24 juni 2021 10:22

Collectief Investeringsfonds (CIF)

Wat is een collectief beleggingsfonds?

Een collectief investeringsfonds (CIF), ook wel bekend als een collectieve investeringsfonds (CIT), is een groep gepoolde rekeningen die worden aangehouden door een bank of trustmaatschappij. De financiële instelling groepeert activa van individuen en organisaties om één grotere, gediversifieerde portefeuille te ontwikkelen. Er zijn twee soorten collectieve beleggingsfondsen:

  • A1-fondsen, gegroepeerde activa die zijn ingebracht voor ( her) investering
  • A2-fondsen, gegroepeerde activa die zijn bijgedragen voor pensionering, winstdeling, aandelenbonus of andere entiteiten die zijn vrijgesteld van federale inkomstenbelasting

CIF’s zijn over het algemeen alleen beschikbaar voor het individu via door de werkgever gesponsorde pensioenregelingen, pensioenregelingen en verzekeringsmaatschappijen. Andere namen voor hen zijn onder meer gemeenschappelijke trustfondsen, gemeenschappelijke fondsen, collectieve trusts en gemengde trusts.

Hoe een collectief beleggingsfonds werkt

CIF’s zijn fondsen die niet worden gereguleerd door de Securities Exchange Commission (SEC) of de Investment Act van 1940, maar in plaats daarvan opereren onder de regelgevende autoriteit van het Office of the Comptroller of the Currency (OCC). Hoewel CIF’s net als onderlinge fondsen gepoolde fondsen zijn, zijn CIF’s niet-geregistreerde investeringsvehikels, meer verwant aan hedgefondsen.

Het primaire doel van een beleggingsfonds is om door middel van schaalvergroting kosten te verlagen met een combinatie van winstdelende fondsen en pensioenen. De gepoolde fondsen worden gegroepeerd in een master-trustrekening – juridisch gezien worden CIF’s opgezet als trusts – die wordt gecontroleerd door de bank of trustmaatschappij, die optreedt als trustee of executeur. Veel financiële instellingen gebruiken echter investeringsmaatschappijen of beleggingsfondsen als subadviseurs om de portefeuilles te beheren.

Invesco Trust Company runt bijvoorbeeld de Invesco Global Opportunities Trust en de Invesco Balanced-Risk Commodity Trust. Fidelity, Franklin Templeton en T. Rowe Price hebben ook CIF’s.

CIF-investeringen

De bank, die optreedt als fiduciair, heeft een juridisch eigendomsrecht op de activa in het fonds. De deelnemers aan het fonds hebben echter alle voordelen van de activa van het fonds. Zij zijn in feite de uiteindelijke begunstigden van de activa. Deelnemers bezitten geen specifiek actief dat in de CIF wordt aangehouden, maar hebben een belang in de geaggregeerde activa van het fonds. Een CIT kan in vrijwel elk soort activum beleggen, inclusief aandelen, obligaties, derivaten en zelfs onderlinge fondsen.

CIF’s zijn specifiek ontworpen door een bank om het effectieve beleggingsbeheer te verbeteren door de activa van verschillende rekeningen samen te brengen in één fonds dat wordt aangestuurd met een gekozen beleggingsstrategie en -doelstelling. Door verschillende fiduciaire activa op één rekening te combineren, is de bank doorgaans in staat om haar operationele en administratieve kosten aanzienlijk te verlagen. De aangewezen investeringsstrategiestructuur is ontworpen om de investeringsprestaties te maximaliseren.

Volgens een onderzoek van Cerulli Associates, een in Singapore gevestigd onderzoeksbureau, werd in 2016 ongeveer $ 2,8 biljoen geïnvesteerd in CIF’s, en dat cijfer werd geschat op $ 3 biljoen aan het einde van 2018.

