24 juni 2021 18:03

Intern rendement (IRR)

Wat is het interne rendement (IRR)?

Het interne rendement is een maatstaf die in financiële analyse wordt gebruikt om de winstgevendheid van potentiële investeringen te schatten. Het interne rendement is een  disconteringsvoet  die de netto contante waarde (NPV) van alle kasstromen gelijk maakt aan nul in een verdisconteerde kasstroomanalyse.

IRR-berekeningen zijn gebaseerd op dezelfde formule als NPV. Houd er rekening mee dat de IRR niet de werkelijke dollarwaarde van het project is. Het is het jaarlijkse rendement dat de netto contante waarde gelijk maakt aan nul.

In het algemeen geldt: hoe hoger het interne rendement, hoe wenselijker het is om een ​​investering te doen. IRR is uniform voor investeringen van verschillende typen en als zodanig kan IRR worden gebruikt om meerdere potentiële investeringen of projecten op een relatief gelijkmatige basis te rangschikken. Over het algemeen wordt bij het vergelijken van investeringsopties waarvan de andere kenmerken vergelijkbaar zijn, de investering met de hoogste IRR waarschijnlijk als de beste beschouwd.

Belangrijkste leerpunten

  • Het interne rendement (IRR) is het jaarlijkse groeitempo dat een investering naar verwachting zal genereren.
  • IRR wordt berekend met hetzelfde concept als NPV, behalve dat de NPV gelijk is aan nul.
  • IRR is ideaal voor het analyseren van kapitaalbudgetteringsprojecten om potentiële jaarlijkse rendementen in de loop van de tijd te begrijpen en te vergelijken.

Formule en berekening voor IRR

De formule en berekening die zijn gebruikt om dit cijfer te bepalen, zijn als volgt.

Hoe IRR te berekenen

  1. Met behulp van de formule zou men de NPV gelijk aan nul stellen en de discontovoet oplossen, de IRR.
  2. De initiële investering is altijd negatief omdat het een uitstroom vertegenwoordigt.
  3. Elke volgende cashflow kan positief of negatief zijn, afhankelijk van de schattingen van wat het project oplevert of nodig heeft als kapitaalinjectie in de toekomst.
  4. Vanwege de aard van de formule kan IRR echter niet gemakkelijk analytisch worden berekend en moet daarom in plaats daarvan iteratief worden berekend met vallen en opstaan ​​of met software die is geprogrammeerd om IRR te berekenen (bijvoorbeeld met Excel).

Hoe IRR in Excel te berekenen

Het gebruik van de IRR-functie inExcel maakt het berekenen van de IRR eenvoudig. Excel doet al het nodige werk voor u en komt uit tegen de discontovoet die u zoekt. Het enige dat u hoeft te doen, is uw cashflows, inclusief de initiële uitgaven en de daaropvolgende instromen, combineren met de IRR-functie. De IRR-functie kan worden gevonden door op hetpictogramFormulas Insert (fx ) te klikken.

Hier is een eenvoudig voorbeeld van een IRR-analyse met kasstromen die bekend zijn en jaarlijks periodiek (een jaar uit elkaar). Stel dat een bedrijf de winstgevendheid van Project X beoordeelt. Project X vereist $ 250.000 aan financiering en zal naar verwachting $ 100.000 aan cashflows na belastingen genereren in het eerste jaar en met $ 50.000 groeien voor elk van de volgende vier jaar.

In dit geval is de IRR 56,72%, wat vrij hoog is.

Excel biedt ook twee andere functies die kunnen worden gebruikt in IRR-berekeningen: deXIRR en deMIRR. XIRR wordt gebruikt wanneer het cashflowmodel niet precies over jaarlijkse periodieke cashflows beschikt. De MIRR is een rendementsmaatregel die ook de integratie van kapitaalkosten en de risicovrije rente omvat.

