Referentieplicht

Wat is een referentieplicht?

Een referentieverplichting is een speciaal aangewezen schuldverplichting waarop een kredietderivaat, zoals een kredietverzuimswap, is gebaseerd en wordt uitgegeven door de referentie-entiteit. Het vertegenwoordigt niet alle vormen van schuld die door de entiteit zijn uitgegeven, maar alleen een specifieke verplichting. Vaak is deze verplichting de feitelijke schuldtitel waarvoor het kredietderivaat is gecreëerd om deze af te dekken.

Inzicht in referentieplicht

De referentieverplichting is de specifieke uitgifte van een schuldbewijs waarop de twee partijen bij de kredietderivatentransactie tegen elkaar wedden. Bijvoorbeeld de 5-jarige obligatie van een bedrijf, bank of land. Als de referentie-entiteit in gebreke blijft met betrekking tot deze kwestie (of als er zich een andere specifieke, overeengekomen gebeurtenis voordoet), ontvangt de koper van de kredietprotectie op de referentieverplichting een uitbetaling. De protectiekoper ontvangt een vergoeding voor het feit dat de entiteit een betaling op de referentieverplichting niet heeft gedaan. Als er zich geen aanleiding (standaard) gebeurtenis voordoet voor de referentieverplichting, profiteert de verkoper van het kredietderivaat van de door de koper betaalde premie. Net als bij een verzekeringsproduct waarbij de verzekeringsmaatschappij de door een verzekeringnemer betaalde premie behoudt als er geen ongeval en verzekeringsclaim is.

Een standaardvorm van kredietprotectie op een referentieverplichting is een credit default swap (CDS), een bepaald type swap dat is ontworpen om het kredietrisico van een referentieverplichting in de swap tussen twee of meer partijen over te dragen. Bij een credit default swap betaalt de koper van de swap premiebetalingen aan de verkoper van de swap tot de vervaldatum van een contract. Vaak is dit over een periode van vijf jaar, aangezien deze looptijd het meest voorkomende en meest liquide deel van de kredietswapmarkt is.

Referentieplicht in context

Dit diagram toont de basismechanica van een CDS-instrument. De persoon die kredietprotectie koopt, ontvangt een uitbetaling als er zich een kredietgebeurtenis voordoet op de referentieverplichting. Gebeurt er niets met de referentieplicht, dan behoudt de CDS-verkoper de premie.

Het specificeren van de referentieplicht is essentieel, aangezien ambiguïteit bij wanbetaling tot handhavingsproblemen kan leiden. Als u bijvoorbeeld kredietbescherming koopt voor een specifieke obligatie die is uitgegeven door een bedrijf of bank, is het van cruciaal belang om de referentieverplichting correct te identificeren. Dit wordt meestal gedaan door te verwijzen naar het ISIN-nummer. Hiermee voorkomt u verwarring over de looptijd, coupon of valuta van de uitgegeven obligatie.