Onderliggende beveiliging
Wat is een onderliggende beveiliging?
Een onderliggend effect is een aandeel of obligatie waarop afgeleide instrumenten, zoals futures, ETF ’s en opties, zijn gebaseerd. Het is het belangrijkste onderdeel van hoe het derivaat zijn waarde krijgt.
Een calloptie op aandelen van Alphabet, Inc. (GOOG / GOOGL) geeft de houder bijvoorbeeld het recht, maar niet de verplichting, om aandelen van Alphabet te kopen tegen een prijs die is gespecificeerd in het optiecontract. In dit geval is het aandeel Alphabet de onderliggende waarde.
Hoe een onderliggende beveiliging werkt
Er zijn veel veelgebruikte en exotische derivaten, maar ze hebben allemaal één item gemeen, namelijk hun basis op een onderliggend effect of onderliggend actief. Prijsbewegingen in de onderliggende waarde hebben noodzakelijkerwijs invloed op de prijsstelling van het derivaat dat erop is gebaseerd.
In afgeleide terminologie wordt de onderliggende waarde vaak simpelweg “de onderliggende waarde” genoemd. Een onderliggend effect kan elk actief, index, financieel instrument of zelfs een ander derivaat zijn. De beruchte schuldverplichtingen met onderpand (CDO’s) en credit default swaps (CDS), die centraal stonden tijdens de financiële crisis van 2008, zijn ook derivaten die afhankelijk zijn van de beweging van een onderliggende waarde.
Handelaren gebruiken derivaten om te speculeren op of zich in te dekken tegen de toekomstige prijsbewegingen van het onderliggende. Hoe complexer een derivaat wordt, hoe groter de mate van speculatie en hedging. Bijvoorbeeld, opties op futures zijn inzetten op de toekomstige prijs van het futurecontract, wat op zich is een inzet op de toekomstige prijs van de onderliggende waarde.
De rol van het onderliggende
De schijnbare rol van de onderliggende beveiliging is louter om zichzelf te zijn. Als er geen derivaten waren, zouden handelaren gewoon de onderliggende waarde kopen en verkopen. Als het echter om derivaten gaat, is de onderliggende waarde het item dat door de ene partij in het derivatencontract moet worden geleverd en door de andere partij moet worden geaccepteerd. De uitzondering is wanneer de onderliggende waarde een index is, of het derivaat een swap is waarbij alleen contanten worden uitgewisseld aan het einde van het derivatencontract.
Voorbeeld van een onderliggend effect
Laten we zeggen dat we geïnteresseerd zijn in het kopen van een call-optie op MSFT. Het kopen van een call geeft ons het recht om MSFT-aandelen te kopen tegen een bepaalde prijs en tijd. Over het algemeen zal de waarde van de calloptie stijgen naast een stijging van de aandelenkoers van MSFT. Omdat de calloptie een derivaat is, is de prijs gekoppeld aan de prijs van MSFT. MSFT is in dit geval de onderliggende beveiliging.
De onderliggende waarde is ook cruciaal voor de prijsstelling van derivaten. De relatie tussen de onderliggende waarde en zijn derivaten is niet lineair, hoewel dat wel kan. In het algemeen geldt bijvoorbeeld dat hoe verder de uitoefenprijs voor een out-of-the-money optie is verwijderd van de huidige prijs van de onderliggende waarde, hoe minder de optieprijs verandert per eenheid van beweging in de onderliggende waarde.
Het derivatencontract kan ook zo worden geschreven dat de prijs ervan direct of omgekeerd gecorreleerd kan zijn met de prijs van het onderliggende effect. Een calloptie is direct gecorreleerd. Een putoptie is omgekeerd evenredig.