24 juni 2021 18:41

Leveraged Buyout (LBO)

Wat is een leveraged buy-out?

Een leveraged buyout (LBO) is de overname van een ander bedrijf met behulp van een aanzienlijk bedrag geleend geld om de overnamekosten te dekken. De activa van het overgenomen bedrijf worden vaak gebruikt als onderpand voor de leningen, samen met de activa van het overnemende bedrijf.

Belangrijkste leerpunten

  • Een leveraged buy-out is de overname van een ander bedrijf met behulp van een aanzienlijk bedrag aan geleend geld (obligaties of leningen) om de overnamekosten te dekken. 
  • Een van de grootste geregistreerde LBO’s was de overname van Hospital Corporation of America (HCA) door Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR), Bain & Co., en Merrill Lynch in 2006.
  • Bij een leveraged buyout (LBO) is er meestal een verhouding van 90% schuld tot 10% eigen vermogen.


Het doel van leveraged buyouts is om bedrijven in staat te stellen grote overnames te doen zonder veel kapitaal te hoeven investeren.

Inzicht in leveraged buyout (LBO)

Bij een leveraged buyout (LBO) is er meestal een verhouding van 90% schuld tot 10% eigen vermogen. Vanwege deze hoge verhouding schuld / eigen vermogen zijn de obligaties die bij de buyout worden uitgegeven, meestal niet van beleggingskwaliteit en worden ze junk bonds genoemd. LBO’s hebben de reputatie opgebouwd een bijzonder meedogenloze en roofzuchtige tactiek te zijn, aangezien het doelbedrijf de overname meestal niet goedkeurt. Afgezien van het feit dat het een vijandige zet is, is er ook een beetje ironie in het proces doordat het succes van het doelbedrijf, in termen van activa op de balans, ertegen kan worden gebruikt als onderpand door het overnemende bedrijf.

LBO’s worden uitgevoerd om drie belangrijke redenen:

  1. om een ​​openbaar bedrijf privé te nemen.
  2. een deel van een bestaand bedrijf afsplitsen door het te verkopen.
  3. om privé-eigendom over te dragen, zoals het geval is bij een verandering van eigendom van kleine bedrijven.

Het is echter meestal een vereiste dat het overgenomen bedrijf of de entiteit, in elk scenario, winstgevend is en groeit.

Leveraged buyouts hebben een beruchte geschiedenis gehad, vooral in de jaren tachtig, toen verschillende prominente buyouts leidden tot het uiteindelijke faillissement van de overgenomen bedrijven. Dit was voornamelijk te wijten aan het feit dat de leverage ratio bijna 100% bedroeg en de rentebetalingen zo hoog waren dat de operationele kasstromen van de onderneming niet aan de verplichting konden voldoen.

Een voorbeeld van leveraged buyouts (LBO)

Een van de grootste geregistreerde LBO’s was de overname van Hospital Corporation of America (HCA) door Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR), Bain & Co., en Merrill Lynch in 2006. De drie bedrijven betaalden ongeveer $ 33 miljard voor de overname van HCA.

LBO’s zijn vaak ingewikkeld en het duurt even voordat ze zijn voltooid. JAB Holding Company, een privébedrijf dat investeert in luxe goederen, koffie en gezondheidszorgbedrijven, startte bijvoorbeeld in mei 2016 een LBO van Krispy Kreme Donuts, Inc. JAB zou het bedrijf overnemen voor $ 1,35 miljard, inclusief $ 350 miljoen leveraged lening en een doorlopende kredietfaciliteit van $ 150 miljoen verstrekt door de investeringsbank van Barclays.2

Krispy Kreme had echter schulden op zijn balans die moesten worden verkocht, en Barclays moest een extra rente van 0,5% toevoegen om het aantrekkelijker te maken. Dit maakte de LBO ingewikkelder en ging bijna niet dicht.  Op 27 juli 2016 ging de deal echter door.

Veel Gestelde Vragen

Hoe werkt een leveraged buyout (LBO)?

Een leveraged buyout (LBO) is de overname van een ander bedrijf met behulp van een aanzienlijk bedrag geleend geld om de overnamekosten te dekken. De verhouding schuld / eigen vermogen ligt meestal rond de 90/10, waardoor de uitgegeven obligaties als rommel worden geclassificeerd. Behalve dat het een vijandige zet is, is er ook een beetje ironie aan het LBO-proces doordat het succes van het doelbedrijf, in termen van activa op de balans, ertegen kan worden gebruikt als onderpand door het overnemende bedrijf. Met andere woorden, de activa van het doelbedrijf worden, samen met die van het overnemende bedrijf, gebruikt om de benodigde financiering te lenen die vervolgens wordt gebruikt om het doelbedrijf te kopen.

Waarom vinden leveraged buyouts (LBO’s) plaats?

LBO’s worden voornamelijk uitgevoerd om drie hoofdredenen – om een ​​openbaar bedrijf privé te nemen; een deel van een bestaand bedrijf afsplitsen door het te verkopen; en om privé-eigendom over te dragen, zoals het geval is bij een verandering van eigendom van kleine bedrijven. Het belangrijkste voordeel voor de overnemers is dat ze een relatief klein bedrag aan eigen vermogen kunnen opbouwen en, door dit met schulden aan te wenden, het kapitaal kunnen aantrekken om een ​​uitkoop van een duurder doelwit te initiëren.

Welk type bedrijven zijn aantrekkelijk voor LBO’s?

LBO’s hebben de reputatie opgebouwd een bijzonder meedogenloze en roofzuchtige tactiek te zijn, aangezien het doelbedrijf de overname meestal niet goedkeurt. Dat gezegd hebbende, hebben aantrekkelijke LBO-kandidaten doorgaans sterke, betrouwbare operationele kasstromen, gevestigde productlijnen, sterke managementteams en levensvatbare exitstrategieën zodat de overnemende partij winst kan realiseren.