24 juni 2021 10:28

Commodity ETF

Wat is een grondstoffen-ETF?

Een grondstoffen-ETF is een exchange-traded fund (ETF) dat belegt in fysieke grondstoffen, zoals landbouwgoederen, natuurlijke hulpbronnen en edele metalen. Een grondstof ETF is meestal gericht op een enkele grondstof die in fysieke opslag of investeringen in grondstoffen futures.

Andere grondstoffen-ETF’s volgen de prestaties van een brede grondstoffenindex die veel afzonderlijke grondstoffen omvat die een combinatie van fysieke opslag en derivatenposities vertegenwoordigen.

Belangrijkste leerpunten

  • Een grondstoffen-ETF volgt de prijzen van grondstoffen of grondstoffenindexen.
  • Een belegger die een grondstoffen-ETF koopt, bezit meestal geen fysiek actief, maar in plaats daarvan bezit hij een reeks contracten die door de grondstof worden gedekt.
  • Commodity ETF’s zijn populair omdat ze beleggers blootstelling aan grondstoffen bieden zonder dat ze hoeven te leren hoe ze futures of andere soorten afgeleide producten kunnen kopen. 
  • Populaire soorten grondstoffen zijn onder meer edelmetalen, zoals goud en zilver, en olie en gas.

Inzicht in Commodity ETF’s

ETF’s bestaan ​​meestal uit openbare aandelen die betrekking hebben op een specifieke economie, marktindex, sector of bedrijfstak. Normale ETF’s bestaan ​​uit een verzameling effecten die zijn verbonden door een vergelijkbaar beleggingsprofiel. In plaats van onderliggende effecten zoals openbare aandelen, bestaan ​​grondstoffen-ETF’s uit futures of door activa gedekte contracten die de prestaties van een bepaalde grondstof of een groep grondstoffen volgen.

Wanneer een belegger een grondstoffen-ETF koopt, bezit hij normaal gesproken niet het fysieke actief, maar bezit hij in plaats daarvan een reeks contracten die door de grondstof zelf worden gedekt. Aangezien veel grondstoffen-ETF’s gebruik maken van hefboomwerking door de aankoop van derivatencontracten, kunnen ze grote hoeveelheden niet-belegde contanten hebben, die worden gebruikt om schatkistpapier of andere bijna risicovrije activa te kopen.

Grondstoffenfondsen creëren vaak hun eigen referentie-indexen die mogelijk alleen landbouwproducten, natuurlijke hulpbronnen of metalen bevatten. Als zodanig is er vaak een tracking error rond bredere grondstoffenindexen zoals de Dow Jones AIG Commodity Index. Toch moet elke grondstoffen-ETF passief worden belegd zodra de onderliggende indexmethodologie van kracht is. Grondstof-ETF’s zijn enorm in populariteit gestegen omdat ze beleggers blootstelling aan grondstoffen geven zonder dat beleggers hoeven te leren hoe ze futures of andere afgeleide producten kunnen kopen.



Het loont de moeite om grondstoffen-ETF’s te onderzoeken, het algemene concept tot in detail te onderzoeken en een tijdje naar de grondstoffen-ETF te kijken om te zien hoe deze zich ontwikkelt naarmate de markt verandert. 

Commodity Exchange-Traded Notes (ETN’s)

Vaak verward met ETF’s, is een exchange-traded note (ETN) een schuldinstrument uitgegeven door een bank. Het is senior,  ongedekte schuld  met een  vervaldatum  en wordt gedekt door de  emittent. ETN’s proberen het rendement van een onderliggend actief te evenaren en doen dit door verschillende strategieën te gebruiken, waaronder het kopen van aandelen, obligaties en opties. De voordelen van ETN’s zijn dat er geen  tracking error is  tussen de ETN en het actief dat het volgt en dat ze een betere fiscale behandeling krijgen omdat een belegger alleen reguliere meerwaarden betaalt   wanneer het wordt verkocht. Het belangrijkste risico van ETN’s is de kredietkwaliteit van de uitgevende instelling.

Voorbeeld van een Commodity ETF

Commodity ETF’s volgen een breed scala aan onderliggende grondstoffen, waaronder edelmetalen, olie en aardgas. Verder volgen andere grondstoffen-ETF’s in plaats daarvan een gediversifieerd mandje van grondstoffen. Beleggers zouden altijd hun eigen onderzoek moeten doen, maar enkele van de beste grondstoffen-ETF’s zijn edelmetalen zoals goud en zilver. Dit zijn populaire ETF’s omdat de onderliggende grondstof niet kan bederven of bederven. 

