Swaptions zijn over-the-counter-contracten waarvoor zowel de koper als de verkoper overeenstemming over de voorwaarden nodig hebben.
Swaptions worden vaak gebruikt bij renteswaps. Een renteswap is een overeenkomst tussen tegenpartijen, waarbij de ene stroom toekomstige rentebetalingen wordt ingewisseld voor een andere. Bij renteswaps wordt doorgaans een vaste rente omgeruild voor een variabele rente of omgekeerd. De swap helpt de blootstelling aan renteschommelingen te verkleinen of te vergroten. Ze kunnen ook de mogelijkheid bieden om een iets lagere rente te krijgen dan zonder de swap mogelijk zou zijn geweest. Bij deze swap worden alleen kasstromen uitgewisseld.
Bermuda versus Amerikaanse en Europese stijlen
Het oefeningskenmerk van Bermuda-swaptions valt ergens tussen Amerikaanse en Europese stijlen in. Houders kunnen op elk moment tussen de uitgifte en de vervaldatums opties en swaptions in Amerikaanse stijl uitoefenen. Houders kunnen alleen op de eindvervaldag gebruik maken van Europese stijlopties en swaptions. Kopers en verkopers bepalen de toegestane vervaldata voor Bermuda-opties en swaptions. Maandelijkse vervaldatums zijn gebruikelijk, hoewel de dagen aan de tegenpartijen worden bepaald.
Bermuda-swaptions hebben verschillende voor- en nadelen. In tegenstelling tot Amerikaanse en Europese swaptions, bieden Bermuda-swaptions schrijvers en kopers de mogelijkheid om een hybride contract te creëren en te kopen. Schrijvers van Bermuda-swaptions kunnen meer controle hebben over het uitoefenen van de swaptions.
Prijzen Bermuda Swaptions
De prijs van dergelijke swaptions is complexer dan vanille-swaptions. Met de opname van meer mogelijke oefendata, worden de berekeningen ingewikkelder. Daarom gebruiken tegenpartijen Monte Carlo Simulation prijsbepaling in plaats van andere, meer gebruikelijke prijsmodellen voor optie en swaption-prijzen.
De kosten voor kopers van Bermuda-swaptions zijn meestal minder duur dan het kopen van een Amerikaanse swaption. Ook is de Bermuda-swaption minder restrictief dan een Europese swaption. Europese swaptions en Bermuda-swaptions zijn doorgaans goedkoper dan Amerikaanse swaptions vanwege de hogere premie die Amerikaanse swaptions eisen van hun flexibiliteit. Met een Amerikaanse swaption is de kans groter dat de swaption zijn uitoefenprijs bereikt wanneer de houder deze op elk moment kan uitoefenen, waardoor het duurder wordt en de kans groter is dat deze wordt uitgeoefend.