Investeren in China
Misschien heeft geen enkele investeringsmogelijkheid de afgelopen jaren meer de hoofden van investeerders veroverd dan China. Dat komt deels omdat, volgens de Wereldbank, China sinds de financiële crisis van 2008 de grootste bijdrage heeft geleverd aan de wereldwijde groei. En in 2018 vertegenwoordigde het land bijna 19% van de wereldbevolking.
Het is onvermijdelijk dat China hikken zal krijgen naarmate het de wereldwijde groei van de economie blijft leiden. De aanhoudende handelsoorlogen tussen de VS en China hebben voor enige onzekerheid gezorgd over de toekomst van beide landen, en de Wereldbank merkt op dat het land een aantal grote beleidswijzigingen zal moeten doorvoeren om de groei van China op lange termijn duurzaam te houden.
Alvorens investeringen te doen die verband houden met China, moeten investeerders de valkuilen in overweging nemen, de risico’s en beloningen begrijpen, zich richten op aandeelhoudersvriendelijke bedrijven en vasthouden aan investeringen die zij begrijpen.
Belangrijkste leerpunten
- De verstedelijking van China, die naar verwachting na 2030 zal voortduren, heeft geleid tot een indrukwekkende economische groei.
- Enkele van de risico’s die gepaard gaan met beleggen in China zijn onder meer de communistische structuur, verschillen in regelgeving en handel met voorkennis.
- Investeringsmogelijkheden in China zijn onder meer Amerikaanse bedrijven die aanwezig zijn in het land, onderlinge fondsen en ETF’s.
China en verstedelijking
Verstedelijking heeft in zijn eentje geleid tot de indrukwekkende economische groei van China en het land zal blijven verstedelijken. Het heeft drie decennia van economische hervorming gekost voordat de Chinese bevolking van zeer landelijk naar meer stedelijk was, en de verwachting is dat China nog 20 jaar of meer verstedelijking voor de boeg heeft.
Nu mensen overgaan van een agrarische levensstijl naar een verstedelijkte levensstijl, moet er veel gebeuren. Steden moeten worden ontwikkeld en gebouwd, wat een groei in infrastructuur, handel en andere diensten vereist. Economieën verschuiven naarmate individuen stoppen met werken om in hun levensonderhoud te voorzien en zich in plaats daarvan gaan specialiseren. Die specialisatie vereist meer opleiding, en een goed opgeleide samenleving is doorgaans een rijkere samenleving. Naarmate de rijkdom per hoofd van de bevolking toeneemt, verbetert de kwaliteit van leven. Tijdens dit proces beginnen bedrijven te ontkiemen, waarvan er vele enorme rijkdom voor aandeelhouders creëren.
$ 13,4 miljard
Het bbp van China in 2018 volgens het Internationaal Monetair Fonds.
Het China van een paar jaar geleden wordt vaak vergeleken met Amerika vlak voor de industriële revolutie. Het is een redelijk nauwkeurige vergelijking als je enkele fundamentele verschillen tussen de twee opzij zet. De groei in de 21ste eeuw zal waarschijnlijk tot China behoren, net zoals de groei in de 20ste eeuw tot de Verenigde Staten behoorde. Die groei zal in de nabije toekomst waarschijnlijk triljoenen dollars aan economische output opleveren, en daarom blijven veel mensen investeringsmogelijkheden in China overwegen.
Inzicht in het risico en de beloning
Om het meeste uit elke investering en gerelateerde beloning in China te halen, moet elke intelligente belegger een duidelijk inzicht hebben in de risico’s die eraan verbonden zijn. Een gedetailleerde analyse van alle potentiële risico’s van beleggen in China valt buiten het bestek van dit artikel, maar het begrijpen van de basislay-out biedt een solide basis. Het is belangrijk om te begrijpen dat risico’s investeringen niet mogen afschrikken, maar als belegger moet u ernaar streven om ze goed te begrijpen om er rekenschap van te geven.
China is in de eerste plaats nog steeds een communistisch land. Dus ondanks de vrijemarktprincipes die China heeft aangenomen, zijn de regels die gelden voor een beursgenoteerd bedrijf in China anders dan die in de VS.
Chinese aandelen worden verhandeld op de Shanghai Stock Exchange en de Hong Kong Stock Exchange. Beide beurzen hebben vergelijkbare noteringsvereisten als die van Amerikaanse beurzen. Bedrijven moeten regelmatig financiële overzichten rapporteren, audits laten uitvoeren en voldoen aan andere vereisten van omvang en kapitalisatie. Maar verder verschillen de regels en normen, en dat is waar dingen duister worden.
