24 juni 2021 21:03

Basisprincipes van opties: hoe u de juiste uitoefenprijs kiest

De uitoefenprijs van een optie is de prijs waartegen een put- of call-optie kan worden uitgeoefend. Het wordt ook wel de uitoefenprijs genoemd. Het kiezen van de uitoefenprijs is een van de twee belangrijkste beslissingen (de andere is tijd tot expiratie) die een belegger of handelaar moet nemen bij het selecteren van een specifieke optie. De uitoefenprijs heeft een enorme invloed op hoe uw optiehandel zal verlopen.

Belangrijkste leerpunten:

  • De uitoefenprijs van een optie is de prijs waartegen een put- of call-optie kan worden uitgeoefend.
  • Een relatief conservatieve belegger zou kunnen kiezen voor een uitoefenprijs van een calloptie op of onder de aandelenkoers, terwijl een handelaar met een hoge risicotolerantie de voorkeur geeft aan een uitoefenprijs boven de aandelenkoers.
  • Evenzo is een uitoefenprijs van een putoptie op of boven de aandelenkoers veiliger dan een uitoefenprijs onder de aandelenkoers.
  • Het kiezen van de verkeerde uitoefenprijs kan leiden tot verliezen, en dit risico neemt toe wanneer de uitoefenprijs verder uit het geld wordt bepaald.

Overwegingen bij uitoefenprijs

Stel dat u het aandeel heeft geïdentificeerd waarop u een optiehandel wilt doen. De volgende stap is het kiezen van een optiestrategie, zoals het kopen van een call of het schrijven van een put. De twee belangrijkste overwegingen bij het bepalen van de uitoefenprijs zijn uw risicotolerantie en uw gewenste uitbetaling van risico en beloning.

Risicotolerantie

Stel dat u overweegt een calloptie te kopen. Uw risicotolerantie moet bepalen of u kiest voor een in-the-money (ITM) call-optie, een at-the-money (ATM) call of een out-of-the-money ( OTM ) call. Een ITM-optie heeft een hogere gevoeligheid – ook wel de optiedelta genoemd – voor de prijs van de onderliggende aandelen. Als de aandelenkoers met een bepaald bedrag stijgt, zou de ITM-oproep meer opleveren dan een ATM- of OTM-oproep. Maar als de aandelenkoers daalt, betekent de hogere delta van de ITM-optie ook dat deze meer zou dalen dan een geldautomaat of OTM-oproep als de prijs van de onderliggende aandelen daalt.

Een ITG-oproep heeft echter een hogere initiële waarde, dus het is eigenlijk minder riskant. OTM-oproepen hebben het meeste risico, vooral als ze bijna verlopen zijn. Als OTM-oproepen tot de vervaldatum worden vastgehouden, verlopen ze waardeloos.

Risico-beloning uitbetaling

Uw gewenste uitbetaling van risico en beloning betekent eenvoudigweg de hoeveelheid kapitaal die u op de transactie wilt riskeren en uw verwachte winstdoelstelling. Een ITG-oproep is misschien minder riskant dan een OTM-oproep, maar kost ook meer. Als u slechts een klein bedrag aan kapitaal wilt inzetten voor uw call-trade-idee, is de OTM-call misschien de beste, excuses voor de woordspeling, optie.

Een OTM-call kan procentueel een veel grotere winst opleveren dan een ITG-call als het aandeel de uitoefenprijs overschrijdt, maar de kans op succes is aanzienlijk kleiner dan een ITG-call. Dat betekent dat, hoewel u een kleinere hoeveelheid kapitaal neerlegt om een ​​OTM-call te kopen, de kans dat u het volledige bedrag van uw investering verliest, hoger is dan bij een ITM-call.

Met deze overwegingen in gedachten zou een relatief conservatieve belegger kunnen kiezen voor een ITG- of ATM-oproep. Aan de andere kant kan een handelaar met een hoge risicotolerantie de voorkeur geven aan een OTM-oproep. De voorbeelden in de volgende sectie illustreren enkele van deze concepten.

