National Best Bid and Offer (NBBO)
Wat is het nationale beste bod en bod (NBBO)?
De National Best Bid and Offer (NBBO) is een quote die de hoogste biedprijs en de laagste vraagprijs (aangeboden) in een waardepapier rapporteert, afkomstig van alle beschikbare beurzen of handelsplatformen. De NBBO vertegenwoordigt daarom de kleinste samengestelde bied-laat-spread in een effect.
De regelgeving van de Securities Exchange Commission (SEC) NMS vereist dat makelaars handelen tegen de best beschikbare vraag- en biedprijs bij het kopen en verkopen van effecten voor klanten en dat makelaars ten minste de door NBBO genoteerde prijs garanderen aan hun klanten op het moment van een transactie.
Belangrijkste leerpunten
- De NBBO toont de best beschikbare (laagste) laatprijs en de best beschikbare (hoogste) biedprijs die beschikbaar is voor klanten van meerdere beurzen.
- De SEC mandateert makelaars vullingen aan klanten van ten minste de NBBO per Verordening NMS.
- Het wordt berekend en verspreid door CQS en UTP Quotation Data Feed.
- Hoewel het ervoor zorgt dat alle beleggers de best mogelijke prijzen ontvangen bij het uitvoeren van transacties, geeft NBBO mogelijk niet altijd de meest actuele gegevens weer, wat resulteert in transacties die mogelijk niet overeenkomen met de prijsverwachtingen van beleggers.
Inzicht in het nationale beste bod en bod
De NBBO wordt berekend en verspreid door Security Information Processors (SIP) als onderdeel van het National Market System Plan (NMSP), dat wordt gebruikt om beveiligingsprijzen te verwerken. Er zijn twee SIP’s verantwoordelijk voor deze taak. Het Consolidated Quotation System geeft de NBBO voor effecten genoteerd aan de New York Stock Exchange, NY-ARCA en NY-MKT, terwijl de niet-beursgenoteerde Trading Privileges Quote Data Feed de NBBO geeft voor effecten die genoteerd zijn op de NASDAQ.
De NBBO wordt gedurende de dag bijgewerkt met de hoogste en laagste aanbiedingen voor een zekerheid tussen alle beurzen en marketmakers. De laagste vraagprijs en de hoogste biedprijs worden weergegeven in de NBBO en hoeven niet van dezelfde beurs te komen. De beste bied- en laatprijs van een enkele beurs of marktmaker wordt de ‘beste bied- en laatprijs’ genoemd in plaats van de NBBO. Dark pools en andere alternatieve handelssystemen verschijnen mogelijk niet altijd in deze resultaten, gezien de minder transparante aard van hun activiteiten.
Handelaren die orders willen uitvoeren die groter zijn dan die beschikbaar via de NBBO, moeten de ” depth of book ” -gegevens van een beurs of market maker of Level II market maker-schermen gebruiken om de andere potentiële bied- en laatprijzen te kennen die ze zouden kunnen gebruiken om hun order uit te voeren.
Voordelen en nadelen van het nationale beste bod en bod
De NBBO helpt ervoor te zorgen dat alle beleggers de best mogelijke prijs ontvangen bij het uitvoeren van transacties via hun makelaar zonder zich zorgen te hoeven maken over het samenvoegen van koersen van meerdere beurzen of market makers voordat ze een transactie plaatsen. Dit helpt het speelveld gelijk te maken voor detailhandelaren die misschien niet de middelen hebben om altijd de beste prijzen op meerdere beurzen te vinden.
Het nadeel is dat het NBBO-systeem mogelijk niet de meest actuele gegevens weergeeft, wat betekent dat beleggers mogelijk niet de prijzen krijgen die ze verwachtten wanneer de transacties daadwerkelijk worden uitgevoerd. Dit is een grote zorg voor high-frequency traders (HFT) die afhankelijk zijn van koersen om hun strategieën te laten werken, aangezien ze profiteren van extreem kleine prijsveranderingen bij volume.
Regelgeving NMS is ook moeilijk af te dwingen vanwege het hoge handelstempo en het ontbreken van geregistreerde NBBO-prijzen. Dit maakt het voor een handelaar moeilijk om te bewijzen of hij al dan niet de NBBO-prijs voor een bepaalde transactie heeft ontvangen. Beleggers dienen in gedachten te houden dat de prijzen in sommige gevallen oud kunnen zijn en dat niet alle prijzen kunnen worden weergegeven, aangezien dark pools en andere alternatieve handelssystemen mogelijk geen bied- / laatkoersen hebben vermeld.
NBBO en hoogfrequente handel
Handelaren met een hoge frequentie investeren over het algemeen in gespecialiseerde infrastructuur om rechtstreeks verbinding te maken met beurzen en bestellingen sneller te verwerken dan andere makelaars. In feite vertrouwen ze niet op SIP-gegevens voor hun koop- / biedbiedingen en profiteren ze van de latentie tussen de berekening van de NBBO en de publicatie ervan om winst te behalen. Recent onderzoek heeft zich gericht op de vraag of dit hen in staat stelt om anderen voorop te lopen.
Volgens een studie van de University of Michigan uit 2014 profiteerden handelaren met maar liefst $ 21 miljard door te profiteren van deze latentie. “Door te anticiperen op toekomstige NBBO, kan een HFT-algoritme profiteren van marktoverschrijdende ongelijkheden voordat ze worden weerspiegeld in de openbare prijsopgave, in feite vooruitlopen op binnenkomende orders om een kleine maar zekere winst te behalen. Dit leidt natuurlijk tot een wapenwedloop, aangezien een nog snellere handelaar kan een NBBO berekenen om de toekomst van NBBO te zien, enzovoort ”, schrijven de auteurs van het onderzoek.
Voorbeeld van NBBO
Stel dat een makelaar de volgende orders ontvangt om aandelen te kopen voor bedrijf ABC:
- 200 aandelen voor $ 1.000
- 300 aandelen voor $ 1.500
- 100 aandelen voor $ 800
- 350 aandelen voor $ 1.600
Tegelijkertijd zijn de volgende beschikbare verkoopprijzen voor de aandelen van hetzelfde bedrijf:
- 100 aandelen voor $ 900
- 200 aandelen voor $ 1.200
- 150 aandelen voor $ 950