4:20

IRR begrijpen

Het uiteindelijke doel van IRR is om het discontopercentage te identificeren, waardoor de  contante waarde  van de som van de jaarlijkse nominale kasinstromen gelijk is aan de initiële netto kasuitgaven voor de investering. Er zijn verschillende methoden die kunnen worden gebruikt om een ​​verwacht rendement te identificeren, maar IRR is vaak ideaal voor het analyseren van het potentiële rendement van een nieuw project dat een bedrijf overweegt te ondernemen.

U kunt het interne rendement zien als het groeitempo dat een investering jaarlijks naar verwachting zal genereren. Het kan dus het meest lijken op een samengestelde jaarlijkse groeisnelheid (CAGR). In werkelijkheid zal een investering doorgaans niet elk jaar hetzelfde rendement opleveren. Gewoonlijk zal het werkelijke rendement dat een bepaalde investering oplevert, verschillen van de geschatte IRR.

Waar wordt IRR voor gebruikt?

Bij kapitaalplanning is een populair scenario voor IRR het vergelijken van de winstgevendheid van het opzetten van nieuwe activiteiten met die van het uitbreiden van bestaande. Een energiebedrijf kan bijvoorbeeld IRR gebruiken bij de beslissing om een ​​nieuwe energiecentrale te openen of om een ​​bestaande centrale te renoveren en uit te breiden. Hoewel beide projecten waarde kunnen toevoegen aan het bedrijf, is het waarschijnlijk dat de ene de meest logische beslissing zal zijn zoals voorgeschreven door IRR. Merk op dat omdat IRR geen rekening houdt met veranderende disconteringsvoeten, het vaak niet toereikend is voor projecten op langere termijn met disconteringspercentages die naar verwachting zullen variëren.

IRR is ook nuttig voor bedrijven bij het evalueren van  programma’s voor het terugkopen van aandelen . Het is duidelijk dat als een bedrijf een aanzienlijk bedrag besteedt aan het terugkopen van zijn aandelen, de analyse moet aantonen dat de eigen aandelen van het bedrijf een betere investering zijn, dat wil zeggen een hogere IRR hebben dan enig ander gebruik van de fondsen, zoals het creëren van nieuwe verkooppunten. of het verwerven van andere bedrijven.

Individuen kunnen ook gebruik maken van IRR bij het nemen van financiële beslissingen. Bijvoorbeeld bij het evalueren van verschillende verzekeringen op basis van hun premies en uitkeringen bij overlijden. De algemene consensus is dat polissen met dezelfde premies en een hoge IRR veel wenselijker zijn. Merk op dat levensverzekeringen in de eerste jaren van de polis een zeer hoge IRR hebben – vaak meer dan 1.000%. Het neemt dan in de loop van de tijd af. Deze IRR is erg hoog tijdens de begindagen van de polis, want als u slechts één maandelijkse premiebetaling deed en dan plotseling stierf, zouden uw begunstigden nog steeds een eenmalige uitkering krijgen.

Een ander veelgebruikt gebruik van IRR is het analyseren van beleggingsrendementen. In de meeste gevallen zal het geadverteerde rendement ervan uitgaan dat eventuele rentebetalingen of  contante dividenden  opnieuw in de investering worden geïnvesteerd. Wat als u dividenden niet wilt herbeleggen , maar ze nodig heeft als inkomen wanneer u ze uitbetaalt? En als dividenden niet worden verondersteld te worden herbelegd, worden ze dan uitbetaald of blijven ze contant achter? Wat is het veronderstelde rendement op het geld? IRR en andere aannames zijn vooral belangrijk bij instrumenten zoals  annuïteiten, waar de kasstromen complex kunnen worden.

Ten slotte is IRR een berekening die wordt gebruikt voor het geldgewogen rendement (MWR) van een investering. De MWR helpt bij het bepalen van het rendement dat nodig is om te beginnen met het initiële investeringsbedrag, rekening houdend met alle wijzigingen in de kasstromen tijdens de investeringsperiode, inclusief de verkoopopbrengst.

