24 juni 2021 18:41

Leveraged Loan Index (LLI)

Wat is een leveraged Loan Index (LLI)?

Een leveraged loan index (LLI) is een marktgewogen index die de prestaties van institutionele leningen met hefboomwerking volgt. Er bestaan ​​verschillende indices voor de markt, maar de meest gevolgde is de S & P / LSTA US Leveraged Loan 100 Index.

Een leveraged lening is een senior gedekte schuldverplichting met een rating onder investment grade, dat wil zeggen dat deze deel uitmaakt van de markt voor hoogrentende of ‘ junk ’ obligaties. Hefboomleningen worden uitgegeven om leveraged buyouts (LBO’s) te financieren, en de meeste leningen worden verhandeld op de secundaire markt. De index voor leningen met hefboomwerking volgt de prijzen van de leningen.

Belangrijkste leerpunten

  • Een leveraged loan index (LLI) volgt de prestaties van institutionele leningen met hefboomwerking op een marktgewogen basis.
  • Een lening met hefboomwerking is een soort kredietfaciliteit die wordt verstrekt aan bedrijven of individuen die al aanzienlijke schulden hebben of een slechte kredietgeschiedenis hebben
  • De vastrentende effecten die door een LLI worden gevolgd, zullen risicovoller zijn en een hoger rendement opleveren dan benchmark-obligatie-indices van beleggingskwaliteit.

Hoe een leveraged Loan Index werkt

Een lening met hefboomwerking is gestructureerd, geregeld via een proces dat bekend staat als syndicatie. Leningssyndicatie is het proces waarbij een groep kredietverstrekkers wordt samengebracht om verschillende delen van een lening  voor een enkele kredietnemer te financieren , vaak om het kredietrisico van een enkele kredietverstrekker te diversifiëren. Deze versie van een index voor leningen met hefboomwerking is een algemene benchmark en vertegenwoordigt de 100 grootste en meest liquide uitgiften van het universum van institutionele leningen.

De meest populaire leveraged loan index (LLI) is ontwikkeld door Standard & Poor’s (S&P) en de Loan Syndications and Trading Association (LSTA). Een subindex samengesteld door S&P en LSTA is de US Leveraged Loan 100 B / BB Rating Index, terwijl S&P op zichzelf een Global Leveraged Loan 100 Index heeft die de belangrijkste emittenten in Europa omvat. De indexen worden tweemaal per jaar opnieuw in evenwicht gebracht. IHS Markit Ltd., JP Morgan Chase en Credit Suisse houden ook eigen indexen voor leningen met hefboomwerking aan.

Leveraged Loan Indices in de praktijk

Een LLI dient als een benchmark voor prestatiemeting van fondsbeheerders die zich toeleggen op investeringsstrategieën met hefboomleningen en als basis voor passieve investeringsvehikels zoals exchange-traded funds (ETF).

De Invesco Senior Loan Portfolio (ticker: BKLN) is bijvoorbeeld gebaseerd op de S & P / LSTA US Leveraged Loan 100 Index. Volgens Invesco, de vermogensbeheerder die BKLN aanbiedt, belegt het fonds ten minste 80% van zijn totale activa in de samenstellende effecten die deel uitmaken van de leveraged loan index, die de marktgewogen prestaties van de samenstellende leningen volgt op basis van marktwegingen., spreads en rentebetalingen. Als minder dan 100% van het vermogen wordt belegd in de effecten van de index, zal de prestatie van de ETF variëren ten opzichte van de index.

LLI’s en CDS’en

Sommige LLI’s zijn afgestemd op afgeleide producten die gebruikmaken van leningen met een hefboomwerking. De iTraxx LevX zijn bijvoorbeeld een paar van twee verhandelbare indices die credit default swaps ( CDS’s ) aanhouden, die een gediversifieerd mandje vertegenwoordigen van de 40 (voorheen 35) meest liquide Europese bedrijven die verhandelbare schuldaanbiedingen hebben op de secundaire markt. De LevX-indices volgen zogenaamde leveraged loan credit default swaps ( LCDS ). De iTraxx LevX Senior Index vertegenwoordigt alleen  senior  leningen, terwijl de iTraxx LevX Subordinated Index achtergestelde  schulden vertegenwoordigt , inclusief leningen met een tweede en derde pandrecht.