Voorbeelden van selectie van uitoefenprijzen

Laten we eens kijken naar enkele basisoptiestrategieën op General Electric, dat ooit een kerndeelneming was voor veel Noord-Amerikaanse investeerders. De aandelenkoers van GE zakte met meer dan 85% in tijdens 17 maanden die in oktober 2007 begonnen, en zakte in maart 2009 naar een dieptepunt in 16 jaar van $ 5,73 toen de wereldwijde kredietcrisis haar dochteronderneming GE Capital in gevaar bracht. Het aandeel herstelde zich gestaag, steeg 33,5% in 2013 en sloot op 16 januari 2014 af op $ 27,20.

Laten we aannemen dat we de opties van maart 2014 willen verhandelen; eenvoudigheidshalve negeren we de bied-laat-spread en gebruiken we de laatste handelsprijs van de maartopties op 16 januari 2014.

De prijzen van de putten en oproepen van maart 2014 op GE worden weergegeven in de onderstaande tabellen 1 en 3. We zullen deze gegevens gebruiken om uitoefenprijzen te selecteren voor drie basisoptiestrategieën: een call kopen, een put kopen en een gedekte call schrijven. Ze zullen worden gebruikt door twee investeerders met een sterk verschillende risicotolerantie, Conservatieve Carla en Risky Rick.

Geval 1: een oproep kopen

Carla en Rick zijn optimistisch over GE en willen graag de call-opties van maart kopen.

Tabel 1: GE-oproepen van maart 2014

Nu GE handelt op $ 27,20, denkt Carla dat het in maart tot $ 28 kan verhandelen; in termen van neerwaarts risico, denkt ze dat het aandeel zou kunnen dalen tot $ 26. Ze kiest daarom voor de call van $ 25 van maart (wat in-the-money is ) en betaalt er $ 2,26 voor. De $ 2,26 wordt de premie of de kosten van de optie genoemd. Zoals weergegeven in tabel 1, heeft deze call een intrinsieke waarde van $ 2,20 (dwz de aandelenprijs van $ 27,20 min de uitoefenprijs van $ 25) en de tijdswaarde van $ 0,06 (dwz de call-prijs van $ 2,26 min de intrinsieke waarde van $ 2,20).

Rick is daarentegen meer optimistisch dan Carla. Hij is op zoek naar een beter uitbetalingspercentage, zelfs als dit betekent dat hij het volledige bedrag dat in de transactie is geïnvesteerd, verliest als het niet lukt. Hij kiest daarom voor de call van $ 28 en betaalt daarvoor $ 0,38. Aangezien dit een OTM-oproep is, heeft deze alleen een tijdswaarde en geen intrinsieke waarde.

De prijs van de oproepen van Carla en Rick, over een reeks verschillende prijzen voor GE-aandelen per optie die in maart afloopt, wordt weergegeven in tabel 2. Rick investeert slechts $ 0,38 per oproep, en dit is het maximale dat hij kan verliezen. Zijn transactie is echter alleen winstgevend als GE handelt boven $ 28,38 (uitoefenprijs van $ 28 + $ 0,38 call-prijs ) voordat de optie vervalt. Omgekeerd investeert Carla een veel hoger bedrag. Aan de andere kant kan ze een deel van haar investering terugverdienen, zelfs als het aandeel daalt tot $ 26 door het aflopen van de optie. Rick maakt procentueel veel hogere winsten dan Carla als GE tot $ 29 handelt als de optie vervalt. Carla zou echter een kleine winst maken, zelfs als GE iets hoger handelt – zeg maar $ 28 – door het aflopen van de optie.

