Intertemporeel Capital Asset Pricing Model (ICAPM)
Wat is het Intertemporal Capital Asset Pricing Model (ICAPM)?
Het Intertemporal Capital Asset Pricing Model (ICAPM) is een op consumptie gebaseerd Capital Asset Pricing Model ( CCAPM) dat ervan uitgaat dat beleggers risicovolle posities afdekken. Nobelprijswinnaar Robert Merton introduceerde ICAPM in 1973 als een uitbreiding van het Capital Asset Pricing Model (CAPM).
CAPM is een financieel investeringsmodel dat investeerders helpt bij het berekenen van potentiële investeringsrendementen op basis van het risiconiveau. ICAPM breidt deze theorie uit door meer realistisch beleggersgedrag mogelijk te maken, met name met betrekking tot de wens van de meeste beleggers om hun beleggingen te beschermen tegen marktonzekerheden en om dynamische portefeuilles samen te stellen die zich indekken tegen risico’s.
Belangrijkste leerpunten
- Investeerders en analisten gebruiken financiële modellen – die in cijfers een bepaald aspect van een bedrijf of beveiliging vertegenwoordigen – als besluitvormingsinstrumenten om te bepalen of ze een investering willen doen.
- Nobelprijswinnaar Robert Merton creëerde het intertemporal capital asset pricing model (ICAPM) om beleggers te helpen risico’s in de markt aan te pakken door portefeuilles te creëren die zich indekken tegen risico’s.
- Het woord “intertemporaal” in ICAPM erkent dat beleggers doorgaans meerdere jaren aan markten deelnemen en dus geïnteresseerd zijn in het ontwikkelen van een strategie die verschuift naarmate de marktomstandigheden en risico’s in de loop van de tijd veranderen.
Inzicht in Intertemporal Capital Asset Pricing Model (ICAPM)
Het doel van financiële modellen is om een bepaald aspect van een bedrijf of een gegeven zekerheid in cijfers weer te geven. Investeerders en analisten gebruiken financiële modellen als besluitvormingsinstrumenten om te bepalen of ze een investering willen doen.
CAPM, CCAPM en ICAPM zijn allemaal financiële modellen die proberen het verwachte rendement van een effect te voorspellen. Een veelgehoorde kritiek op CAPM als financieel model is dat het ervan uitgaat dat beleggers zich zorgen maken over de volatiliteit van het rendement van een belegging, met uitsluiting van andere factoren.
ICAPM biedt echter meer precisie ten opzichte van andere modellen door rekening te houden met hoe beleggers op de markt participeren. Het woord “intertemporaal” verwijst naar investeringsmogelijkheden in de tijd. Er wordt rekening mee gehouden dat de meeste beleggers gedurende meerdere jaren aan markten deelnemen. Over langere perioden kunnen investeringsmogelijkheden verschuiven naarmate de verwachtingen van het risico veranderen, wat kan resulteren in situaties waarin beleggers zich mogelijk willen indekken.
Voorbeeld van Intertemporal Capital Asset Pricing Model (ICAPM)
Er zijn veel micro-economische en macro-economische gebeurtenissen waartegen beleggers zich met hun portefeuilles willen indekken. Voorbeelden van deze onzekerheden zijn talrijk en kunnen zaken zijn als een onverwachte neergang in een bedrijf of binnen een specifieke bedrijfstak, hoge werkloosheidscijfers of toegenomen spanningen tussen landen.
Sommige beleggingen of activaklassen kunnen historisch gezien beter presteren op bearmarkten, en een belegger kan overwegen om deze activa aan te houden als een neergang in de conjunctuurcyclus wordt verwacht. Een belegger die deze strategie toepast, kan een hedgeportefeuille aanhouden van defensieve aandelen, die doorgaans beter presteren dan de bredere markt tijdens economische neergang.
Een beleggingsstrategie op basis van ICAPM houdt daarom rekening met een of meer afdekkingsportefeuilles die een belegger kan gebruiken om deze risico’s aan te pakken. ICAPM bestrijkt meerdere tijdsperioden, dus er worden meerdere bètacoëfficiënten gebruikt.
Speciale overwegingen
Hoewel ICAPM het belang van activa, maar dat ze weinig doen om alle betrokken risicofactoren aan te pakken of te kwantificeren in hoeverre ze de prijzen beïnvloeden. Deze dubbelzinnigheid heeft ertoe geleid dat sommige analisten en academici onderzoek hebben gedaan naar historische prijsgegevens om risicofactoren in verband te brengen met prijsschommelingen.