Macro-Hedge
Wat is een macro-hedge?
Een macro-hedge is een beleggingstechniek die wordt gebruikt om neerwaarts systeemrisico van een portefeuille van activa te verminderen of te elimineren. Bij macro-hedgingstrategieën wordt doorgaans gebruikgemaakt van derivaten om shortposities in te nemen op brede marktkatalysatoren die de prestatie van een portefeuille of een specifiek onderliggend actief negatief kunnen beïnvloeden.
Macro-Hedge uitgelegd
Macro-hedging vereist het gebruik van derivaten, waardoor een portefeuillebeheerder omgekeerde posities kan innemen op beoogde activa en activacategorieën waarvan hij denkt dat deze aanzienlijk zullen worden beïnvloed door een macrokatalysator.
De macro in macro-hedge verwijst naar risicobeperking rond macro-economische gebeurtenissen. Daarom vereist macro-hedging over het algemeen een aanzienlijke vooruitziende blik, uitgebreide toegang tot economische gegevens en superieure prognosevaardigheden om de verwachte reactie van markten en beleggingen in effecten te voorspellen wanneer zich trends voordoen. In sommige gevallen kunnen macro-afdekkingsposities echter gemakkelijk worden voorzien door een reeks gebeurtenissen die tot een vooraf bepaald resultaat leiden.
In beide gevallen vereist macro-hedging substantiële toegang tot handelsplatforms op de markt en de mogelijkheid om een verscheidenheid aan financiële instrumenten te gebruiken om voldoende marktposities op te bouwen. Macro-hedges worden dus meestal geïntegreerd door ervaren beleggers en professionele portefeuillebeheerders. Beleggers die geen brede markttoegang hebben tot financiële instrumenten die worden gebruikt voor macro-hedgingstrategieën, kunnen terecht bij een deel van het retailaanbod van de sector, meestal verpakt in de vorm van exchange-traded funds (ETF’s).
Macro-hedging ETF-strategieën
Inverse en ultra-inverse ETF-aanbiedingen hebben macro-hedging gemakkelijker gemaakt voor particuliere beleggers die vertrouwen hebben in hun negatieve vooruitzichten voor een bepaalde sector of marktsegment. Een recent voorbeeld is de Brexit, die op korte termijn verliezen veroorzaakte bij veel Britse aandelen en ook een deflatie van het Britse pond veroorzaakte. Veel beleggers die deze verliezen voorzagen, namen shortposities in Britse aandelen en het Britse pond, wat aanzienlijke marktwinsten veroorzaakte na de Brexit-stemming en de daaropvolgende gebeurtenissen die leidden tot de scheiding.
Andere macro-economische gebeurtenissen die macro-hedgingstrategieën kunnen aandrijven, zijn onder meer de verwachtingen van het bruto binnenlands product van een land, inflatieontwikkelingen, valutaschommelingen en factoren die de grondstofprijzen beïnvloeden. ProShares en Direxion zijn twee ETF-aanbieders die een breed scala aan ETF-producten hebben ontwikkeld die worden aangeboden voor macro-hedging. Inverse producten die beschermen tegen bearish vooruitzichten zijn onder meer de ProShares UltraShort FTSE Europe ETF, de ProShares UltraShort Yen ETF en de Direxion Daily Gold Miners Index Bear 3X Shares.
Alternatieve afdekkingsstrategieën
Macro-hedgingstrategieën worden vaak beschouwd als alternatieve beleggingsstrategieën omdat ze buiten het domein van traditionele long-only portefeuilles vallen. Het gebruik van derivaten creëert een extra risico op kapitaalverlies voor een portefeuille omdat derivatentechnieken de extra kosten vereisen voor het kopen van een product dat een positie inneemt op een onderliggend actief. Hefboomwerking wordt vaak gebruikt, waardoor de investering beter moet presteren dan de debetrentevoet.
Macro-hedgingstrategieën kunnen echter succesvol zijn wanneer zich aanzienlijke marktbewegingen voordoen. Ze kunnen ook worden gebruikt om een deel van een portefeuille te compenseren dat waarschijnlijk wordt beïnvloed door een macroprojectie. Dit omvat het nemen van gerichte omgekeerde weddenschappen op delen van een portefeuille. Het kan ook gaan om overwogen effecten die naar verwachting een outperformance zullen behalen.
In november 2017 rapporteerde Bloomberg over ’s werelds best presterende wereldwijde macro-hedgefonds, het PruLev Global Macro Fund in Singapore. Het fonds boekte een winst van 47% door macrohedge-posities in te nemen die profiteerden van de politieke agenda van voormalig president Donald Trump in de VS en van de economische groei in China, Japan, Zwitserland en de eurozone. Andere vooraanstaande macro-hedgefondsbeheerders in de VS volgden op de voet, waaronder Bridgewater Associates en Renaissance Technologies.
Institutionele macro-hedging
Institutionele fondsen zoeken ook naar macro-hedgefondsstrategieën om de volatiliteit te beheersen en verliezen in openbare pensioenfondsen en bedrijfspensioenregelingen te beperken. Vermogensbeheerders zoals BlackRock en JPMorgan zijn marktleiders in macro-hedging portfolio-oplossingen voor institutionele klanten.