Tabel 2: uitbetalingen voor de telefoontjes van Carla en Rick

Let op het volgende:

  • Elk optiecontract vertegenwoordigt doorgaans 100 aandelen. Dus een optieprijs van $ 0,38 zou een uitgave van $ 0,38 x 100 = $ 38 voor één contract met zich meebrengen. Een optieprijs van $ 2,26 vereist een uitgave van $ 226.
  • Voor een calloptie is de break-even prijs gelijk aan de uitoefenprijs plus de kostprijs van de optie. In het geval van Carla zou GE moeten handelen naar ten minste $ 27,26 voordat de optie afloopt, zodat ze break-even kan spelen. Voor Rick is de break-even-prijs hoger, namelijk $ 28,38.

Houd er rekening mee dat in deze voorbeelden geen rekening wordt gehouden met commissies om de zaken eenvoudig te houden, maar er moet rekening mee worden gehouden bij het verhandelen van opties.

Geval 2: een put kopen

Carla en Rick zijn nu bearish ten opzichte van GE en willen de putopties van maart kopen.

Tabel 3: GE maart 2014 Puts

Carla denkt dat GE in maart zou kunnen dalen tot $ 26, maar zou graag een deel van haar investering redden als GE omhoog gaat in plaats van omlaag. Ze koopt daarom de put van 29 maart (dit is ITG) en betaalt er 2,19 dollar voor. In tabel 3 heeft het een intrinsieke waarde van $ 1,80 (dwz de uitoefenprijs van $ 29 min de aandelenkoers van $ 27,20) en de tijdswaarde van $ 0,39 (dwz de putprijs van $ 2,19 min de intrinsieke waarde van $ 1,80).

Omdat Rick het liefst naar de hekken zwaait, koopt hij de $ 26 die hij heeft ingezet voor $ 0,40. Aangezien dit een OTM-put is, bestaat deze volledig uit tijdswaarde en geen intrinsieke waarde.

De prijs van Carla’s en Rick’s zet over een reeks verschillende prijzen voor GE-aandelen per optie die in maart afloopt, wordt weergegeven in Tabel 4.

Tabel 4: uitbetalingen voor Carla’s en Rick’s Puts

Opmerking: voor een putoptie is de break-even-prijs gelijk aan de uitoefenprijs minus de kosten van de optie. In het geval van Carla zou GE ten hoogste $ 26,81 moeten verhandelen voordat de optie afloopt, zodat ze break-even kan spelen. Voor Rick is de break-even-prijs lager, namelijk $ 25,60.

Geval 3: een gedekte oproep schrijven

Carla en Rick bezitten allebei GE-aandelen en willen graag de maartoproepen schrijven over de aandelen om premie-inkomen te verdienen.

De overwegingen voor de uitoefenprijs zijn hier een beetje anders, aangezien beleggers moeten kiezen tussen het maximaliseren van hun premie-inkomen en het minimaliseren van het risico dat het aandeel wordt “weggeroepen”. Laten we daarom aannemen dat Carla de call van $ 27 schrijft, wat haar een premie van $ 0,80 opleverde. Rick schrijft de $ 28-calls, die hem een ​​premie van $ 0,38 opleveren.

Stel dat GE sluit op $ 26,50 bij het verstrijken van de optie. In dit geval, aangezien de marktprijs van het aandeel lager is dan de uitoefenprijzen voor zowel Carla als Rick’s oproepen, zou het aandeel niet worden gebeld. Ze zouden dus het volledige premiebedrag behouden.

Maar wat als GE bij het verstrijken van de optie sluit op $ 27,50? In dat geval zouden de GE-aandelen van Carla worden weggehaald tegen de uitoefenprijs van $ 27. Het schrijven van de oproepen zou haar netto premie-inkomen hebben gegenereerd van het oorspronkelijk ontvangen bedrag min het verschil tussen de marktprijs en de uitoefenprijs, of $ 0,30 (dwz $ 0,80 min $ 0,50). Rick’s telefoontjes zouden onuitgeoefend verlopen, waardoor hij het volledige bedrag van zijn premie kon behouden.