IRR gebruiken met WACC

De meeste IRR-analyses zullen worden uitgevoerd in combinatie met een weergave van de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) van een bedrijf en berekeningen van de netto contante waarde. IRR is doorgaans een relatief hoge waarde, waardoor het een NPV van nul kan bereiken. De meeste bedrijven hebben een IRR-berekening nodig om boven de WACC uit te komen. WACC is een maatstaf voor de kapitaalkosten van een onderneming   waarin elke kapitaalcategorie proportioneel wordt  gewogen. Alle kapitaalbronnen, inclusief gewone aandelen, preferente aandelen, obligaties en andere langlopende schulden, worden meegenomen in een WACC-berekening.

In theorie zou elk project met een IRR die hoger is dan de kapitaalkosten, winstgevend moeten zijn. Bij het plannen van investeringsprojecten zullen bedrijven vaak een  vereist rendement  (RRR) vaststellen om het minimaal aanvaardbare rendementspercentage te bepalen dat de investering in kwestie moet opleveren om de moeite waard te zijn. De RRR zal hoger zijn dan de WACC.

Elk project met een IRR die de RRR overschrijdt, zal waarschijnlijk als winstgevend worden beschouwd, hoewel bedrijven niet noodzakelijkerwijs een project alleen op deze basis zullen nastreven. In plaats daarvan zullen ze waarschijnlijk projecten nastreven met het grootste verschil tussen IRR en RRR, aangezien deze waarschijnlijk het meest winstgevend zullen zijn.

IRR kan ook worden vergeleken met de heersende rendementen op de  effectenmarkt  . Als een bedrijf geen projecten met IRR kan vinden die groter zijn dan het rendement dat op de financiële markten kan worden gegenereerd, kan het er eenvoudig voor kiezen om geld in de markt te investeren. Marktrendementen kunnen ook een factor zijn bij het bepalen van een vereist rendement.


Analyses omvatten doorgaans ook NPV-berekeningen tegen verschillende veronderstelde disconteringsvoeten.

IRR vs. samengestelde jaarlijkse groeisnelheid

De CAGR meet het jaarlijkse rendement op een investering over een bepaalde periode. De IRR is ook een jaarlijks  rendement. CAGR gebruikt echter doorgaans alleen een begin- en eindwaarde om een ​​geschat jaarlijks rendement te bieden.

IRR verschilt daarin dat het meerdere periodieke kasstromen betreft – wat het feit weerspiegelt dat instroom en uitstroom van kasmiddelen vaak constant plaatsvinden als het gaat om investeringen. Een ander onderscheid is dat  CAGR eenvoudig genoeg is om gemakkelijk te kunnen worden berekend.

IRR versus rendement op investering (ROI)

Bedrijven en analisten kunnen ook kijken naar het rendement op investering bij het nemen van beslissingen over kapitaalbudgettering. ROI vertelt een investeerder over de totale groei, van begin tot eind, van de investering. Het is geen jaarlijks rendement. IRR vertelt de belegger wat het jaarlijkse groeipercentage is. De twee cijfers zouden normaal gesproken hetzelfde zijn in de loop van een jaar, maar ze zullen niet hetzelfde zijn voor langere tijd.

Return on investment is de procentuele toename of afname van een investering van begin tot eind. Het wordt berekend door het verschil te nemen tussen de huidige of verwachte toekomstige waarde en de oorspronkelijke beginwaarde, gedeeld door de oorspronkelijke waarde en vermenigvuldigd met 100.

ROI-cijfers kunnen worden berekend voor bijna elke activiteit waarin is geïnvesteerd en het resultaat kan worden gemeten. ROI is echter niet per se het meest nuttig voor lange tijdsbestekken. Het heeft ook beperkingen op het gebied van kapitaalbudgettering, waarbij de focus vaak ligt op periodieke kasstromen en opbrengsten.

