Verlengingsrisico

Wat is verlengingsrisico?

Verlengingsrisico is het risico dat kredietnemers vooruitbetalingen zullen uitstellen vanwege marktomstandigheden. Het is een risico dat over het algemeen wordt geanalyseerd bij beleggingen in gestructureerde kredietproducten op de secundaire markt.

Als de rentetarieven bijvoorbeeld stijgen, kan dit huiseigenaren ontmoedigen om hun hypotheken opnieuw te financieren, waardoor de stroom van vooruitbetalingen afneemt. Dit zou de looptijd van de leningen in een door hypotheek gedekt effect (MBS) kunnen verlengen tot voorbij wat de waarderings- en risicomodellen aanvankelijk voorspelden.

Inzicht in uitbreidingsrisico

Verlengingsrisico is een productrisico op de secundaire markt dat kredietnemers langer in hun lening zullen blijven, waardoor de gemiddelde betalingscyclus voor investeerders in producten op de secundaire markt wordt uitgesteld. In de primaire markt zijn kredietverstrekkers vooral gericht op het krimprisico (ook wel vervroegde aflossingsrisico genoemd), het risico dat een kredietnemer vervroegd afbetaalt en daarmee de rente die aan een kredietverstrekker wordt betaald gedurende de looptijd van een lening vermindert.

Risico op krimp van de primaire markt

Leningverstrekkers op de primaire markt verstrekken leningen aan leners in de hoop dat de lener niet vervroegd zal terugbetalen, waardoor de rente die een geldschieter op een lening verdient, afneemt. Sommige geldschieters brengen zelfs vooruitbetalingsvergoedingen in rekening voor vervroegde uitbetaling om verliezen te compenseren. Met een lening met een vaste rente hebben leners een grotere prikkel om hun lening af te betalen, specifiek vanuit een herfinancieringsperspectief wanneer de rente daalt. Dit veroorzaakt een krimprisico voor primaire kredietverstrekkers, aangezien meer kredietnemers waarschijnlijk vervroegd zullen aflossen.

Met leningen met variabele rente zullen leners op de primaire markt een hogere vervroegde aflossing zien wanneer de rente stijgt, wat ook het risico op krimp vergroot. Wanneer de rente stijgt leners hebben een grotere stimulans om uitbetaling vroeg om te besparen op de rente betalingen.

Gestructureerde kredietproducten

Het verlengingsrisico is over het algemeen het belangrijkst voor beleggers op de secundaire markt in gestructureerde kredietproducten. Deze producten bundelen leningen in portefeuilles die op de secundaire markt worden verkocht, meestal met verschillende tranches die verschillende soorten risico’s vertegenwoordigen.

Het verlengingsrisico kan worden beoordeeld op verschillende soorten gestructureerde kredietproducten, waarbij renteveranderingen verschillende effecten hebben op leningen met vaste en variabele rente. Als een gestructureerde kredietinvestering bestaat uit vastrentende leningen in een omgeving met stijgende rentetarieven, dan zal het verlengingsrisico over het algemeen hoger zijn voor de investeerders, aangezien leners tevreden zijn met de rentetarieven die ze betalen en minder geneigd zijn om hun lening vervroegd af te lossen. Dit verhoogt het risico op verlenging, aangezien investeerders langer moeten wachten om hun betalingen uit de lening te ontvangen. Het uitbreidingsrisico kan ook de handelswaarde op de secundaire markt van een gestructureerd product met een vaste rente verlagen in een omgeving met stijgende rentetarieven, aangezien algemene prijsmechanismen zullen proberen meer waarde toe te kennen aan investeringen die hogere rentetarieven betalen.

Bij producten met variabele rente is het verlengingsrisico lager in omgevingen met stijgende rente. Dit komt omdat investeerders een grotere prikkel hebben om vooruit te betalen wanneer de rente op variabele leningen stijgt, waardoor investeerders eerder worden uitbetaald. Beleggers ontvangen een vooruitbetaling die ze vervolgens ook tegen hogere tarieven kunnen beleggen.