Kan een bedrijf een dividend declareren dat hoger is dan de winst per aandeel?
Het declareren en betalen van dividenden heeft niets rechtstreeks te maken met de huidige winst per aandeel (EPS). Bedrijven kunnen per aandeel een dividend uitkeren dat hoger is dan de WPA. Een bedrijf waarvan de winst per aandeel lager is dan het dividend in een lopend jaar, komt mogelijk uit een reeks meer winstgevende jaren, met een hogere winst per aandeel, waaruit het geld heeft gereserveerd om toekomstige dividenden uit te betalen.
Belangrijkste leerpunten
- Bedrijven kunnen dividenden uitkeren die hoger zijn dan de winst per aandeel (EPS), waarbij ze contanten uit voorgaande jaren gebruiken om dividenden uit te betalen.
- Bij het overwegen van dividenden zijn de belangrijkste cijfers die ertoe doen de contanten en ingehouden winsten – WPA, in mindere mate.
- Veel bekende Fortune 500-bedrijven hebben dividend uitgekeerd in jaren waarin ze een negatieve WPA boekten.
- Met een groot ingehouden winstsaldo kan een bedrijf consistente dividenden uitkeren zonder negatieve verrassingen.
- De WPA wordt berekend nadat preferente stockdividenden met een hoger rendement zijn betaald, waarbij een groot deel van de dividendkosten van een bedrijf mogelijk al in de WPA wordt weergegeven.
Veel bekende Fortune 500 bedrijven hebben dividend uitgekeerd in jaren waarin ze een negatieve winst per aandeel boekten. De enige cijfers die ertoe doen bij het uitkeren van dividenden zijn ingehouden winsten en beschikbare contanten.
Uitbetalingsratio dividend
In het geval dat EPS wordt gebruikt om het vermogen van een bedrijf om dividenden uit te keren te beoordelen, wordt de dividenduitbetalingsratio gebruikt. De dividenduitkeringsratio is het dividend per aandeel gedeeld door de winst per aandeel.
Een dividenduitkeringsratio van minder dan 100% betekent dat een bedrijf minder dan 100% van zijn winst via dividenden uitkeert aan aandeelhouders.
Vanuit managementoogpunt is het logisch om een deel van de inkomsten van de aandeelhouders driemaandelijks of jaarlijks vast te houden. Met een groot ingehouden winstsaldo kan een bedrijf consistente dividenden uitkeren zonder negatieve verrassingen. Bovendien kan het bedrijf contanten bij de hand houden om te herinvesteren in zijn toekomstige expansie.
In verband hiermee realiseren veel beleggers zich niet dat de winst per aandeel van een bedrijf wordt berekend nadat de hoger renderende preferente dividenden in aandelen zijn betaald. Met andere woorden, een groot deel van de dividendkosten van een bedrijf kan al worden weerspiegeld in het EPS-nummer waar de meeste beleggers naar kijken.
Bedrijven met hoge uitbetalingsratio’s
Vaak zullen vastgoedbeleggingsfondsen (REIT’s) en master limited partnerships (MLP’s) dividenden uitkeren die hoger zijn dan hun inkomsten. Dit komt omdat REIT’s en MLP’s meer dan 90% van het inkomen via dividenden moeten uitkeren. Het is dus gemakkelijker voor hun dividenden om in bepaalde periodes de inkomsten te overtreffen.
Hier zijn bijvoorbeeld enkele van de huidige MLP’s of REIT’s met uitbetalingsratio’s van meer dan 100%. Extra Space Storage (EXR) heeft een uitbetalingsratio van 108%, terwijl Mid-America Apartment Communities (MAA) een uitbetalingsratio van 137% heeft. Dan is er ONEOK (OKE), dat een uitbetalingsratio van 186% heeft.
Zelfs grote megacapbedrijven kunnen echter dividenden hebben die hoger zijn dan de inkomsten. Er is bijvoorbeeld Procter & Gamble (PG). P&G heeft een uitbetalingsratio van 163%. Dat wil zeggen, het huidige jaarlijkse dividend is precies $ 3,00. De winst per aandeel over de afgelopen twaalf maanden was echter slechts $ 1,84. Het bedrijf heeft zijn geldvoorraad gebruikt om zijn dividend te financieren, aangezien de inkomsten zijn gedaald.