Niet alleen verschillen de Chinese boekhoudnormen van de algemeen aanvaarde boekhoudprincipes (GAAP) in de VS, maar er zijn ook talrijke verschillen in regelgeving. Een veelvoorkomend verschil is de handel in aandelen van bedrijven door insiders. In de VS wordt handel met voorkennis intensief gereguleerd – de integriteit van een marktgebaseerd systeem berust op de premisse dat de handel in effecten niet wordt gemanipuleerd door bedrijfsinsiders. In 2008 verbood China handel door grote aandeelhouders in de maand voordat bedrijven financiële rapporten publiceren. Academische studies suggereren echter dat handel met voorkennis nog steeds een probleem is in het land. Een studie uit 2013 in het International Journal of Accounting and Financial Reporting wees uit dat de Chinese wetten inzake handel met voorkennis nog steeds “de rest van de wereld inhalen”.
Chinese bedrijven gebruiken Chinese Accounting Standards (CAS), ook bekend als Chinese Generally Accepted Accounting Principles.
Een mozaïek van opties
Beleggers die geïnteresseerd zijn in het bezitten van een deel van het Chinese investeringsverhaal, hebben een overvloed aan investeringsproducten beschikbaar. Zoals verwacht zijn sommige opties veel beter dan andere, en sommige opties moeten helemaal worden vermeden of aan de meest geavanceerde beleggers worden overgelaten.
Veel investeerders zijn misschien geïnteresseerd om vast te houden aan wat ze weten – Amerikaanse bedrijven die zaken doen in China. Ze kunnen het beste van twee werelden bieden: het voordeel van door de VS gereguleerde, GAAP-conforme overheidsbedrijven samen met het winstgroeipotentieel uit China.
Een goed voorbeeld is Yum! Brands ( YUM ), eigenaar van Pizza Hut, KFC en Taco Bell. Deze ketens hebben een sterke groei doorgemaakt in China en het land is in toenemende mate een bron van winst voor het bedrijf. Andere large-capbedrijven die een aanzienlijk deel van hun winst uit China halen, zijn onder meer Nike (NKE), Starbucks (SBUX) en Apple ( AAPL ).
Beleggers die geïnteresseerd zijn in het bezitten van een aandeel van bedrijven die genoteerd staan op Chinese beurzen, moeten kijken naar professioneel beheerde fondsen die zich richten op China. Veel vermogensbeheerders die op China gerichte fondsen aanbieden, hebben analisten in China die bedrijven bezoeken en onderzoeken voordat ze erin investeren. Veel van deze fondsen dekken ook hun yuan- (of renminbi) -blootstelling terug naar de Amerikaanse dollar, waardoor een andere bron van risico voor een Amerikaanse belegger wordt verminderd. Sommige van deze fondsen hebben hogere kostenverhoudingen dan binnenlandse aandelenfondsen – nog iets dat u moet overwegen voordat u erin springt.
Een andere overweging is een exchange-traded fund (ETF). Er zijn tal van opties beschikbaar die zich richten op Chinese aandelen, waardoor u de kans krijgt om te beleggen in in China gevestigde bedrijven. Houd er echter rekening mee dat de groei van de meeste van deze ETF’s werd belemmerd door handelsspanningen tussen Washington en Peking.
Er zijn meer dan 50 Chinese ETF’s die in de Verenigde Staten handelen.
Iedereen die rechtstreeks in bedrijven wil investeren, zou moeten overwegen om zich te concentreren op blue-chipbedrijven in China. Deze bedrijven zijn snel gevestigd, hebben diepgaande financiële operaties en een grotere aandeelhoudersbasis, waardoor ze investeerders meer veiligheid bieden in een regio die nog steeds wordt gekenmerkt door onzekerheid.
Veel Chinese bedrijven zijn ook rechtstreeks genoteerd aan de Amerikaanse beurzen. Deze bedrijven waren jaren geleden nog marktliefhebbers. In de afgelopen jaren zijn ze echter vrijwel allemaal onder de loep genomen omdat beleggers niet in staat waren hun jaarrekening te vertrouwen. Omdat ze het vertrouwen van de investeerders niet konden herwinnen, daalden de aandelenkoersen van veel in de VS genoteerde Chinese bedrijven aanzienlijk. Toch biedt deze categorie gedisciplineerde beleggers de mogelijkheid om enkele aantrekkelijke kansen te vinden die gemakkelijker te onderzoeken en verhandelen zijn.