De gevaarlijke aantrekkingskracht van goedkope out-of-the-money-opties
Out-of-the-money (OTM) -opties zijn goedkoper geprijsd dan in-the-money (ITM) of in-the-money opties omdat de OTM-opties vereisen dat de onderliggende waarde verder beweegt om de waarde van de optie te behouden (de zogenaamde premie ) aanzienlijk te verhogen. Out-of-the-money-opties zijn opties waarbij de uitoefenprijs ongunstig is in vergelijking met de onderliggende aandelenkoers.
Met andere woorden, out-of-the-money-opties bevatten op het moment van aankoop geen winst.
Belangrijkste leerpunten
- Out-of-the-money (OTM) -opties zijn goedkoper dan andere opties, omdat ze de aandelen aanzienlijk moeten verplaatsen om winstgevend te worden.
- Hoe verder een optie uit het geld is, hoe goedkoper het is, omdat het minder waarschijnlijk wordt dat de onderliggende uitoefenprijs de verre uitoefenprijs zal bereiken.
- Hoewel OTM-opties goedkoper zijn dan het kopen van aandelen, is de kans groter dat u de premie vooraf verliest.
Een aanzienlijke beweging in de prijs van het onderliggende aandeel zou de optie echter winstgevend kunnen maken. Aangezien de kans klein is dat het aandeel zo’n dramatische beweging zou kunnen maken vóór de vervaldatum van de optie, is de premie voor het kopen van de optie lager dan voor opties met een grotere kans op winstgevendheid.
Wat er goedkoop uitziet, is niet altijd een goede deal, omdat dingen vaak niet voor niets goedkoop zijn. Dat gezegd hebbende, wanneer een OTM-optie correct wordt geselecteerd en op het juiste moment wordt gekocht, kan dit tot grote opbrengsten leiden, vandaar de allure.
Hoewel het kopen van geldopties een winstgevende strategie kan zijn, moet de kans om geld te verdienen worden afgewogen tegen andere strategieën, zoals het simpelweg kopen van de onderliggende aandelen, of het kopen van in-the-money of dichter bij de geldopties.
De aantrekkingskracht van out-of-the-money-opties
Oproepopties
Een calloptie geeft de koper het recht, maar niet de plicht, om de onderliggende aandelen tegen de vooraf vastgestelde uitoefenprijs te kopen voordat de optie vervalt. Call-opties worden als out-of-the-money beschouwd als de uitoefenprijs van de optie hoger is dan de huidige prijs van de onderliggende waarde. Als een aandeel bijvoorbeeld wordt verhandeld tegen $ 22,50 per aandeel en de uitoefenprijs $ 25 is, is de call-optie momenteel “out-of-the-money”.
Met andere woorden, beleggers zouden de aandelen niet voor $ 25 kopen als ze het op de markt voor $ 22,50 zouden kunnen kopen.
Put-opties
Een putoptie geeft de koper het recht, maar niet de verplichting, om de onderliggende aandelen tegen de vooraf vastgestelde uitoefenprijs te verkopen voordat de optie vervalt. Putopties worden als OTM beschouwd als de uitoefenprijs voor de optie lager is dan de huidige prijs van de onderliggende waarde. Als een aandeel bijvoorbeeld wordt verhandeld tegen een prijs van $ 22,50 per aandeel en de uitoefenprijs $ 20 is, is de putoptie “out-of-the-money”.
Met andere woorden, beleggers zouden de aandelen niet voor $ 20 verkopen als ze het op de markt voor $ 22,50 zouden kunnen verkopen.
Graden van OTM en ITG
De graden van OTM (en ITG) verschillen van geval tot geval. Als de uitoefenprijs van een call-optie 75 is en de aandelen worden verhandeld tegen $ 50, is die optie ver weg van het geld en zou de prijs van die optie heel weinig kosten. Aan de andere kant ligt een call-optie met een strike 55 veel dichter bij de huidige prijs van $ 50, en daarom zou die optie meer kosten dan de 75 strike.
