Fed Funds Futures

Wat zijn Fed Funds-futures?

Fed-fondsenfutures zijn financiële contracten die de mening van de markt weergeven over waar de dagelijkse officiële federale fondsenrente zal zijn op het moment dat het contract afloopt. De futures-contracten worden verhandeld op de Chicago Mercantile Exchange (CME) en worden op de laatste werkdag van elke maand contant afgewikkeld. Fed-fondsfutures kunnen elke maand tot 36 maanden worden verhandeld. 

De fed-fundsrente is de interbancaire daggeldrente voor de overtollige reserves van commerciële banken.

Inzicht in Fed Funds Futures

Fed Fund-futures worden gebruikt door banken en portefeuillebeheerders van vastrentende waarden om zich in te dekken tegen schommelingen op de korte-rentemarkt. Ze zijn ook een veelgebruikt hulpmiddel dat handelaren gebruiken om speculatieve posities in te nemen over het toekomstige monetaire beleid van de Federal Reserve. De CME-groep heeft een tool ontwikkeld die futurescontracten met Fed Funds gebruikt om de waarschijnlijkheid te bepalen dat de Federal Reserve het monetaire beleid tijdens een bepaalde vergadering wijzigt, wat een nuttig instrument is geworden voor financiële verslaglegging. 

De meeste financiële markten worden beïnvloed door het rentetarief van de Fed, het rentetarief van de Amerikaanse centrale bank. De trend in de futures-rente van de Fed Funds weerspiegelt wat beleggers verwachten dat beleidsmakers met de rente doen.

Contractspecificaties

De contractprijs is 100 minus het effectieve Fed Funds-tarief. In december 2015 werd het contract bijvoorbeeld verhandeld tegen 99,78, wat impliceerde dat beleggers een rentetarief van 0,22% voorspelden. Maar dat was het maandelijkse gemiddelde. In 2016 werd het Fed Fund-futurescontract voor die maand verhandeld op 99,19, wat impliceert dat de gemiddelde Fed Funds-rente voor die maand 0,81% is. Vervolgens weerspiegelt de futures-markt van de Fed-fondsen een kans van 74% dat de centrale bank de rentetarieven voor de volgende maand verhoogt, volgens Bloomberg, terwijl de CME een kans van 73,6% berekent op basis van dezelfde contracten.

De schattingen van zowel Bloomberg als de CME onderschatten echter de waarschijnlijkheid dat de markten in december een hoge vlucht zullen nemen. Dit komt deels doordat de Fed het rentebereik heeft gewijzigd na de financiële crisis van 2008. In plaats van de hoeveelheid geld in het systeem aan te passen aan één enkele Fed-fondsrente, wat traditioneel wordt gedaan om het monetaire beleid te beïnvloeden, heeft de Amerikaanse centrale bank in 2008 verplaatst van een bereik van 0% naar een bereik van 0,25%. De effectieve Fed-fondsrente is sindsdien dus binnen deze bandbreedte verhandeld en bedroeg gemiddeld ongeveer 13,2 basispunten.

De berekening van de rentestijging voor futurescontracten hangt af van het feit of de Fed terugkeert naar een specifiek doel of de bandbreedte met 25 basispunten verhoogt. De Fed zal de nieuwe bandbreedte bepalen en de reactie van investeerders op de twee rentetarieven bepaalt de berekening van de kans op een stijging die wordt geïmpliceerd door futures. Als de effectieve Fed-fondsrente bijvoorbeeld dichter bij de onderkant van het bereik van de centrale bank ligt, is de kans op een renteverhoging die wordt geïmpliceerd door futurescontracten van de Fed-fondsen groter. Als de effectieve Fed-fondsrente met 37,5 basispunten stijgt, is de kans ongeveer 70%. Als de effectieve Fed-fondsrente echter in het hogere bereik ligt, is de kans op een renteverhoging kleiner.