Discretionaire cashflow
Wat is discretionaire cashflow?
De discretionaire kasstroom is het geld dat overblijft nadat alle kapitaalprojecten met een positieve netto contante waarde zijn gefinancierd en de vereiste betalingen zijn verricht. De betalingen kunnen operationele kosten zijn, zoals lonen. De discretionaire cashflow – of het resterende geld – kan worden gebruikt om contante dividenden uit te keren aan aandeelhouders, bonussen aan werknemers, gewone aandelen terug te kopen en uitstaande schulden af te lossen. Discretionaire cashflow is een nuttige maatstaf, omdat deze kan worden gebruikt om een waarde aan een bedrijf toe te kennen bij het kopen of verkopen ervan.
Belangrijkste leerpunten
- Discretionaire cashflow is het geld dat overblijft nadat alle kapitaalprojecten zijn gefinancierd en de vereiste betalingen zoals lonen zijn gedaan.
- Discretionaire cashflow kan worden gebruikt om contant dividend uit te keren, bonussen aan werknemers te verstrekken, gewone aandelen terug te kopen en schulden af te lossen.
- Discretionaire cashflow is een nuttige maatstaf, omdat deze kan worden gebruikt om een waarde aan een bedrijf toe te kennen bij het kopen of verkopen ervan.
Inzicht in discretionaire cashflow
Hoe de discretionaire cashflow wordt verdeeld, valt onder de verantwoordelijkheid van het management. De manier waarop deze middelen worden toegewezen, kan een aanzienlijke invloed hebben op de prestaties van de onderneming. Hoe discretionaire cashflow wordt verdeeld, is ook een graadmeter voor hoe goed een bedrijf wordt beheerd.
Discretionaire cashflow is geen maatstaf voor winst en verlies en verschilt van het inkomen dat wordt gerapporteerd na belastingtijd. Preciezer gezegd, discretionaire cashflow kan worden beschouwd als het totale voordeel dat de eigenaar van een bedrijf ontvangt, ongeacht hoe hij geld uit het bedrijf haalt. In wezen laat het zien hoe goed een bedrijf regelmatig contant geld produceert.
Aangezien de discretionaire kasstroom het bedrag van de inkomsten laat zien dat overblijft nadat projecten en operationele kosten zijn betaald, kan een toename over verschillende perioden een positieve kasstroomontwikkeling laten zien. Omgekeerd, als de cashflow een dalende trend vertoont, kan dit betekenen dat het bedrijf in financiële moeilijkheden verkeert. Een bedrijf met een afnemende cashflow investeert echter mogelijk alleen in kapitaalintensieve projecten die bedoeld zijn om de winstgroei op lange termijn te stimuleren. Als gevolg hiervan is er een redelijke mate van dubbelzinnigheid en subjectiviteit bij het analyseren van discretionaire cashflow.
Discretionaire cashflow kan ook licht werpen op het bestedingspatroon van een bedrijf. Immers, veel bedrijven kapitaal besteden aan dingen die niet nodig zijn voor operaties – zoals auto’s voor familieleden of retraites voor managers.
Discretionaire kasstroom bij het kopen en verkopen van een bedrijf
Discretionaire cashflow wordt ook gebruikt bij het waarderen van een bedrijf voor zowel de koper als de verkoper. Een koper zou willen weten dat het discretionaire geld van een bedrijf wordt gegenereerd, omdat die inkomstenstroom het investeringsrendement van de koper zou zijn.
Omgekeerd zou de verkoper van een bedrijf discretionaire cashflow gebruiken bij het formuleren van een verkoopprijs voor zijn bedrijf. Een bedrijf met een hogere discretionaire cashflow zou bijvoorbeeld waarschijnlijk een hogere vraagprijs krijgen dan een vergelijkbaar bedrijf in dezelfde branche dat minder discretionaire cashflow produceert.
Bijgevolg kan naar discretionaire cashflow worden verwezen als “discretionair inkomen van de verkoper” of “discretionair inkomen van de koper” – afhankelijk van wie de berekening uitvoert.
Hoe discretionaire cashflow wordt berekend
- Begin met de inkomsten vóór belastingen van een bedrijf
- Voeg alle niet-operationele kosten toe aan de winst vóór belastingen en trek de niet-operationele inkomsten af
- Voeg eenmalige kosten toe en trek eenmalige (niet-recurrente) inkomsten (zoals uit de verkoop van activa) af
- Voeg afschrijvings en amortisatiekosten toe
- Voeg rentekosten toe en trek rente-inkomsten af
- Voeg de totale vergoeding toe die aan de eigenaar van het bedrijf is betaald
- Pas elke vergoeding aan andere eigenaren van het bedrijf aan de marktwaarde aan (wat betekent dat u het bedrag aftrekt dat het bedrijf een werknemer zou moeten betalen om dezelfde diensten te krijgen als die van de eigenaar)
Speciale overwegingen
Kopers en verkopers die een discretionaire cashflowberekening uitvoeren, kunnen voor hetzelfde bedrijf aanzienlijk verschillende waarden bedenken. Een koper en een verkoper zijn het bijvoorbeeld mogelijk niet eens over wat een eenmalige uitgave is. Een verkoper en een koper kunnen ook sterk verschillende plannen hebben over hoeveel arbeid ze zullen bijdragen aan de activiteiten van een bedrijf, wat kan leiden tot aanzienlijke verschillen in arbeidskosten.