Hoe verder een optie uit het geld komt, hoe goedkoper het is, omdat het waarschijnlijker wordt dat de onderliggende optie de verre uitoefenprijs niet zal kunnen bereiken. Evenzo zullen OTM-opties met een kortere vervaldatum minder kosten dan opties met een verdere vervaldatum. Een optie die binnenkort afloopt, heeft minder tijd om de uitoefenprijs te bereiken en is goedkoper geprijsd dan een OTM-optie met een langere looptijd tot de vervaldatum.
OTM-opties hebben ook geen intrinsieke waarde, wat een andere belangrijke reden is dat ze goedkoper zijn dan ITG-opties. Intrinsieke waarde is de winst uit het verschil tussen de huidige prijs van het aandeel en de uitoefenprijs. Als er geen intrinsieke waarde is, zal de premie van de optie lager zijn dan die opties waarin intrinsieke waarde is ingebed.
Aan de positieve kant bieden OTM-opties geweldige hefboomwerking. Als het onderliggende aandeel in de verwachte richting beweegt en de OTM-optie uiteindelijk een in-the-money-optie wordt, zal de prijs ervan veel meer procentueel stijgen dan wanneer de handelaar bij aanvang een ITM-optie zou kopen.
Als gevolg van deze combinatie van lagere kosten en grotere hefboomwerking, is het vrij gebruikelijk dat handelaren de voorkeur geven aan OTM-opties in plaats van aan ATM- of ITM-opties. Maar zoals bij alle dingen, is er geen gratis lunch en zijn er belangrijke afwegingen die u moet overwegen. Laten we, om dit het beste te illustreren, naar een voorbeeld kijken.
De voorraad kopen
Laten we aannemen dat een handelaar verwacht dat een bepaald aandeel in de loop van de komende weken zal stijgen. De aandelen worden verhandeld tegen $ 47,20 per aandeel. De meest eenvoudige benadering om te profiteren van een mogelijke opwaartse beweging, is door 100 aandelen van de aandelen te kopen. Dit zou $ 4.720 kosten. Voor elke dollar gaat het aandeel omhoog of omlaag, de handelaar wint of verliest $ 100.
Een in-the-money-optie kopen
Een ander alternatief is om een ITM-calloptie te kopen met een uitoefenprijs van $ 45. Deze optie heeft nog slechts 23 dagen tot de vervaldatum en wordt verhandeld tegen een prijs van $ 2,80 (of $ 280 voor één contract, dat 100 aandelen beheert). De break-evenprijs voor deze transactie is $ 47,80 voor de aandelen ($ 45 uitoefenprijs + $ 2,80 betaalde premie).
Bij elke prijs boven $ 47,80 zal deze optie punt voor punt winnen met de aandelen. Als het aandeel minder dan $ 45 per aandeel bedraagt op het moment dat de optie vervalt, vervalt deze optie waardeloos en gaat het volledige premiebedrag verloren.
Dit illustreert duidelijk het effect van hefboomwerking. In plaats van $ 4.720 te betalen om de aandelen te kopen, betaalt de handelaar slechts $ 280 voor de premie. Voor deze prijs, als het aandeel meer dan $ 0,60 per aandeel stijgt (van de huidige prijs van $ 47,20 tot break-even van $ 47,80), zal de optiehandelaar een punt-voor-punt winst maken met de aandelenhandelaar die aanzienlijk meer geld riskeert. Het voorbehoud is dat de winst binnen de komende 23 dagen moet plaatsvinden, en als dat niet het geval is, gaat de premie van $ 280 verloren.