Beperkingen van de IRR

IRR is over het algemeen het meest ideaal voor gebruik bij het analyseren van projecten voor kapitaalbudgettering. Het kan verkeerd worden geïnterpreteerd of geïnterpreteerd als het buiten de juiste scenario’s wordt gebruikt. In het geval van positieve cashflows gevolgd door negatieve en vervolgens door positieve, kan de IRR meerdere waarden hebben. Bovendien, als alle kasstromen hetzelfde teken hebben (dwz het project maakt nooit winst), zal geen enkele disconteringsvoet een NCW van nul opleveren.

Binnen zijn toepassingsgebied is IRR een zeer populaire statistiek voor het schatten van het jaarlijkse rendement van een project. Het is echter niet noodzakelijk bedoeld om alleen te worden gebruikt. IRR is doorgaans een relatief hoge waarde, waardoor het een NPV van nul kan bereiken. De IRR zelf is slechts één geschat cijfer dat op basis van schattingen een jaarlijks rendement oplevert. Aangezien schattingen in zowel IRR als NPV drastisch kunnen verschillen van de werkelijke resultaten, zullen de meeste analisten ervoor kiezen om IRR-analyse te combineren met scenarioanalyse. Scenario’s kunnen verschillende mogelijke NPV’s laten zien op basis van verschillende aannames.

Zoals vermeld, vertrouwen de meeste bedrijven niet alleen op IRR- en NPV-analyse. Deze berekeningen worden meestal ook bestudeerd in combinatie met de WACC en een RRR van een bedrijf, die in verdere overweging voorziet.

Bedrijven vergelijken IRR-analyse meestal met andere afwegingen. Als een ander project een vergelijkbare IRR heeft met minder kapitaal vooraf of eenvoudigere externe overwegingen, kan ondanks IRR’s voor een eenvoudigere investering worden gekozen.

In sommige gevallen kunnen er ook problemen optreden bij het gebruik van IRR om projecten van verschillende lengtes te vergelijken. Een project van korte duur kan bijvoorbeeld een hoge IRR hebben, waardoor het een uitstekende investering lijkt. Omgekeerd kan een langer project een lage IRR hebben, waarbij het rendement langzaam en gestaag wordt verdiend. De ROI-metriek kan in deze gevallen wat meer duidelijkheid bieden, hoewel sommige managers misschien niet willen wachten op de langere termijn.

Investeren op basis van IRR

De regel voor interne rentabiliteit is een richtlijn om te beoordelen of een project of investering moet worden voortgezet. De  IRR-regel  stelt dat als het interne rendement op een project of investering hoger is dan het minimaal vereiste rendement, doorgaans de kapitaalkosten, het project of de investering kan worden voortgezet.

Omgekeerd, als de IRR voor een project of investering lager is dan de kapitaalkosten, dan kan de beste manier van handelen zijn om deze af te wijzen. Hoewel er enkele beperkingen zijn aan IRR, is het over het algemeen een industriestandaard voor het analyseren van kapitaalbudgetteringsprojecten.

IRR-voorbeeld

Stel dat een bedrijf twee projecten beoordeelt. Het management moet beslissen of ze verder willen gaan met een, beide of geen van de projecten. De kapitaalkosten zijn 10%. De cashflowpatronen voor elk zijn als volgt:

Project A

  • Initiële uitgave = $ 5.000
  • Jaar één = $ 1.700
  • Jaar twee = $ 1.900
  • Jaar drie = $ 1.600
  • Jaar vier = $ 1.500
  • Vijfde jaar = $ 700

Project B

  • Initiële uitgave = $ 2.000
  • Jaar één = $ 400
  • Jaar twee = $ 700
  • Jaar drie = $ 500
  • Jaar vier = $ 400
  • Vijfde jaar = $ 300

