24 juni 2021 14:55

Publiek gaan

Wat wordt er openbaar gemaakt?

Openbaar worden is het proces van de verkoop van aandelen die voorheen privé werden gehouden en die nu voor het eerst beschikbaar zijn voor nieuwe investeerders, ook wel bekend als een beursintroductie (IPO).

Belangrijkste leerpunten

  • Het proces waarbij een bedrijf naar de beurs gaat, omvat verschillende belangrijke en gevoelige stappen die het bedrijf en potentiële investeerders beschermen.
  • Tijdens het IPO-proces zullen vele facetten van het bedrijf worden beoordeeld, voorbereid en gepresenteerd aan de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) als onderdeel van het ontwerpprospectus. Tijdens het doorlichtingsproces zal dit document veranderen en groeien.
  • De oorspronkelijke investeringsbank die door het bedrijf is geselecteerd, zal een syndicaat van andere banken samenstellen voordat een roadshow wordt gepresenteerd aan potentiële investeerders.
  • Het definitieve door de SEC goedgekeurde prospectus wordt naar een ervaren financiële drukker gestuurd die bekend is met de voorschriften van de SEC.
  • De biedprijs is gebaseerd op verschillende factoren en wordt bepaald door de investeringsbankier op de dag voordat de registratie van kracht wordt. 

Hoe gaat het met openbare werken

Wanneer een bedrijf ‘beursgenoteerd’ wordt, is het de eerste keer dat het grote publiek de mogelijkheid heeft om aandelen te kopen. Het proces van openbaar worden biedt unieke uitdagingen en kan het beste worden bereikt met een deskundig en ervaren team aan het roer. Een belangrijk lid van dat team is een ervaren effectenadvocaat. Elk lid van het team heeft echter belangrijke verantwoordelijkheden bij het begeleiden van het bedrijf door het IPO-proces.



De verplichte SEC S-1-indiening omvat niet noodzakelijk alle eerdere financiële informatie, daarom is het noodzakelijk om aanvullend onderzoek te doen voordat u in een IPO investeert.

Vereisten voor openbaar worden

1. Goedkeuring van de raad

De beursgang begint met een voorstel aan de raad van bestuur van het bedrijf door de directie van het bedrijf. Het voorstel bevat details en discussie over de prestaties, doelstellingen, het businessplan en financiële projecties van het bedrijf in het verleden. Het management beveelt dan toegang tot de openbare markt aan. Na een zorgvuldige afweging beslist de raad van bestuur om al dan niet verder te gaan.

2. Stel het team samen

Na goedkeuring begint het management met het samenstellen van het IPO-team, dat meestal begint met een effectenadvocaat en een accountantskantoor.

3. Bekijk en herformuleer financiële gegevens

Na goedkeuring wordt de jaarrekening van het bedrijf over de afgelopen vijf jaar zorgvuldig beoordeeld en, indien nodig, aangepast om te voldoen aan de algemeen aanvaarde boekhoudprincipes (GAAP). Bepaalde transacties die oké zijn voor privébedrijven, zoals sommige sale-leaseback overeenkomsten, worden vervolgens geëlimineerd en de jaarrekening wordt dienovereenkomstig aangepast. Het accountantskantoor neemt het voortouw in deze herzienings- en aanpassingsstap.

4. Intentieverklaring met investeringsbank 

Nu selecteert het bedrijf een investeringsbank en geeft het een intentieverklaring uit om de relatie te formaliseren en de vergoedingen van de investeringsbank te schetsen, met de omvang, prijsklassen en andere parameters.

5. Ontwerpprospectus

Met een ondertekende intentieverklaring stellen de effectenadvocaten en accountants het prospectus op. Er wordt een prospectus geschreven om aan beleggers te presenteren als zowel een verkoopdocument als een wettelijk openbaarmakingsdocument. Een prospectus vereist:

  • Beschrijving van het bedrijf
  • Toelichting managementstructuur
  • Openbaarmaking van managementvergoedingen
  • Openbaarmaking van transacties tussen het bedrijf en het management
  • Namen van hoofdaandeelhouders en hun deelnemingen in het bedrijf
  • Gecontroleerde financiële overzichten
  • Discussie over bedrijfsactiviteiten en financiële toestand
  • Informatie over het beoogde gebruik van de opbrengsten van het aanbod
  • Discussie over het effect van verwatering op bestaande aandelen
  • Uitsplitsing van het dividendbeleid van het bedrijf
  • Beschrijving van de kapitalisatie van het bedrijf
  • Beschrijving van de underwriting-overeenkomst

6. Due diligence

De investeringsbank en accountants van het bedrijf zullen het management, de activiteiten, de financiële toestand, de concurrentiepositie, de prestaties en de bedrijfsdoelstellingen en het plan van het bedrijf onderzoeken. Ze beoordelen ook het personeelsbestand, de leveranciers, klanten en de industrie van het bedrijf. Vaak zullen de resultaten van het due diligence-onderzoek wijzigingen in het prospectus noodzakelijk maken.

7. Voorlopig prospectus

Een voorlopig prospectus moet worden voorgelegd aan de SEC en de relevante toezichthouders op de beurs. Voor de ondertekening kunnen ook commissies van staatseffecten vereist zijn. De SEC geeft gewoonlijk commentaar op het prospectus, gewoonlijk in de vorm van vereisten voor aanvullende openbaarmaking of uitleg.

8. Syndicatie 

Nadat het voorlopige prospectus bij de SEC is ingediend, moet de investeringsbank een “syndicaat” van andere investeringsbanken samenstellen, die zullen proberen om delen van het aanbod aan investeerders te verkopen. De samenstelling van het syndicaat levert vaak nuttige informatie op die helpt om de prijsvork van het aandeel te verkleinen.

9. Roadshow 

Bedrijfsmanagement en investeringsbankiers houden vaak een reeks bijeenkomsten met potentiële investeerders en analisten. Deze roadshow is een formele presentatie door het management van de financiële toestand, operaties, prestaties, markten en producten of diensten van het bedrijf. De potentiële investeerders en analisten stellen vervolgens vragen over het bedrijf.

10. Afronding van het prospectus

Het prospectus moet worden herzien in overeenstemming met de opmerkingen van de SEC. Wanneer de SEC de registratie effectief verklaart, kan het bedrijf met het prospectus “naar de drukkerij gaan”.

11. Bepalen van het bod

De dag voordat de registratie van kracht wordt en de verkoop begint, is het aanbod geprijsd. De investeringsbankier zal een prijs aanbevelen voor de goedkeuring van het bedrijf, rekening houdend met de prestaties van het bedrijf, de prijsstelling van concurrerende aanbiedingen, de resultaten van de roadshow en de algemene markt- en branchevoorwaarden. De investeringsbankier zal ook aanbevelingen doen over de omvang van het aanbod, rekening houdend met het vereiste kapitaal, de vraag van investeerders en zeggenschap over het bedrijf.

12. Afdrukken

Een ervaren financiële drukker, die over voldoende printcapaciteit beschikt en bekend is met de regelgeving van de SEC met betrekking tot het gebruik van grafische voorstellingen, ontvangt het definitieve prospectus voor versneld printen.