Negatieve obligatierendement
Wat is een negatief obligatierendement?
Een opbrengst negatief obligatie is wanneer een belegger minder geld ontvangt bij de obligatie looptijd dan de oorspronkelijke aankoopprijs van de obligatie. Een negatief obligatierendement is een ongebruikelijke situatie waarin emittenten van schulden worden betaald om te lenen.
Met andere woorden, de inleggers, of kopers van obligaties, betalen de obligatie-uitgever in feite een nettobedrag op de eindvervaldag in plaats van een rendement te behalen via rente-inkomsten.
Belangrijkste leerpunten
- Een negatief obligatierendement is wanneer een belegger op de vervaldag minder geld ontvangt dan de oorspronkelijke aankoopprijs voor de obligatie.
- Zelfs als rekening wordt gehouden met de couponrente of de rente die door de obligatie wordt betaald, betekent een obligatie met een negatieve rente dat de belegger geld heeft verloren op de eindvervaldag.
- Negatief renderende obligaties worden gekocht als safe-haven activa in tijden van onrust en door pensioen- en hedgefondsbeheerders voor asset allocatie.
Inzicht in negatieve obligatierendementen
Obligaties zijn schuldinstrumenten die doorgaans worden uitgegeven door bedrijven en overheden om geld in te zamelen. Beleggers kopen de obligaties tegen hun nominale waarde, de hoofdsom die is geïnvesteerd.
In ruil daarvoor krijgen beleggers doorgaans een rentetarief – de zogenaamde couponrente – betaald om de obligatie aan te houden. Elke obligatie heeft een vervaldatum, dat is wanneer de belegger de hoofdsom die aanvankelijk was geïnvesteerd of de nominale waarde van de obligatie krijgt terugbetaald.
Obligatiewaarde
Obligaties die eerder zijn uitgegeven en verkocht door beleggers vóór de vervaldatum worden verhandeld op de secundaire markt, de obligatiemarkt. Obligatiekoersen stijgen en dalen afhankelijk van verschillende economische en monetaire omstandigheden in een economie.
De initiële prijs van een obligatie is meestal de nominale waarde, die $ 100 of $ 1.000 per obligatie kan zijn. De obligatiemarkt kan de obligatiemarkt echter anders prijzen, afhankelijk van een aantal factoren, waaronder economische omstandigheden, vraag en aanbod van obligaties, de duur tot de vervaldatum en de kredietkwaliteit van de uitgevende entiteit. Als gevolg hiervan ontvangt een belegger mogelijk niet de nominale waarde van de obligatie wanneer hij deze verkoopt.
Doorgaans koopt een belegger bijvoorbeeld een obligatie voor $ 95 en ontvangt hij de nominale waarde van $ 100 op de eindvervaldag. Met andere woorden, de belegger zou de obligatie hebben gekocht met een korting ($ 95) ten opzichte van de nominale waarde ($ 100). Obligaties met een negatief rendement zouden ertoe leiden dat een belegger op de eindvervaldag minder terugkrijgt, wat betekent dat een belegger $ 102 voor de obligatie betaalt en op de eindvervaldag $ 100 terugkrijgt. De couponrente of rentevoet die door de obligatie wordt betaald, speelt echter ook mee of de obligatie een negatieve rente oplevert.
Obligatieopbrengst
Obligaties die op de open markt worden verhandeld, kunnen effectief een negatief obligatierendement opleveren als de prijs van de obligatie tegen een voldoende hoge premie wordt verhandeld. Onthoud dat de prijs van een obligatie omgekeerd evenredig verandert met het rendement of de rentevoet; hoe hoger de prijs van een obligatie, hoe lager het rendement.
De reden voor de omgekeerde relatie tussen prijs en rendement is deels te wijten aan het feit dat obligaties vastrentende beleggingen zijn. Beleggers zouden hun obligaties kunnen verkopen als de verwachting is dat de rentetarieven de komende maanden zullen stijgen en later kiezen voor obligaties met een hogere rente.
Omgekeerd kunnen obligatiebeleggers obligaties kopen, waardoor de koersen stijgen, als ze denken dat de rentetarieven in de toekomst zullen dalen, omdat bestaande vastrentende obligaties een hogere rente of hogere opbrengst zullen hebben. Met andere woorden, wanneer de obligatiekoersen stijgen, verwachten beleggers lagere rentetarieven op de markt, waardoor de vraag naar eerder uitgegeven vastrentende obligaties toeneemt vanwege hun hogere opbrengsten. Op een gegeven moment kan de prijs van een obligatie voldoende stijgen om een negatief rendement voor de koper te impliceren.