Als GE sluit op $ 28,50 wanneer de opties in maart aflopen, zouden Carla’s GE-aandelen worden weggehaald tegen de uitoefenprijs van $ 27. Aangezien ze haar GE-aandelen effectief heeft verkocht voor $ 27, wat $ 1,50 minder is dan de huidige marktprijs van $ 28,50, is haar fictieve verlies op de call-writing-transactie $ 0,80 min $ 1,50, of – $ 0,70.

Ricks fictieve verlies is gelijk aan $ 0,38 minus $ 0,50, of – $ 0,12.

De verkeerde uitoefenprijs kiezen

Als u een call- of put-koper bent, kan het kiezen van de verkeerde uitoefenprijs resulteren in het verlies van de volledige betaalde premie. Dit risico neemt toe wanneer de uitoefenprijs verder uit het geld wordt bepaald. In het geval van een callwriter kan de verkeerde uitoefenprijs voor de gedekte call ertoe leiden dat de onderliggende aandelen worden weggehaald. Sommige beleggers geven er de voorkeur aan om lichtjes OTM-oproepen te schrijven. Dat geeft hen een hoger rendement als de voorraad wordt weggeroepen, ook al moet er wat premie-inkomen worden opgeofferd.

Voor uitverkoop op de markt is, waardoor de meeste aandelenkoersen fors lager worden.

Richtprijs punten om te overwegen

De uitoefenprijs is een essentieel onderdeel van het maken van winstgevende opties. Er zijn veel dingen waarmee u rekening moet houden bij het berekenen van dit prijsniveau.

Impliciete vluchtigheid

Impliciete volatiliteit is het volatiliteitsniveau dat is ingebed in de optieprijs. Over het algemeen geldt dat hoe groter de voorraadomloop is, hoe hoger het niveau van de impliciete volatiliteit. De meeste aandelen hebben verschillende niveaus van impliciete volatiliteit voor verschillende uitoefenprijzen. Dat is te zien in Tabellen 1 en 3. Ervaren optiehandelaren gebruiken deze scheve volatiliteit als een belangrijke input bij hun beslissingen over optiehandel. Beleggers in nieuwe opties moeten overwegen zich aan enkele basisprincipes te houden. Ze moeten afzien van het schrijven van gedekte ITG- of ATM-calls op aandelen met een matig hoge impliciete volatiliteit en een sterk opwaarts momentum. Helaas is de kans dat dergelijke aandelen worden weggehaald vrij groot. Handelaren in nieuwe opties moeten ook wegblijven van het kopen van OTM-putten of calls op aandelen met een zeer lage impliciete volatiliteit.

Zorg voor een back-upplan

Handelen in opties vereist een veel meer praktische benadering dan typische buy-and-hold-beleggingen. Zorg dat u een reserveplan bij de hand heeft voor uw optiehandel, voor het geval er een plotselinge omslag in het sentiment voor een specifiek aandeel of in de brede markt is. Tijdsverval kan de waarde van uw lange optieposities snel aantasten. Overweeg om uw verliezen te verminderen en investeringskapitaal te behouden als het niet goed gaat.

Evalueer verschillende uitbetalingsscenario’s

U moet een spelplan hebben voor verschillende scenario’s als u van plan bent actief in opties te handelen. Als u bijvoorbeeld regelmatig gedekte oproepen schrijft, wat zijn dan de waarschijnlijke uitbetalingen als de aandelen worden weggeroepen in plaats van niet worden gecalld? Stel dat u erg optimistisch bent over een aandeel. Zou het winstgevender zijn om kortlopende opties tegen een lagere uitoefenprijs of langerlopende opties tegen een hogere uitoefenprijs te kopen?

Het komt neer op

Het kiezen van de uitoefenprijs is een belangrijke beslissing voor een belegger of handelaar in opties, aangezien dit een zeer aanzienlijke impact heeft op de winstgevendheid van een optiepositie. Uw huiswerk maken om de optimale uitoefenprijs te selecteren, is een noodzakelijke stap om uw kansen op succes bij de handel in opties te vergroten.

 

Related Posts