Synthetisch Exchange Traded Fund (ETF)
Wat is een Synthetic Exchange-Trade Fund (ETF)?
Een synthetisch exchange-traded fund (ETF) is een gepoolde investering die geld belegt in derivaten en swaps in plaats van in fysieke aandelen.
Dat wil zeggen, een conventionele ETF belegt in aandelen met het verklaarde doel om de prestaties van een specifieke index, zoals de S&P 500, te repliceren. alle fysieke zekerheden. In plaats daarvan maken de fondsbeheerders een overeenkomst met een tegenpartij, meestal een investeringsbank, om ervoor te zorgen dat het benchmarkrendement aan het fonds wordt betaald.
Inzicht in een Synthetic Exchange-Trade Fund (ETF)
Zowel de ETF als de synthetische ETF zijn relatief nieuwe soorten beleggingen die beschikbaar zijn voor de individuele belegger. De ETF werd begin jaren negentig geïntroduceerd en werd al snel populair. Het waren passief beheerde indexfondsen met zeer lage beheervergoedingen, vergelijkbaar met beleggingsfondsen. Maar ze konden de hele dag worden verhandeld, in plaats van eenmaal per dag na sluiting van de handel te worden verkocht.
De eerste synthetische ETF werd rond 2001 in Europa geïntroduceerd. Het blijft een populaire belegging op de Europese markten, maar slechts een klein aantal vermogensbeheerders in de VS geeft synthetische ETF’s uit. Dit is te wijten aan specifieke voorschriften die in 2010 door de Amerikaanse Securities and Exchange Commission werden afgedwongen en die de lancering van nieuwe fondsen door vermogensbeheerders die nog geen synthetische ETF sponsoren,verbieden.
De Federal Reserve heeft zijn bezorgdheid geuit over de veiligheid van de synthetische ETF.”Synthetische ETF’s zijn risicovollere structuren dan fysieke ETF’s omdat beleggers worden blootgesteld aan tegenpartijrisico,” concludeerde een Fed-studie uit 2017.
Soorten synthetische Exchange-Trade Funds (ETF’s)
Synthetische ETF’s zijn gebruikelijk op zowel Europese als Aziatische markten, waar beurzen een X voor hun naam plaatsen om ze te onderscheiden van traditionele fondsen. Er is enige bezorgdheid onder toezichthouders in beide regio’s over de vraag of beleggers de kenmerken en risicoprofielen van synthetische ETF’s volledig begrijpen. Dit heeft geleid tot enkele aanvullende regelgevingsvereisten voor de instellingen die ze uitvaardigen.
Er zijn twee hoofdtypen synthetische fondsen: niet-gefinancierd en gefinancierd.
- Bij een niet-volgestort swapmodel creëert de emittent nieuwe aandelen van een ETF in ruil voor contanten van de geautoriseerde deelnemer. De aanbieder gebruikt het geld om een mandje met activa van de swaptegenpartij te kopen in ruil voor de rechten op de winsten die door de referentie index worden gegenereerd.
- Het gefinancierde swapmodel werkt op een vergelijkbare manier, maar het onderpandmandje wordt op een aparte rekening geplaatst in plaats van op de ETF. Wat nog belangrijker is, het onderpand hoeft de referentie-index niet te volgen. Zelfs de activaklassen die in het onderpand zijn opgenomen, kunnen verschillen van de benchmark, hoewel ze vaak sterk gecorreleerd zijn.
Voors en tegens van synthetische ETF’s
Voorstanders van synthetische fondsen beweren dat ze de prestaties van een index beter kunnen volgen. Het biedt een concurrerend aanbod voor beleggers die toegang zoeken tot afgelegen markten, minder liquide benchmarks of andere moeilijk uit te voeren strategieën die duur zouden zijn voor traditionele ETF’s om te opereren.
Critici van synthetische fondsen wijzen op verschillende risico’s, waaronder tegenpartijrisico, onderpandrisico, liquiditeitsrisico en mogelijke belangenconflicten.
Synthetische ETF’s vereisen per definitie de betrokkenheid van twee partijen, die beide hun kant van de verplichting moeten nakomen. Het gebruik van onderpand kan helpen om de risico’s te verkleinen.