25 juni 2021 3:08

Inzicht in de voor- en nadelen van knock-outopties

Een knock-out-optie behoort tot een klasse van exotische opties – opties die complexere kenmerken hebben dan gewone vanille-opties – ook wel barrière-opties genoemd. Barrièreopties zijn opties die ontstaan ​​of ophouden te bestaan ​​wanneer de prijs van de onderliggende waarde een vooraf bepaald prijsniveau bereikt of overschrijdt binnen een bepaalde periode.

Knock-in opties ontstaan ​​wanneer de prijs van de onderliggende waarde een bepaald prijsniveau bereikt of overschrijdt, terwijl knock-out-opties ophouden te bestaan ​​(dwz ze worden uitgeschakeld) wanneer de activaprijs een prijsniveau bereikt of overschrijdt. De basisreden voor het gebruik van dit soort opties is het verlagen van de kosten van afdekking of speculatie.

Belangrijkste leerpunten

  • Knock-out-opties zijn een soort barrièreoptie die waardeloos vervallen als de prijs van de onderliggende waarde een bepaalde prijs overschrijdt of daalt.
  • Er zijn twee soorten knock-out-opties: up-and-out barrier-opties en down-and-out-opties.
  • Knock-out opties beperken verliezen; maar, zoals vaak het geval is, ook de winst aan de bovenkant beperken.
  • De knock-out-functie wordt geactiveerd, zelfs als het aangegeven niveau slechts heel kort wordt overschreden, wat gevaarlijk kan zijn in volatiele markten.

Knock-out opties Kenmerken

Er zijn twee basistypen knock-outopties:

  1. Up-and-out : de prijs van de onderliggende waarde moet omhoog via een bepaald prijsniveau om te worden uitgeschakeld.
  2. Down-and-out : de prijs van de onderliggende waarde moet omlaag door een bepaald prijsniveau om te worden uitgeschakeld.

Knock-out-opties kunnen worden geconstrueerd met behulp van oproepen of putten. Knock-outopties zijn over-the-counter (OTC) -instrumenten en worden niet verhandeld op optiebeurzen, en worden vaker gebruikt op valutamarkten dan op aandelenmarkten.

In tegenstelling tot een gewone call- of putoptie waarbij de enige gedefinieerde prijs de uitoefenprijs is, moet een knock-outoptie twee prijzen specificeren: de uitoefenprijs en de knock-out barrièreprijs.

De volgende twee belangrijke punten over knock-outopties moeten in gedachten worden gehouden:

  • Een knock-outoptie heeft alleen een positieve uitbetaling als deze in-the-money is en de knock-outbarrièreprijs nooit is bereikt of overschreden tijdens de looptijd van de optie. In dit geval gedraagt ​​de knock-outoptie zich als een standaard call- of putoptie. 
  • De optie wordt uitgeschakeld zodra de prijs van de onderliggende waarde de knock-outbarrièreprijs bereikt of overschrijdt, zelfs als de activaprijs vervolgens boven of onder de drempelwaarde handelt. Met andere woorden, als de optie eenmaal is uitgeschakeld, is deze voor de telling uitgesloten en kan deze niet opnieuw worden geactiveerd, ongeacht het daaropvolgende prijsgedrag van de onderliggende waarde.

Voorbeelden van knock-outopties

( Opmerking : in deze voorbeelden gaan we ervan uit dat de optie wordt uitgeschakeld bij een overtreding van de barrièreprijs). 

Voorbeeld 1 – Up-and-out aandelenoptie

Overweeg een aandeel dat wordt verhandeld tegen $ 100. Een handelaar koopt een knock-out call-optie met een uitoefenprijs van $ 105 en een knock-outbarrière van $ 110, die binnen drie maanden vervalt, voor een premiebetaling van $ 2. Stel dat de prijs van een call-optie van drie maanden met een uitoefenprijs van $ 105 $ 3 is.

Wat is de reden voor de handelaar om de knock-out call te kopen in plaats van een gewone call? Hoewel de handelaar duidelijk optimistisch is over de aandelen, is hij / zij er vrij zeker van dat het een beperkt voordeel heeft boven $ 105. De handelaar is daarom bereid om een ​​deel van de aandelen op te offeren in ruil voor het verlagen van de kosten van de optie met 33% (dat wil zeggen $ 2 in plaats van $ 3).

Als het aandeel gedurende de looptijd van drie maanden boven de drempelprijs van $ 110 wordt verhandeld, zal het worden uitgeschakeld en ophouden te bestaan. Maar als de aandelen niet boven $ 110 worden verhandeld, hangt de winst of het verlies van de handelaar af van de aandelenkoers kort voor (of bij) het verstrijken van de optie.

Als het aandeel wordt verhandeld onder $ 105 net voordat de optie vervalt, is de call out-of-the-money en verloopt het waardeloos. Als het aandeel boven $ 105 en onder $ 110 wordt verhandeld net voordat de optie vervalt, is de call in-the-money en heeft het een brutowinst die gelijk is aan de aandelenkoers minus $ 105 (de nettowinst is dit bedrag minus $ 2). Dus als de aandelen worden verhandeld tegen $ 109,80 op of nabij het verstrijken van de optie, is de brutowinst op de transactie gelijk aan $ 4,80.

