24 juni 2021 19:36

Fusie Mania

Wat is fusiemanie?

Fusiemanie is een verzamelnaam die wordt gebruikt om periodes van waanzinnige deal-making-activiteiten te beschrijven, vaak aan het begin van de  fusie- en overnamecyclus  (M&A). Het wordt geassocieerd met bedrijven die waanzinnige prijzen betalen, gefinancierd door buitensporige schulden, in een wanhopige poging om snel inkomsten en winsten te vergroten.

Belangrijkste leerpunten

  • Fusiemanie is een verzamelnaam die wordt gebruikt om aanvallen van waanzinnige, door schulden onderdrukte fusies en overnames te beschrijven.
  • Af en toe wordt het sluiten van deals agressief in een modieuze branche, of de hele markt, en verliezen waarderingen het contact met de werkelijkheid. 
  • De meeste fusies en overnames voldoen niet aan hun potentieel en agressief te veel betalen voor activa verhoogt dit risico op mislukking alleen maar.

Merger Mania begrijpen

Bedrijven kunnen om verschillende redenen in de verleiding komen om te kopen of hun krachten te bundelen met andere bedrijven. Potentiële voordelen zijn onder meer schaalvoordelen, diversificatie, uitbreiding naar nieuwe gebieden, vergroting van het marktaandeel, meer synergie, kostenbesparingen, het verkrijgen van nieuwe technologie en het verminderen van overcapaciteit en concurrentie op de markt.

Af en toe kunnen deze voordelen ertoe leiden dat M & A-activiteiten uit de hand lopen. Wanneer bedrijven zich bevinden met bucketloads van contant geld geparkeerd in lage rente rekeningen en instrumenten, en weinig mogelijkheden om fatsoenlijk te genereren rendementen door intern te investeren in het bedrijf, ze blijken vaak tot M & A als een manier om hun geld harder werken. Bedrijven die wanhopig op zoek zijn naar een snelle oplossing om in omvang te groeien, en haasje-over-rivalen zullen ook hun hoed in de ring gooien, wat resulteert in een golf van kopers op de markt en een duidelijk geval van fusiemanie.

Fusiemanie verwijst voornamelijk naar perioden waarin het sluiten van deals agressief wordt in een modieuze branche, of de hele markt, en waarderingen het contact met de realiteit verliezen. Met andere woorden, er worden deals gesloten die meer aandeelhouderswaarde vernietigen dan ze creëren.

De meeste fusies en overnames halen hun potentieel niet waar. Door agressief te veel te betalen voor activa wordt dit risico op mislukking alleen maar groter.



De term fusiemanie werd in de jaren tachtig bedacht door een van de meest beruchte bedrijfsovervallers aller tijden, Ivan Boesky. 

Geschiedenis van Merger Mania

Er zijn verschillende beroemde fusies en overnames op Wall Street geweest. Historisch gezien wordt fusiemanie geassocieerd met uitvoerende ijdelheid en  imperiumopbouw. Tijdens de fusiegolf van het midden van de jaren vijftig tot 1969, de ‘go-go-jaren’, explodeerden conglomeraatfusies. Van 1965 tot 1975 waren 80% van alle fusies  conglomeraatfusies.

Door de jaren heen is de toegenomen M & A-activiteit vaak geconcentreerd in bepaalde sectoren. De hausse aan het eind van de jaren negentig was een periode van door technologie gedreven fusiemanie, waarbij technologie- en telecombedrijven in de dotcom-zeepbel  een aanzienlijk deel van de deal-making-activiteit voor hun rekening namen . 

Daarna, na 2000, en vóór de financiële crisis, was er een stormloop naar opkomende markten en grondstoffen, en een stormloop naar  private equity-   buyouts. Veel winkelketens, die werden gekocht door private-equityfirma’s in deze tijd van onstuimig retailoptimisme, werden het slachtoffer van de retailapocalyps omdat ze beladen waren met onhoudbare schulden.

In recentere jaren, met name de periode na de grote recessie van de late jaren 2000,leiddeneen klimaat van gemakkelijk geld en de wens om de productontwikkeling te versterken tot een piek in de Amerikaanse gezondheidszorg, media en tech. In 2019 stegen de gemiddelde aankoopprijsmultiples voor buyouts tot historische hoogtepunten in de VS, waarbij de waarderingen zich herstelden tot het niveau van de piek van de laatste twee wereldwijde fusies en overnames, in 1996 en 2007.

Speciale overwegingen

Tegenwoordig zijn fusies bedoeld om te worden aangedreven door meer strategische en economische beweegredenen, zoals te zien is in de trend van  spin  – offs en grensoverschrijdende fusies. Dat gezegd hebbende, moeten verstandige investeerders altijd sceptisch zijn over fusies en overnames en constant uitkijken naar de symptomen van fusiemanie.

Een studie van deHavard Business Review suggereert dat het percentage mislukkingen van fusies en overnames ergens tussen de 70% en 90% ligt. Slechte integratie en te veel betalen, kernkenmerken van fusiemanie, werden geïdentificeerd als de twee belangrijkste boosdoeners.