Reserve-vervangingsverhouding
Wat is de reserve-vervangingsratio?
Reserve-vervangingsratio (RRR) is de hoeveelheid olie die aan de reserves van een bedrijf wordt toegevoegd, gedeeld door de hoeveelheid die voor productie wordt gewonnen. Deze berekening is een maatstaf die door investeerders wordt gebruikt om de operationele prestaties van een oliemaatschappij te beoordelen.
Belangrijkste leerpunten
- Reserve-vervangingsratio (RRR) is de hoeveelheid olie die aan de reserves van een bedrijf wordt toegevoegd, gedeeld door de hoeveelheid die voor productie wordt gewonnen, en is een maatstaf die door investeerders wordt gebruikt om de operationele prestaties van een oliemaatschappij te beoordelen.
- Reserve-vervangingsratio van 100% geeft aan dat het bedrijf de huidige productieniveaus kan handhaven.
- Een hoge reserve-vervangingsratio die wordt bereikt door organische vervanging, wordt als beter beschouwd dan een hoge reserve-vervangingsratio die wordt bereikt door het kopen van bewezen reserves.
Inzicht in reserve-vervangingsratio
De reserve-vervangingsratio meet de hoeveelheid bewezen reserves die gedurende het jaar aan de reservebasis van een bedrijf zijn toegevoegd, in verhouding tot de hoeveelheid olie en gas die het bedrijf heeft geproduceerd. Volgens de conventionele marktwijsheid moet de reserve-vervangingsratio van een bedrijf bij een stabiele vraag ten minste 100% zijn om het huidige productieniveau te behouden. Elk cijfer groter dan 100% geeft waarschijnlijk aan dat het bedrijf ruimte heeft voor groei. Omgekeerd telegrafeert elk aantal minder dan 100% een reden tot bezorgdheid dat het bedrijf binnenkort zonder olie komt te zitten.
De vervangingsratio voor reserve wordt vaak berekend op nationale of mondiale voorwaarden, meestal in de context van brede sectorprognoses op lange termijn en macro-economische analyse. Omdat nationale nummers voor reserves vatbaar zijn voor manipulatie, moeten deze nummers met een korreltje spreekwoordelijk zout worden genomen. In feite hebben simplistische interpretaties van de reserve-vervangingsratio in het verleden tot onnodige paniek geleid dat de olievoorraad zou opdrogen, daterend uit de jaren 1800. Dit fenomeen komt vooral veel voor in het geval van de VS: sinds 1920 schommelt de verhouding tussen de bewezen reserves en de productie tussen acht en zeventien jaar. Maar de geschiedenis heeft aangetoond dat dit valse veronderstellingen waren, omdat deze analytische gegevens geen rekening hielden met toekomstige reservegroei.
Reserve-vervangingsverhouding koppelen aan andere gegevens
Hoewel de reserve-vervangingsratio inderdaad een waardevolle indicator kan zijn waarop investeerders zouden moeten vertrouwen om te meten hoe goed een oliemaatschappij presteert, biedt deze maatstaf alleen geen volledig en nauwkeurig beeld van de geschiktheid van een bepaald oliemaatschappij. Om deze reden moet de reserve-vervangingsratio worden overwogen in samenhang met verschillende andere operationele maatstaven. Deze kunnen de reserve-levenindex, de verhouding tussen de bedrijfswaarde en de voor schuld gecorrigeerde cashflow, de verhouding tussen de bedrijfswaarde en de dagelijkse productie en de totale kapitaaluitgaven (CAPEX) omvatten.
CAPEX-uitgaven verwijzen naar fondsen die een oliemaatschappij uitgeeft om aanvullende reserves aan te trekken en te ontwikkelen. Dit cijfer kan van periode tot periode verschillen en kan worden beïnvloed door nieuwe technologieën, veranderingen in de dynamiek van vraag en aanbod en fluctuerende olieprijzen. Een hoge reserve-vervangingsratio die wordt bereikt door organische vervanging, wordt als beter beschouwd dan een hoge reserve-vervangingsratio die wordt bereikt door het kopen van bewezen reserves.
Aangezien de schattingen van de olieproductie van jaar tot jaar fluctueren, is het slim om de reserve-vervangingsratio over meerdere jaren te berekenen om nauwkeurigere langetermijnprojecties te verzamelen.