Belangrijkste leerpunten

  • Een collectief investeringsfonds (CIF) is een belastingvrij, gepoold investeringsfonds, voornamelijk beschikbaar in door de werkgever gesponsorde pensioenregelingen.
  • Hoewel ze qua structuur vergelijkbaar zijn met onderlinge fondsen, zijn CIF’s niet gereguleerd door de Securities and Exchange Commission (SEC).
  • CIF’s zijn niet verzekerd door de Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC).
  • CIF’s hebben een groeiende aanwezigheid in 401 (k) -plannen, grotendeels vanwege hun lagere beheer- en bedrijfskosten.

Geschiedenis van collectieve beleggingsfondsen

Het eerste collectieve investeringsfonds werd opgericht in 1927. Als slachtoffer van een slechte timing, toen de aandelenmarkt twee jaar later crashte, leidde de waargenomen bijdrage van deze gepoolde fondsen aan de daaruit voortvloeiende financiële ontberingen tot ernstige beperkingen voor hen. Banken waren beperkt tot het aanbieden van alleen CIF’s om klanten te vertrouwen en via regelingen voor personeelsbeloningen.

De situatie begon in de 21e eeuw te veranderen. CIF’s werden genoteerd op elektronische handelsplatforms voor onderlinge fondsen, waardoor hun zichtbaarheid en frequentie van transacties werd vergroot. De Pensioenbeschermingswet van 2006 was een opsteker voor CIF’s, omdat het hen in feite de standaardoptie voor toegezegde bijdrageregelingen maakte. Ten slotte werden target-date fondsen (TDF’s) populair, en de CIF-structuur is bijzonder geschikt voor dit soort langetermijnvehikels.

Hoe CIF’s verschillen van beleggingsfondsen

Hoewel beide een verscheidenheid aan investeringsopties bieden en uit een mandje met activa bestaan. CIF’s verschillen op verschillende zinvolle manieren van onderlinge fondsen.

Voordelen

  • Gevarrieerd portfolio

  • Lagere beheer- en distributiekosten

  • Aangehouden om fiduciaire standaard van de bank

  • Belastingvrije inkomsten

Nadelen

  • Alleen beschikbaar via pensioenregelingen van werkgevers

  • Prestaties moeilijk te volgen

  • Minder transparante operaties

  • Minder investeringsmogelijkheden

  • Misschien wel het meest opvallend is dat CIF doorgaans lagere bedrijfskosten heeft dan onderlinge fondsen, aangezien ze niet hoeven te voldoen aan de rapportagevereisten van de Securities and Exchange Commission (SEC) – bijvoorbeeld door prospectussen te verstrekken of onafhankelijke raden van bestuur op te richten.
  • CIF’s worden ook alleen aangeboden door banken en trustmaatschappijen voor pensioenregelingen en zijn niet beschikbaar voor het grote publiek, in tegenstelling tot onderlinge fondsen, die beleggers rechtstreeks of via een financiële tussenpersoon, zoals een makelaar, kunnen kopen.
  • Het toezicht op CIF’s wordt meestal geleverd door managers die in dienst zijn van de trustee, terwijl onderlinge fondsen worden geleid door een beheerder van een beleggingsfonds of een groep managers, zoals goedgekeurd door een raad van bestuur. 
  • CIF’s kunnen niet worden doorgeschoven naar IRA’s of andere accounts.

Voorbeeld uit de echte wereld

Tegenwoordig verschijnen CIF’s vaak in 401 (k) -plannen als een optie met een stabiele waarde. Volgens een rapport op “TheStreet.com” ontdekte een rapport van het Investment Company Institute dat hun aandeel in 401 (k) fondsbeleggingen steeg van 6% in 2000 tot naar schatting 19% in 2016. Informatie van institutioneel investeringsadviesbureau Callan bevatte in uit de 2018 Defined Contribution Trends Survey bleek dat de aanwezigheid van CIF’s is gestegen van 43,8% in 2011 tot 65% in 2017.