De uitbetalingstabel voor deze knock-out call-optie is als volgt –

* Ervan uitgaande dat de barrièreprijs niet is overschreden

Voorbeeld 2 – Down-and-out forex-optie

Stel dat een Canadese exporteur US $ 10 miljoen aan exportvorderingen wil afdekken met behulp van knock-out putopties. De exporteur maakt zich zorgen over een mogelijke versterking van de Canadese dollar (wat minder Canadese dollars zou betekenen als de te ontvangen Amerikaanse dollar wordt verkocht), die op de spotmarkt wordt verhandeld tegen US $ 1 = C $ 1,1000. De exporteur koopt daarom een ​​putoptie in USD die binnen een maand vervalt (met een nominale waarde van $ 10 miljoen) met een uitoefenprijs van $ 1 = C $ 1,0900 en een knock-outbarrière van $ 1 = C $ 1,0800. De kosten van deze knock-out put zijn 50 pips, of C $ 50.000.

De exporteur gokt in dit geval dat zelfs als de Canadese dollar sterker wordt, het niet zo veel zal doen boven het niveau van 1.0900. Als gedurende de looptijd van een maand de optie, als de US $ ooit onder de drempelprijs van C $ 1,0800 handelt, zal deze worden uitgeschakeld en ophouden te bestaan. Maar als de US $ niet wordt verhandeld onder US $ 1,0800, hangt de winst of het verlies van de exporteur af van de wisselkoers kort voor (of bij) het vervallen van de optie.

Ervan uitgaande dat de barrière niet is overschreden, doen zich drie mogelijke scenario’s voor op of kort voordat de optie vervalt:

(a) De Amerikaanse dollar wordt verhandeld tussen C $ 1,0900 en C $ 1,0800. In dit geval is de brutowinst op de optiehandel gelijk aan het verschil tussen 1,0900 en de contante koers, waarbij de nettowinst gelijk is aan dit bedrag minus 50 pips.

Stel dat de spotkoers net voordat de optie vervalt 1,0810 is. Aangezien de putoptie in-the-money is, is de winst van de exporteur gelijk aan de uitoefenprijs van 1,0900 min de spotprijs (1,0810), min de betaalde premie van 50 pips. Dit is gelijk aan 90 – 50 = 40 pips = $ 40.000.

Hier is de logica. Omdat de optie in-the-money is, verkoopt de exporteur 10 miljoen dollar tegen de uitoefenprijs van 1,0900, voor een opbrengst van 10,90 miljoen dollar. Door dit te doen, heeft de exporteur verkopen tegen de huidige spotkoers van 1,0810 vermeden, wat zou hebben geresulteerd in een opbrengst van C $ 10,81 miljoen. Terwijl de knock-out putoptie de exporteur een brutowinst van C $ 90.000 heeft opgeleverd, levert het aftrekken van de kosten van C $ 50.000 de exporteur een nettowinst van C $ 40.000 op.

(b) De Amerikaanse dollar wordt exact verhandeld tegen de uitoefenprijs van C $ 1,0900. In dit geval maakt het niet uit of de exporteur de putoptie uitoefent en verkoopt tegen de uitoefenprijs van CAD 1,0900, of op de spotmarkt verkoopt voor C $ 1,0900. (In werkelijkheid kan de uitoefening van de putoptie echter resulteren in de betaling van een bepaald bedrag aan commissie). Het geleden verlies is het betaalde premiebedrag: 50 pips of C $ 50.000.

(c) De Amerikaanse dollar wordt verhandeld boven de uitoefenprijs van C $ 1,0900. In dit geval vervalt de putoptie als deze niet wordt uitgeoefend en zal de exporteur de $ 10 miljoen op de spotmarkt verkopen tegen de geldende spotkoers. Het verlies dat in dit geval wordt geleden, is het betaalde premiebedrag: 50 pips of C $ 50.000.

Knock-out opties voors en tegens

Knock-out-opties hebben de volgende voor- en nadelen:

Voordelen

  • Lagere uitgave: het grootste voordeel van knock-out-opties is dat ze een lagere contante uitgave vereisen dan het bedrag dat nodig is voor een gewone vanille-optie. De lagere uitgave vertaalt zich in een kleiner verlies als de optiehandel niet lukt, en een grotere procentuele winst als het lukt.

  • Aanpasbaar : aangezien deze opties OTC-instrumenten zijn, kunnen ze worden aangepast volgens specifieke vereisten, in tegenstelling tot op de beurs verhandelde opties die niet kunnen worden aangepast.

Nadelen

  • Risico op verlies bij grote verhuizing: Een groot nadeel van knock-outopties is dat de optiehandelaar zowel de richting als de omvang van de waarschijnlijke beweging in de onderliggende waarde goed moet begrijpen. Hoewel een grote verhuizing ertoe kan leiden dat de optie wordt uitgeschakeld en het volledige bedrag van de premie die voor een speculant is betaald, verloren gaat, kan dit resulteren in nog grotere verliezen voor een hedger als gevolg van het wegvallen van de hedge.

  • Niet beschikbaar voor particuliere beleggers: Als OTC-instrumenten moeten transacties in knock-outopties mogelijk een bepaalde minimumomvang hebben, waardoor het onwaarschijnlijk is dat ze beschikbaar zijn voor particuliere beleggers.

  • Gebrek aan transparantie en liquiditeit: knock-outopties kunnen te lijden hebben onder het algemene nadeel van otc-instrumenten in termen van hun gebrek aan transparantie en liquiditeit.

Het komt neer op

Knock-out-opties zullen waarschijnlijk meer worden toegepast op valutamarkten dan op aandelenmarkten. Toch bieden ze door hun unieke eigenschappen interessante mogelijkheden voor grote handelaren. Knock-outopties kunnen – vanwege de lagere uitgaven – ook van grotere waarde zijn voor speculanten dan voor hedgers, aangezien het wegvallen van een hedge bij een grote verhuizing de hedgingentiteit kan blootstellen aan catastrofale verliezen.

 

Related Posts