Executie
Wat is een executie?
Uitvoering is de voltooiing van een koop- of verkooporder voor een effect. De uitvoering van een order vindt plaats wanneer deze wordt gevuld, niet wanneer de belegger deze plaatst. Wanneer de belegger de transactie indient, wordt deze naar een makelaar gestuurd, die vervolgens de beste manier bepaalt om deze uit te voeren.
Belangrijkste leerpunten
- Uitvoering verwijst naar het vervullen van een koop- of verkooporder op de markt, onderhevig aan voorwaarden die door de eindklant aan de order worden gesteld.
- Er zijn verschillende manieren om een transactie uit te voeren en ze omvatten zowel handmatige als geautomatiseerde methoden.
- Makelaars zijn wettelijk verplicht om de best mogelijke middelen te vinden om de transactie van een klant uit te voeren.
Inzicht in uitvoering
Makelaars zijn wettelijk verplicht om beleggers de best mogelijke uitvoering te bieden. De Securities and Exchange Commission (SEC) vereist dat makelaars de kwaliteit van hun uitvoeringen op aandelenbasis rapporteren en klanten informeren die hun orders niet hebben laten routeren voor de beste uitvoering. De kosten voor het uitvoeren van transacties zijn aanzienlijk gedaald door de groei van online makelaars. Veel makelaars bieden hun klanten een commissiekorting als ze een bepaald aantal transacties of dollarwaarde per maand uitvoeren. Dit is vooral belangrijk voor kortetermijnhandelaren waar de uitvoeringskosten zo laag mogelijk moeten worden gehouden.
Is de geplaatste order een marktorder of een order die relatief snel kan worden omgezet in een marktorder, dan is de kans groot dat deze tegen de gewenste prijs wordt afgewikkeld. Maar er kunnen gevallen zijn, vooral in het geval van een grote order die is opgesplitst in meerdere kleine orders, waarbij het moeilijk kan zijn om uit te voeren tegen de best mogelijke prijsklasse. In dergelijke gevallen wordt een uitvoeringsrisico in het systeem geïntroduceerd. Het risico verwijst naar de vertraging tussen het plaatsen van een order en de afwikkeling ervan.
Hoe bestellingen worden uitgevoerd
- Order to the Floor: dit kan tijdrovend zijn omdat een menselijke handelaar de transactie verwerkt. De vloermakelaar dient de bestelling in ontvangst te nemen en uit te voeren.
- Order to Market Maker: op beurzen zoals de Nasdaq zijn marketmakers verantwoordelijk voor het verstrekken van liquiditeit. De makelaar van de belegger kan de transactie voor uitvoering naar een van deze market makers leiden.
- Electronic Communications Network (ECN): een efficiënte methode, waarbij computersystemen koop- en verkooporders elektronisch op elkaar afstemmen.
- Internalisatie: Als de makelaar een inventaris van de betreffende voorraad bijhoudt, kan hij besluiten om de order intern uit te voeren. Makelaars noemen dit een interne kruising.
Optimale uitvoering en verplichtingen van makelaars
Volgens de wet zijn makelaars verplicht om elk van hun investeerders de best mogelijke orderuitvoering te geven. Er is echter een discussie over de vraag of dit gebeurt, of dat makelaars de bestellingen om andere redenen routeren, zoals de extra inkomstenstromen die we hierboven hebben geschetst.
Stel dat u bijvoorbeeld 1.000 aandelen van de TSJ Sports Conglomerate wilt kopen, die tegen de huidige prijs van $ 40 verkoopt . U plaatst de marktorder en deze wordt gevuld voor $ 40,10. Dat betekent dat de bestelling u $ 100 extra kost. Sommige makelaars stellen dat ze altijd “vechten voor een zestiende extra”, maar in werkelijkheid is de mogelijkheid voor prijsverbetering gewoon een kans en geen garantie. Ook wanneer de makelaar probeert voor een betere prijs (voor een limietorder), neemt de snelheid en de kans op uitvoering af. De markt zelf, en niet de makelaar, kan echter de schuldige zijn van een order die niet tegen de vermelde prijs wordt uitgevoerd , vooral in snel bewegende markten.
Het is een beetje een ingewikkelde handeling dat makelaars proberen om transacties uit te voeren in het beste belang van hun klanten en die van henzelf. Maar zoals we zullen leren, heeft de SEC maatregelen genomen om de schaal naar de belangen van de klant te kantelen.
De SEC heeft stappen ondernomen om ervoor te zorgen dat beleggers de beste uitvoering krijgen, met regels die makelaars dwingen om de kwaliteit van de uitvoeringen per aandeel te rapporteren, inclusief hoe marktorders worden uitgevoerd en wat de uitvoeringsprijs wordt vergeleken met de openbare noteringen. effectieve spreads. Bovendien, wanneer een broker, terwijl hij een order van een belegger uitvoert met behulp van een limietorder, de uitvoering levert tegen een betere prijs dan de openbare koersen, moet die broker de details van deze betere prijzen rapporteren. Met deze regels is het veel gemakkelijker om te bepalen welke makelaars de beste prijzen krijgen en welke ze alleen als marketingpraatje gebruiken.
Bovendien vereist de SEC dat makelaars / dealers hun klanten op de hoogte stellen als hun bestellingen niet worden gerouteerd voor de beste uitvoering. Meestal staat deze bekendmaking op de handelsbevestiging die u ontvangt nadat u uw bestelling heeft geplaatst. Helaas blijft deze disclaimer bijna altijd onopgemerkt.
Uitvoering en Dark Pools
Dark pools zijn particuliere beurzen of forums die zijn ontworpen om institutionele beleggers te helpen bij het uitvoeren van hun grote orders door hun hoeveelheid niet bekend te maken. Omdat dark pools voornamelijk door instellingen worden gebruikt, is het vaak gemakkelijker om liquiditeit te vinden om een bloktransactie tegen een betere prijs uit te voeren dan wanneer deze zou worden uitgevoerd op een openbare beurs, zoals de Nasdaq of de New York Stock Exchange. Als een institutionele handelaar een omvangrijke order op een openbare beurs plaatst, is dit zichtbaar in het orderboek en kunnen andere beleggers ontdekken dat er een grote koop- of verkooporder wordt uitgevoerd die de prijs van het aandeel zou kunnen verlagen.
De meeste dark pools bieden ook uitvoering in het midden van de bied- en laatprijs, wat makelaars helpt om de best mogelijke uitvoering voor hun klanten te bereiken. Als de biedprijs van een aandeel bijvoorbeeld $ 100 was en de vraagprijs $ 101, zou een marktorder voor $ 100,50 kunnen worden uitgevoerd als er een verkoper voor die prijs in de dark pool was. Main Street is over het algemeen sceptisch over dark pools vanwege hun gebrek aan transparantie en het gebrek aan toegang voor particuliere beleggers.
Voorbeeld van uitvoering
Stel dat Olga een order invoert om 500 aandelen ABC te verkopen voor $ 25. Haar makelaar is verplicht om de best mogelijke uitvoeringsprijs voor de aandelen te vinden. Hij onderzoekt de aandelenkoersen op verschillende markten en vindt dat hij intern een prijs van $ 25,50 voor het aandeel kan krijgen, tegenover de prijs van $ 25,25 waartegen het op de markten wordt verhandeld. De makelaar voert de order intern uit en boekt een winst van $ 125 voor Olga.