Is de economische ineenstorting van China goed voor de VS?

Bijna zeven jaar na de gedaald tot het laagste niveau sinds 2009.

Na een duik in juli op wat in China “Black Friday” werd genoemd, zijn experts begonnen te onderzoeken hoe de economische turbulentie in China de VS en de wereldeconomie zou kunnen beïnvloeden. (Zie voor meer informatie: Is dit nu de tijd voor Chinese aandelen? ) De relatie tussen de VS en China is gebaseerd op uitgebreide handel, en na de crisis van 2008 heeft China een meerderheid van de Amerikaanse schulden gefinancierd. Het is te vroeg om te zeggen of de problemen in China een nieuwe wereldwijde neergang zullen veroorzaken. Als de zaken echter aanhouden, kunnen er aanzienlijke gevolgen zijn voor de buitenlandse handel, de financiële markten en de economische groei in de VS en de rest van de wereld. 

Stort China in?

De afgelopen 30 jaar is China met 10% per jaar gegroeid, met jaarlijkse pieken van 13%. Een groot deel van de snelle groei van China is te danken aan de economische hervormingen in de jaren zeventig. In 1978, na jaren van staatscontrole over alle productieve activa, begon China marktprincipes te introduceren om zijn economie te stimuleren. In de daaropvolgende drie decennia stimuleerde China de oprichting van plattelandsondernemingen en particuliere bedrijven, liberaliseerde het buitenlandse handel en investeringen en investeerde het zwaar in de productie. Hoewel kapitaalgoederen en accumulatie de groei van het land sterk hebben beïnvloed, heeft China ook een hoog niveau van productiviteit en arbeidersefficiëntie behouden, wat nog steeds de drijvende kracht is achter zijn economische succes. Als gevolg hiervan is het inkomen per hoofd van de bevolking in China de afgelopen 15 jaar verviervoudigd.

Het lijkt er echter op dat zelfs de snelle groei van China niet eeuwig kan duren. In de afgelopen vijf jaar is de groei vertraagd tot 7%. Om dit in perspectief te plaatsen, groeide de Amerikaanse economie met 3,7% in het tweede kwartaal van 2015, terwijl het IMF een wereldwijde groei voorspelt van 3,1% in de loop van 2015. Zelfs met een langzamer groeitempo dan voorgaande jaren, overtreft China nog steeds een meerderheid. van landen, waaronder veel geavanceerde economieën.

Hoe dan ook, het is onder sommige marktanalisten een groeiend geloof geworden dat China tekenen vertoont van een mogelijke economische ineenstorting, wijzend op recente gebeurtenissen om hun punt te onderbouwen. In de loop van 2015 heeft China te lijden gehad onder de dalende olieprijzen, een krimpende productiesector, een gedevalueerde munt en een kelderende aandelenmarkt. Voor de laatstgenoemden daalde de bijna 9% op één dag. De pijn reikt echter verder dan de aandelenmarkten. De olieprijzen, die al maanden aan het dalen zijn, bereikten in augustus een dieptepunt in zes jaar, wat zijn weerslag had op de Chinese beurs. De verliezen op de Chinese aandelenmarkt leidden op hun beurt tot wereldwijde uitverkoop en zetten China ertoe aan de yuan te devalueren. (Lees voor meer informatie: Wat China devalueert zijn valuta voor investeerders betekent.) De Chinese vraag naar olie vertraagt ​​verder, wat, om de cirkel rond te maken, een van de vele factoren is die de olieprijzen wereldwijd laag houden. Naast de vertraging is de Chinese productie gedaald tot het laagste niveau in drie jaar.

De officiële inkoopmanagerindex voor augustus daalde tot 49,7, wat een krimp impliceert.

Deze reeks gebeurtenissen begint voor sommige mondiale economen een bron van alarm te worden. Zorgen over een aanhoudende vrije val in China hebben geleid tot bezorgdheid over de vraag of een overloopeffect de VS en de wereldmarkten zou kunnen treffen. 

