Capital Market Line (CML)

Wat is de Capital Market Line (CML)?

De Capital Market Line (CML) vertegenwoordigt portefeuilles die risico en rendement optimaal combineren. Capital Asset Pricing Model (CAPM), geeft de afweging weer tussen risico en rendement voor efficiënte portefeuilles. Het is een theoretisch concept dat alle portefeuilles vertegenwoordigt die het risicovrije rendement en de marktportefeuille van risicovolle activa optimaal combineren. Onder CAPM zullen alle beleggers een positie op de kapitaalmarkt kiezen, in evenwicht, door te lenen of te lenen tegen de risicovrije rente, aangezien dit het rendement voor een bepaald risiconiveau maximaliseert.

Inzicht in de Capital Market Line (CML)

Portefeuilles die op de kapitaalmarktlijn (CML) vallen, optimaliseren in theorie de risico-rendementsverhouding en maximaliseren daarmee de prestaties. De Capital Allocation Line (CAL) vormt de toewijzing van risicovrije activa en risicovolle portefeuille voor een belegger. CML is een speciaal geval van de CAL waarbij de risicoportefeuille de marktportefeuille is. De helling van de CML is dus de Sharpe-ratio van de marktportefeuille. Over het algemeen: koop activa als de Sharpe-ratio hoger is dan de CML en verkoop als de Sharpe-ratio lager is dan de CML.

CML verschilt van de meer populaire efficiënte grens doordat het risicovrije investeringen omvat. Het snijpunt van CML en efficiënte grens zou resulteren in de meest efficiënte portefeuille, de tangency-portefeuille genaamd.

Analyse van gemiddelde variantie werd ontwikkeld door Harry Markowitz en James Tobin. De efficiënte grens van optimale portefeuilles werd in 1952 door Markowitz geïdentificeerd en James Tobin namin 1958de risicovrije rente op in de moderne portefeuilletheorie. William Sharpe ontwikkelde vervolgens het CAPM in de jaren zestig en won in 1990 een Nobelprijs voor zijn werk., samen met Markowitz en Merton Miller.

Het CAPM is de lijn die het risicovrije rendement verbindt met het raakpunt op de efficiënte grens van optimale portefeuilles die het hoogste verwachte rendement bieden voor een bepaald risiconiveau, of het laagste risico voor een bepaald niveau van verwacht rendement.. Op deze lijn liggen de portefeuilles met de beste afruil tussen verwacht rendement en variantie (risico). Het raakpunt is de optimale portefeuille van risicovolle activa, bekend als de marktportefeuille. Onder de aannames van de gemiddelde variantieanalyse – dat beleggers proberen hun verwachte rendement te maximaliseren voor een bepaald variantie-risico en dat er een risicovrij rendement is – zullen alle beleggers portefeuilles selecteren die op de CML liggen.

Volgens de separatiestelling van Tobin zijn het vinden van de marktportefeuille en de beste combinatie van die marktportefeuille en het risicovrije activum afzonderlijke problemen. Individuele beleggers zullen ofwel alleen de risicovrije activa of een combinatie van de risicovrije activa en de marktportefeuille aanhouden, afhankelijk van hun risicoaversie. Naarmate een belegger de CML stijgt, neemt het algehele portefeuillerisico en -rendement toe. Risicomijdende beleggers zullen portefeuilles selecteren die dicht bij de risicovrije activa liggen en de voorkeur geven aan lage variantie boven hogere rendementen. Minder risicomijdende beleggers zullen de voorkeur geven aan portefeuilles hoger op de CML, met een hoger verwacht rendement, maar met meer variantie. Door middelen te lenen tegen de risicovrije rente, kunnen ze ook meer dan 100% van hun belegd vermogen in de risicovolle marktportefeuille beleggen, waardoor zowel het verwachte rendement als het risico groter wordt dan dat van de marktportefeuille.

De Capital Market Line-vergelijking

Capital Market Line Vs. Beveiligingsmarktlijn

De CML wordt soms verward met de beveiligingsmarktlijn (SML). De SML is afgeleid van de CML. Terwijl de CML de rendementspercentages voor een specifieke portefeuille weergeeft, vertegenwoordigt de SML het marktrisico en -rendement op een bepaald moment, en toont het verwachte rendement van individuele activa. En hoewel de risicomaatstaf in de CML de standaarddeviatie van het rendement is (totaal risico), is de risicomaatstaf in de SML systematisch risico of bèta. Schuldeffecten die redelijk geprijsd zijn, worden op de CML en de SML weergegeven. Effecten die boven de CML of de SML uitkomen, genereren rendementen die te hoog zijn voor het gegeven risico en te laag geprijsd zijn. Effecten die onder CML of de SML plotten, genereren rendementen die te laag zijn voor het gegeven risico en te duur zijn.

Veel Gestelde Vragen