Wat is het verschil tussen een Sharpe-ratio en een Treynor-ratio?
De Sharpe-ratio en de Treynor-ratio zijn twee ratio’s die worden gebruikt om het voor risico gecorrigeerde rendement te meten. Beiden zijn genoemd naar hun makers, respectievelijk Nobelprijswinnaar William Sharpe en de Amerikaanse econoom Jack Treynor. Hoewel ze beleggers kunnen helpen bij het begrijpen van beleggingen en risico’s, bieden ze verschillende benaderingen voor het evalueren van beleggingsprestaties. De Sharpe-ratio helpt beleggers het rendement van een investering te begrijpen in vergelijking met het risico, terwijl de Treynor-ratio het extra rendement onderzoekt dat wordt gegenereerd voor elke eenheid van risico in een portefeuille.
In dit korte artikel wordt onderzocht hoe elke ratio werkt en hoe ze verschillen.
Hoe de Sharpe-ratio werkt
De Sharpe-ratio werd voor het eerst ontwikkeld in 1966 en herzien in 1994 en heeft tot doel te laten zien hoe goed een actief presteert in vergelijking met een risicovrije belegging. De algemene benchmark die wordt gebruikt om aan te geven dat risicovrije belegging is, zijn Amerikaanse schatkistcertificaten of obligaties, met name de 90-dagen schatkist. De Sharpe-ratio berekent ofwel het verwachte of feitelijke investeringsrendement voor een investeringsportefeuille (of zelfs een individuele aandeleninvestering), trekt het rendement van de risicovrije investering af en deelt dat getal vervolgens door de standaarddeviatie voor de investeringsportefeuille. Over het algemeen geldt: hoe hoger de waarde van de Sharpe-ratio, hoe aantrekkelijker het voor risico gecorrigeerde rendement.
Het verwachte of werkelijke rendement kan met elke frequentie worden gemeten, zolang de meting maar consistent is. Zodra het verwachte of werkelijke rendement is afgetrokken van het risicovrije beleggingsrendement, kan het worden gedeeld door de standaarddeviatie. Hoe hoger de afwijking, hoe beter het rendement.
Het primaire doel van de Sharpe-ratio is om te bepalen of u een aanzienlijk hoger rendement op uw belegging behaalt in ruil voor het aanvaarden van het extra risico dat inherent is aan beleggen in aandelen in vergelijking met beleggen in risicovrije instrumenten.
Hoe de Treynor-verhouding werkt
De Treynor-ratio, ontwikkeld rond dezelfde tijd als de Sharpe-ratio, tracht ook het voor risico gecorrigeerde rendement van een beleggingsportefeuille te evalueren, maar meet de prestaties van de portefeuille ten opzichte van een andere benchmark. In plaats van het rendement van een portefeuille alleen af te zetten tegen het rendement voor een risicovrije belegging, probeert de Treynor-ratio te onderzoeken hoe goed een portefeuille het beter doet dan de aandelenmarkt als geheel. Het doet dit door bèta te vervangen door standaarddeviatie in de Sharpe-verhoudingsvergelijking, waarbij bèta wordt gedefinieerd als het rendement als gevolg van de algehele marktprestaties.
Als een standaard beursindex bijvoorbeeld een rendement van 10% laat zien, is dat een bèta. Een beleggingsportefeuille met een rendement van 13% wordt dan, volgens de Treynor-ratio, alleen gecrediteerd voor het extra rendement van 3% dat het genereerde bovenop de algehele prestatie van de markt. De Treynor-ratio kan worden gezien als een bepalende factor of uw beleggingsportefeuille aanzienlijk beter presteert dan de gemiddelde marktwinsten.
Beperkingen van elke ratio
Aan elk van deze verhoudingen kleven bepaalde nadelen. Waar de Sharpe-ratio faalt, is dat deze wordt geaccentueerd door investeringen die geen normale rendementsverdeling hebben, zoals hedgefondsen. Velen van hen gebruiken dynamische handelsstrategieën en opties die hun rendement kunnen vertekenen.
Het belangrijkste nadeel van de Treynor-ratio is dat deze achterwaarts gericht is en dat deze afhankelijk is van het gebruik van een specifieke benchmark om de bèta te meten. De meeste investeringen presteren in de toekomst echter niet per se op dezelfde manier als in het verleden.
Het komt neer op
Het verschil tussen de twee statistieken is dat de Treynor-ratio bèta- of marktrisico gebruikt om de volatiliteit te meten in plaats van het totale risico (standaarddeviatie) zoals de Sharpe-ratio te gebruiken.