De afhankelijkheid van de VS van China

Hoewel de Verenigde Staten en China niet altijd oog in oog hebben gehad met diplomatieke kwesties, met name mensenrechten en cyberveiligheid, hebben de twee provincies een sterke economische relatie opgebouwd, met aanzienlijke handel, buitenlandse directe investeringen en schuldfinanciering. De wederzijdse handel tussen China en de Verenigde Staten is gegroeid van $ 33 miljard in 1992 tot $ 590 miljard in 2014. Na Mexico en Canada is China de derde grootste exportmarkt voor Amerikaanse goederen, goed voor $ 123 miljard aan Amerikaanse export. Wat de invoer betreft, importeerde de VS in 2014 $ 466 miljard aan Chinese goederen, voornamelijk bestaande uit machines, meubels, speelgoed en schoenen. Als gevolg hiervan zijn de Verenigde Staten de grootste exportmarkt van China. 

Naast een grote hoeveelheid buitenlandse handel, is China een populaire bestemming voor buitenlandse directe investeringen van de VS. De voorraad buitenlandse investeringen van de VS in China bedroeg in 2013 meer dan $ 60 miljard, voornamelijk in de productiesector.

Dat gezegd hebbende, heeft de VS een aanzienlijk handelstekort met China als gevolg van Amerikaanse staatsobligaties. Momenteel is China een van de grootste houders van Amerikaanse schulden, ter waarde van $ 1,2 biljoen. Voor China zijn schatkistcertificaten een veilige en stabiele manier om een ​​exportgerichte economie en kredietwaardigheid in de wereldeconomie in stand te houden. Zolang China een enorme hoeveelheid forexreserves en Amerikaanse schulden aanhoudt, denken sommige marktwaarnemers dat de Amerikaanse economie in wezen overgeleverd kan zijn aan China.

Diverse scenario’s

Gezien het feit dat de huidige onrust in China werd gevolgd door een neergang op de Amerikaanse en wereldwijde aandelenmarkten, zou een pessimistische lezer zich kunnen afvragen of er nog veel meer chaos te verwachten is als de Chinese economie blijft verslechteren. Nu China veel schatkistpapier in handen heeft, zou een worstcasescenario zijn dat China zijn staatsobligaties zou dumpen, wat angstaanjagende gevolgen zou kunnen hebben voor de Amerikaanse dollar.

Dat gezegd hebbende, hoewel dit zorgt voor een intrigerend doemscenario, is er weinig echt bewijs van een dergelijke aanstaande catastrofe. Immers, China, dat niet langer de grootste houder van Amerikaanse schulden is, heeft al staatsobligaties verkocht in een poging te voorkomen dat de yuan verzwakt tot boven het niveau dat de Chinese regering wil. Tegen de huidige koers van de Chinese verkoop van schatkistpapier hebben we geen enkele druk gezien op de Amerikaanse economie. Zelfs als China echt al zijn Amerikaanse schulden zou willen dumpen, zou de stap gemakkelijk averechts kunnen werken: ze zouden het buitengewoon moeilijk vinden om een ​​alternatief actief te vinden dat zo stabiel of liquide is als staatsobligaties.

Het komt neer op

Recente gebeurtenissen in China suggereren dat de Chinese economie, geprezen om haar snelle expansie in de afgelopen 30 jaar, niet meer is wat ze was. Met een langzamer dan verwachte groei voor de komende jaren, zou de op een na grootste economie ter wereld meer onder druk kunnen komen te staan ​​waar andere geavanceerde economieën al lang mee te maken hebben. Naarmate China doorgaat met de overgang naar meer aspecten van een markteconomie, kan het meer worden blootgesteld aan de ups en downs van de normale conjunctuurcyclus. En hoewel de wereld financieel steeds meer verweven raakt, kan de onrust in een van de grootste economieën ter wereld op korte termijn overloopeffecten hebben, maar nog steeds geen reële bedreiging vormen voor de langetermijnvooruitzichten van de economie.