Enterprise Meerdere
Wat is Enterprise Multiple?
Enterprise multiple, ook wel bekend als de EV multiple, is een ratio die wordt gebruikt om de waarde van een bedrijf te bepalen. De enterprise-multiple, die de bedrijfswaarde is gedeeld door de winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie (EBITDA), kijkt naar een bedrijf zoals een potentiële overnemende partij zou doen door rekening te houden met de schulden van het bedrijf. Wat als een “goede” of “slechte” onderneming wordt beschouwd, hangt af van de bedrijfstak.
Formule en berekening van Enterprise Multiple
Belangrijkste leerpunten
- Enterprise multiple, ook wel bekend als de EV-to-EBITDA multiple, is een ratio die wordt gebruikt om de waarde van een bedrijf te bepalen.
- Het wordt berekend door de ondernemingswaarde te delen door de EBITDA.
- De enterprise multiple houdt rekening met de schuld en cash niveaus van een bedrijf naast de aandelenkoers en relateert die waarde aan de cash winstgevendheid van het bedrijf.
- Enterprise-veelvouden kunnen variëren, afhankelijk van de branche.
- Hogere multiples van ondernemingen worden verwacht in snelgroeiende bedrijfstakken en lagere multiples in bedrijfstakken met een langzame groei.
Wat Enterprise Multiple u kan vertellen
Beleggers gebruiken voornamelijk de enterprise multiple van een bedrijf om te bepalen of een bedrijf ondergewaardeerd of overgewaardeerd is. Een lage ratio ten opzichte van vergelijkbare bedrijven of historische gemiddelden geeft aan dat een bedrijf mogelijk ondergewaardeerd is en een hoge ratio geeft aan dat het bedrijf mogelijk overgewaardeerd is.
Een enterprise multiple is nuttig voor transnationale vergelijkingen omdat het de verstorende effecten van het belastingbeleid van individuele landen negeert. Het wordt ook gebruikt om aantrekkelijke overnamekandidaten te vinden, aangezien de bedrijfswaarde ook schulden omvat en een betere maatstaf is dan marktkapitalisatie voor fusies en overnames (M&A).
Enterprise-veelvouden kunnen variëren, afhankelijk van de branche. Het is redelijk te verwachten dat het aantal ondernemingen in snelgroeiende industrieën (bv. Biotechnologie) groter zal zijn en dat in bedrijfstakken met een langzame groei (bv. Spoorwegen) een kleiner aantal ondernemingen zal bestaan.
Ondernemingswaarde (EV) is een maatstaf voor de economische waarde van een bedrijf. Het wordt vaak gebruikt om de waarde van het bedrijf te bepalen als het wordt overgenomen. Het wordt beschouwd als een betere waarderingsmaatstaf voor fusies en overnames dan een marktkapitalisatie, aangezien het de schuld omvat die een overnemende partij zou moeten overnemen en het geld dat ze zouden ontvangen.
Voorbeeld van het gebruik van Enterprise Multiple
Dollar General ( 12 maanden (TTM) vanaf het kwartaal dat eindigde op 1 mei 2020. Het bedrijf had $ 2,67 miljard aan geldmiddelen en kasequivalenten en $ 3,97 miljard aan schulden voor hetzelfde laatste kwartaal.
De marktkapitalisatie van het bedrijf was $ 48,5 miljard op 10 augustus 2020. Het enterprise multiple van Dollar General is 15,7 [($ 48,5 miljard + $ 3,97 miljard – $ 2,67 miljard) / $ 3,18 miljard]. Op dezelfde tijd vorig jaar was Dollar General’s enterprise multiple 14. De toename van de enterprise multiple is grotendeels het gevolg van de bijna $ 15 miljard stijging van de marktkapitalisatie, terwijl de EBITDA slechts met ongeveer $ 500 miljoen toenam. In dit voorbeeld kunt u zien hoe de Enterprise Multiple-berekening rekening houdt met zowel het geld dat het bedrijf heeft als de schuld waarvoor het bedrijf aansprakelijk is.
Beperkingen bij het gebruik van Enterprise Multiple
Een enterprise multiple is een maatstaf die wordt gebruikt om aantrekkelijke afkoopdoelen te vinden. Maar pas op voor valstrikken aandelen met lage veelvouden omdat ze verdiend zijn (het bedrijf worstelt bijvoorbeeld en zal niet herstellen). Dit creëert de illusie van een waarde-investering, maar de fundamenten van de branche of het bedrijf wijzen in de richting van negatieve rendementen.
Beleggers gaan ervan uit dat de in het verleden behaalde resultaten van een aandeel een indicatie zijn voor toekomstige rendementen en wanneer het veelvoud daalt, grijpen ze vaak de kans aan om het tegen een “goedkope” waarde te kopen. Kennis van de bedrijfstak en de basisprincipes van het bedrijf kan helpen bij het beoordelen van de werkelijke waarde van het aandeel.
Een eenvoudige manier om dit te doen, is door te kijken naar de verwachte (toekomstige) winstgevendheid en te bepalen of de projecties de test doorstaan. Voorwaartse veelvouden moeten lager zijn dan de TTM-veelvouden. Waardevallen doen zich voor wanneer deze forward multiples te goedkoop lijken, maar de realiteit is dat de verwachte EBITDA te hoog is en de aandelenkoers al is gedaald, wat waarschijnlijk de voorzichtigheid van de markt weerspiegelt. Daarom is het belangrijk om de katalysatoren voor het bedrijf en de industrie te kennen.