Een out-of-the-money-optie kopen
Als een handelaar er zeer zeker van is dat de onderliggende aandelen binnenkort een zinvolle opwaartse beweging zullen maken, zou een alternatief zijn om de OTM-calloptie te kopen met een uitoefenprijs van $ 50. Omdat de uitoefenprijs voor deze optie bijna drie dollar boven de prijs van het aandeel ligt ($ 47,20), met slechts 23 dagen tot de vervaldatum, wordt deze optie verhandeld tegen slechts $ 0,35 (of $ 35 voor één contract van 100 aandelen).
Een handelaar zou acht van deze 50 uitoefenprijsoproepen kunnen kopen voor dezelfde kosten als het kopen van een van de 45 uitoefenprijsoproepen van ITM. Door dit te doen, zou ze hetzelfde dollarrisico ($ 280) hebben als de houder van de 45 uitoefenprijsoproep. Het neerwaartse risico is hetzelfde, hoewel er een grotere procentuele kans is om de volledige premie te verliezen.
In ruil hiervoor is er een veel groter winstpotentieel. Let op de rechterkant van de x-as in de onderstaande grafiek. De winstcijfers zijn aanzienlijk hoger dan in de vorige grafieken.
De vangst bij het kopen van de verleidelijke “goedkope” OTM-optie is het in evenwicht brengen van het verlangen naar meer hefboomwerking met de realiteit van eenvoudige waarschijnlijkheden. De break-evenprijs voor de 50 call-optie is $ 50,35 (50 uitoefenprijs plus 0,35 betaalde premie). Deze prijs is 6,6% hoger dan de huidige prijs van het aandeel. Dus om het anders te zeggen, als het aandeel in de komende 23 dagen iets minder doet dan meer dan 6,6% verzamelen, zal deze transactie geld verliezen.
Mogelijke risico’s en beloningen vergelijken
De volgende grafiek toont de relevante gegevens voor elk van de drie posities, inclusief de verwachte winst – in dollars en procent.
Het belangrijkste om op te merken in de tabel is het verschil in rendement als het aandeel naar $ 53 gaat, in tegenstelling tot als het aandeel maar naar $ 50 per aandeel gaat. Als het aandeel zou stijgen tot $ 53 per aandeel op het moment dat de optie vervalt, zou de OTM 50-call maar liefst $ 2.120 of + 757% opleveren, vergeleken met een winst van $ 520 (of + 185%) voor de ITM 45-calloptie en + $ 580, of + 12% voor de longpositie.
Om dit te laten gebeuren, moet de voorraad in slechts 23 dagen meer dan 12% ($ 47,20 tot $ 53) vooruitschuiven. Zo’n grote omslag is vaak voor een korte periode onrealistisch, tenzij er zich een grote markt of bedrijfsevenement voordoet.
Overweeg nu wat er gebeurt als het aandeel op de dag van het vervallen van de optie voor $ 50 per aandeel sluit. De handelaar die de 45-call heeft gekocht, sluit af met een winst van $ 220, of + 70%. Tegelijkertijd vervalt de 50-oproep waardeloos en ervaart de koper van de 50-oproep een verlies van $ 280, of 100% van de initiële investering. Dit ondanks het feit dat ze gelijk had in haar voorspelling dat het aandeel zou stijgen, maar het steeg gewoon niet genoeg.
Het komt neer op
Het is acceptabel voor een speculant om te wedden op een grote verwachte zet. Het is echter belangrijk om eerst de unieke risico’s van elke positie te begrijpen. Het is ook belangrijk om alternatieven te overwegen die een betere afweging kunnen bieden tussen winstgevendheid en waarschijnlijkheid. Hoewel de OTM-optie misschien wel de grootste waar voor je geld biedt, is de kans klein dat een optie die ver buiten het geld valt veel waard wordt, als het lukt.
Deze grafieken zijn slechts voorbeelden van winst- en verliespotentieel voor verschillende scenario’s. Elke transactie is anders en de optieprijzen veranderen voortdurend naarmate de prijs van de andere onderliggende en andere variabelen verandert.