Wat betekent “agentschapskosten van schulden”?
Agentschapskosten van schulden verwijst naar een stijging van de kosten van schulden wanneer de belangen van aandeelhouders en management uiteenlopen in een overheidsbedrijf. Er zijn bepaalde soorten corporate governance, zoals raden van bestuur en de uitgifte van schuldpapier, die dit belangenconflict proberen te verminderen. Het in beeld brengen van schulden creëert echter nog een ander potentieel belangenconflict, omdat eigenaren, managers en obligatiehouders elk verschillende doelen hebben.
Waarom worden bepaalde beperkingen opgelegd?
Schuldenleveranciers, zoals obligatiehouders, leggen bedrijven bepaalde beperkingen op (via obligatiecontracten ) uit angst voor problemen met de kosten van de agentschappen.
De leveranciers van schuldfinanciering zijn zich van twee dingen bewust:
- Het management heeft de controle over hun geld
- De kans is groot dat er in elk bedrijf sprake is van principaal-agent-problemen.
Om eventuele verliezen als gevolg van overmoed van het management te beperken, leggen schuldleveranciers enkele beperkingen op aan het gebruik van hun geld.
Wanneer voordelen en risico’s niet gelijkmatig overeenkomen
Over het algemeen gebeuren de kosten van schulden door agentschappen wanneer het management zich bezighoudt met projecten of gedragingen die aandeelhouders meer ten goede komen dan obligatiehouders. Het aannemen van risicovollere projecten zou bijvoorbeeld een groter voordeel voor aandeelhouders kunnen opleveren. Terwijl het nemen van meer risico betekent dat de kans groter is dat het bedrijf in gebreke blijft tegenover obligatiehouders.
Het principaal-agentprobleem betreft een gebrek aan symmetrie tussen de verlangens van de principaal en de agent. Een principaal-agentprobleem is meestal tussen de aandeelhouders van een bedrijf en de agenten die het bedrijf leiden (CEO en andere leidinggevenden). Als de leidinggevenden dingen doen die in hun eigen belang zijn en niet in het voordeel van de aandeelhouders, dan is er een agentschapsprobleem in het bedrijf.
( Lees meer over het principal-agentprobleem in onze CFA Level 1 Tutorial.)