Het bedrijf moet de IRR voor elk project berekenen. De initiële uitgave (periode = 0) zal negatief zijn. Het oplossen van IRR is een iteratief proces waarbij de volgende vergelijking wordt gebruikt:

$ 0 = Σ CFt ÷ (1 + IRR) t

waar:

  • CF = netto cashflow
  • IRR = intern rendement
  • t = periode (van 0 tot laatste periode)

-of-

$ 0 = (initiële uitgave * -1) + CF1 ÷ (1 + IRR) 1 + CF2 ÷ (1 + IRR) 2 +… + CFX ÷ (1 + IRR) X

Met behulp van de bovenstaande voorbeelden kan het bedrijf de IRR voor elk project berekenen als:

IRR-project A:

$ 0 = (- $ 5.000) + $ 1.700 ÷ (1 + IRR) 1 + $ 1.900 ÷ (1 + IRR) 2 + $ 1.600 ÷ (1 + IRR) 3 + $ 1.500 ÷ (1 + IRR) 4 + $ 700 ÷ (1 + IRR) 5

IRR-project A = 16,61%

IRR-project B:

$ 0 = (- $ 2,000) + $ 400 ÷ (1 + IRR) 1 + $ 700 ÷ (1 + IRR) 2 + $ 500 ÷ (1 + IRR) 3 + $ 400 ÷ (1 + IRR) 4 + $ 300 ÷ (1 + IRR) 5

IRR-project B = 5,23%

Aangezien de kapitaalkosten van het bedrijf 10% bedragen, moet het management doorgaan met project A en project B afwijzen.

Veel Gestelde Vragen

Wat betekent intern rendement?

Het interne rendement (IRR) is een financiële maatstaf die wordt gebruikt om de aantrekkelijkheid van een bepaalde investeringsmogelijkheid te beoordelen. Wanneer u de IRR voor een investering berekent, schat u in feite het rendement van die investering nadat u alle verwachte cashflows en de tijdswaarde van geld in rekening heeft gebracht. Bij het selecteren uit verschillende alternatieve beleggingen, zou de belegger vervolgens de belegging met de hoogste IRR selecteren, op voorwaarde dat deze boven de minimumdrempel van de belegger ligt. Het belangrijkste nadeel van IRR is dat het sterk afhankelijk is van projecties van toekomstige kasstromen, die notoir moeilijk te voorspellen zijn.

Is IRR hetzelfde als ROI?

Hoewel IRR soms informeel wordt aangeduid als de ‘return on investment’ van een project, verschilt het van de manier waarop de meeste mensen die uitdrukking gebruiken. Wanneer mensen verwijzen naar ROI, verwijzen ze vaak naar het procentuele rendement dat wordt gegenereerd door een investering in een bepaald jaar of over een bepaalde periode. Maar dat type ROI legt niet dezelfde nuances vast als IRR, en om die reden heeft IRR over het algemeen de voorkeur van beleggingsprofessionals.

Een ander voordeel van IRR is dat de definitie ervan wiskundig nauwkeurig is, terwijl de term ROI verschillende dingen kan betekenen, afhankelijk van de context of de spreker.

Wat is een goed intern rendement?

Of een IRR goed of slecht is, hangt af van de kapitaalkosten en alternatieve kosten van de investeerder. Een vastgoedinvesteerder kan bijvoorbeeld een project nastreven met een IRR van 25% als vergelijkbare alternatieve vastgoedinvesteringen een rendement bieden van bijvoorbeeld 20% of lager. Bij deze vergelijking wordt echter verondersteld dat het risico en de inspanning die gepaard gaan met het doen van deze moeilijke investeringen ongeveer hetzelfde zijn. Als de investeerder een iets lagere IRR kan krijgen van een project dat aanzienlijk minder riskant of tijdrovend is, dan kunnen ze dat project met een lagere IRR graag accepteren. Over het algemeen is een hogere IRR echter beter dan een lagere, al het andere is gelijk.

 

Related Posts