De SPDR Gold Shares (GLD) en iShares Silver Trust (SLV) zijn twee van de grootste gouden en zilveren ETF’s. De SPDR Gold Shares ETF heeft een kostenratio van 0,4% en de iShares Silver Trust heeft een kostenratio van 0,5%.

Een ander populair type grondstoffen-ETF is olie en aardgas. Omdat olie en gas echter niet kunnen worden opgeslagen als edelmetalen, beleggen deze ETF’s in futures-contracten in plaats van in de grondstof zelf. De SPDR S&P Oil & Gas Exploration and Production ETF heeft een gediversifieerde portefeuille van 60 olie- en gasproducerende bedrijven en heeft een jaarlijkse kostenratio van 0,35%.

Sommige beleggers willen de diversificatie vergroten door middel van gediversifieerde grondstoffen-ETF’s. Deze ETF’s, zoals de iShares MSCI Global Agriculture Producers ETF, volgen de United States Commodity Index.

Unieke risico’s van ETF-beleggingen in grondstoffen

Grondstoffenmarkten bevinden zich meestal in een van de twee verschillende staten:  contango  of  backwardation. Wanneer futures in contango zijn, zijn de prijzen voor een bepaalde future in de toekomst hoger dan nu. Wanneer futures in backwardation zijn, zijn de prijzen voor een grondstof nu hoger dan in de toekomst.

Wanneer een futuresmarkt in contango is, is het voortschrijdende risico ‘negatief’, wat betekent dat een grondstoffen-ETF lager geprijsde futures verkoopt die aflopen en duurdere futures koopt, wat bekend staat als ‘negatief doorrolrendement’. De kosten van het toevoegen van duurdere futures verlagen het rendement en werken als een rem op de ETF, waardoor deze de spotprijs van de grondstof niet nauwkeurig kan volgen.

Er zijn grondstoffen-ETF’s die ladderstrategieën en geoptimaliseerde strategieën volgen die zijn ontworpen om de risico’s van een markt in contango te vermijden. Een laddered-strategie maakt gebruik van futures met meerdere vervaldata, wat betekent dat niet alle futures-contracten in één keer worden vervangen. Een geoptimaliseerde strategie probeert futures-contracten te kiezen met de mildste contango en de steilste backwardation in een poging om de kosten te minimaliseren en de opbrengsten te maximaliseren. Beide benaderingen kunnen de kosten minimaliseren, maar doen dit ten koste van het daadwerkelijk volgen en mogelijk profiteren van kortetermijnbewegingen in de prijs van de onderliggende grondstof. Als zodanig zijn ze wellicht geschikter voor langetermijnbeleggers met meer risico-aversie.

Wanneer een futuresmarkt in backwardation is, is het voortschrijdende risico ‘positief’, wat betekent dat een grondstoffen-ETF duurdere futures verkoopt die aflopen en goedkopere futures koopt, wat bekend staat als ‘positief doorrolrendement’.

Ongeacht in welke toestand de futuresmarkt zich bevindt, op futures gebaseerde grondstoffen-ETF’s maken hogere kosten vanwege de noodzaak om voortdurend futurescontracten te verlengen. De kostenverhoudingen voor niet-leveraged op futures gebaseerde grondstoffen-ETF’s variëren doorgaans van 0,50% -1,00%, maar variëren van fonds tot fonds en van grondstof tot grondstof. Houd er rekening mee dat de kostenratio’s van leveraged commodity-fondsen doorgaans beginnen bij 1,00% en vaak hoger kunnen liggen.

Een bijkomend risico waarmee op futures gebaseerde grondstoffen-ETF’s worden geconfronteerd, is dat ETF’s in plaats van alleen de grondstofprijzen te volgen, de prijzen van futures zelf kunnen beïnvloeden vanwege hun behoefte om grote aantallen futurescontracten op voorspelbare tijden te kopen of verkopen, ook wel bekend als een ‘roll-schema’. Hierdoor zijn de ETF’s ook overgeleverd aan handelaren die de prijzen kunnen verhogen of verlagen in afwachting van de ETF-handelsorders. Ten slotte kunnen ETF’s beperkt zijn in de omvang van de grondstoffenposities die ze kunnen innemen als gevolg van voorschriften voor de handel in grondstoffen.