Waarom beleggers negatief renderende obligaties kopen
Beleggers die geïnteresseerd zijn in het kopen van negatief renderende obligaties zijn onder meer centrale banken, verzekeringsmaatschappijen en pensioenfondsen, maar ook particuliere beleggers. Er zijn echter verschillende verschillende redenen voor de aankoop van negatief renderende obligaties.
Toewijzing van activa en verpande activa
Veel hedgefondsen en beleggingsondernemingen die beleggingsfondsen beheren , moeten aan bepaalde vereisten voldoen, waaronder activaspreiding. Asset-allocatie betekent dat de beleggingen binnen het fonds een deel moeten hebben toegewezen aan obligaties om een diverse portefeuille te helpen creëren.
Het toewijzen van een deel van een portefeuille aan obligaties is bedoeld om het risico van verlies door andere beleggingen, zoals aandelen, te verkleinen of af te dekken. Daarom moeten deze fondsen obligaties bezitten, ook als het financiële rendement negatief is.
Obligaties worden vaak gebruikt als onderpand voor financiering en moeten daarom ongeacht hun prijs of opbrengst worden aangehouden.
Valutawinst en deflatierisico
Sommige beleggers denken dat ze zelfs met een negatief rendement nog steeds geld kunnen verdienen. Buitenlandse investeerders zouden bijvoorbeeld kunnen denken dat de wisselkoers van de valuta zal stijgen, wat het negatieve obligatierendement zou compenseren.
Met andere woorden, een buitenlandse investeerder zou zijn investering omzetten in de valuta van een land bij het kopen van de staatsobligatie en de valuta weer omrekenen naar de lokale valuta van de investeerder bij de verkoop van de obligatie. De belegger zou alleen winst of verlies hebben als gevolg van de wisselkoersschommelingen, ongeacht het rendement en de prijs van de belegging in obligaties.
In eigen land kunnen beleggers een periode van deflatie of lagere prijzen in de economie verwachten, waardoor ze geld kunnen verdienen door met hun spaargeld meer goederen en diensten te kopen.
Safe Haven-activa
Beleggers kunnen ook geïnteresseerd zijn in negatieve obligatierendementen als het verlies kleiner is dan bij een andere investering. In tijden van economische onzekerheid haasten veel beleggers zich om obligaties te kopen omdat ze als veilige haveninvesteringen worden beschouwd. Deze aankopen worden op de obligatiemarkt de vlucht naar veiligheid genoemd.
Gedurende een dergelijke periode kunnen beleggers een obligatie met een negatief rendement accepteren, omdat het negatieve rendement mogelijk veel minder een verlies is dan een potentieel verlies van dubbele cijfers op de aandelenmarkten. Bijvoorbeeld, de Japanse Government Bonds (JGB) zijn populair safe-haven activa voor internationale investeerders en hebben soms betaalde een negatief rendement.
Voorbeeld van een negatief obligatierendement
Hieronder ziet u een voorbeeld van twee obligaties, waarvan er één inkomsten oplevert en de andere een negatief rendement oplevert tegen de tijd dat de obligatie vervalt.
Bond ABC heeft de volgende financiële kenmerken:
- Vervaldatum van vier jaar
- Nominale waarde van $ 100
- Couponrente van 5%
- Obligatieprijs voor $ 105
Bond ABC werd gekocht voor een premie, wat betekent dat de prijs van $ 105 hoger was dan de nominale waarde van $ 100 die op de eindvervaldag moest worden betaald. In het begin kan de obligatie als negatief renderend of als verlies voor de belegger worden beschouwd. We moeten echter de couponrente van de obligatie van 5% per jaar of $ 5 voor de belegger opnemen.
Dus hoewel de belegger aanvankelijk een extra $ 5 voor de obligatie betaalde, zorgen de $ 20 aan couponbetalingen ($ 5 per jaar gedurende vier jaar) voor een nettowinst van $ 15 of een positief rendement.
Bond XYZ heeft de volgende financiële kenmerken:
- Vervaldatum van vier jaar
- Nominale waarde van $ 100
- Couponrente van 0%
- Obligatieprijs voor $ 106
Obligatie XYZ werd ook gekocht voor een premie, wat betekent dat de prijs van $ 106 hoger was dan de nominale waarde van $ 100 die op de eindvervaldag moest worden betaald. De couponrente van de obligatie van 0% per jaar maakt de obligatie echter negatief. Met andere woorden, als beleggers de obligatie tot de vervaldatum houden, verliezen ze $ 6 ($ 106- $ 100).
Het verlies van $ 6 vertaalt zich in procenten van een verlies van 6%, en wanneer het over de vier jaar wordt gespreid, komt het neer op een negatief rendement van -1,5% (-6% / 4 jaar) per jaar.