Waarom betaalt Berkshire Hathaway geen dividend?
In zijn rapport voor het derde kwartaal van 2019 rapporteerde Berkshire Hathaway (BRK-A, BRK-B) beter dan verwachte inkomsten en een recordbedrag aan cash van $ 128 miljard.
Opnieuw wordt de vraag gesteld: waarom keert Berkshire-Hathaway geen dividend uit aan zijn aandeelhouders?
Het korte antwoord is dat oprichter en CEO van het bedrijf, Warren Buffett, gelooft dat geld beter op andere manieren kan worden besteed.
Belangrijkste leerpunten
- Berkshire Hathaway is een belangrijke gediversifieerde houdstermaatschappij onder leiding van de gerenommeerde investeerder Warren Buffet die investeert in de sectoren verzekeringen, private equity, onroerend goed, voeding, kleding en nutsbedrijven.
- Ondanks dat het een groot, volwassen en stabiel bedrijf is, keert Berkshire geen dividend uit aan zijn investeerders.
- In plaats daarvan kiest het bedrijf ervoor om ingehouden winsten te herinvesteren in nieuwe projecten, investeringen en acquisities.
Herinvesteren heeft de hoogste prioriteit
In het bijzonder geeft Buffett er de voorkeur aan om winsten te herinvesteren in de bedrijven die hij controleert om hun efficiëntie te verbeteren, hun bereik te vergroten, nieuwe producten en diensten te creëren en bestaande te verbeteren.
14,7%
Het gemiddeld 5-jaars rendement op jaarbasis van BRK-A en BRK-B vanaf januari 2021.
Net als veel andere bedrijfsleiders, is Buffett van mening dat opnieuw investeren in het bedrijf meer langetermijnwaarde oplevert voor aandeelhouders dan hen rechtstreeks te betalen, omdat het financiële succes van het bedrijf aandeelhouders beloont met hogere aandelenwaarden.
Ondanks dat het bedrijf een recordbedrag aan contanten bij de hand heeft, zijn de vooruitzichten op een dividend van Berkshire Hathaway zwak zolang Buffett de leiding heeft. Het bedrijf heeft in 1967 slechts één dividend uitgekeerd en Buffett grapte later dat hij in de badkamer moet zijn geweest toen de beslissing werd genomen.3
Andere prioriteiten
Hij heeft zelfs gezegd dat hij drie prioriteiten heeft voor het gebruik van contant geld dat voorloopt op dividend: herinvesteren in de bedrijven, nieuwe acquisities doen en aandelen terugkopen wanneer hij denkt dat het wordt verkocht met ‘een betekenisvolle korting ten opzichte van conservatief ingeschatte intrinsieke waarde.” (Het kocht $ 700 miljoen aan eigen aandelen in het derde kwartaal van 2019.)
Desalniettemin geven statistieken geloof aan Buffett’s standpunt dat het gebruik van winst om de financiële positie van het bedrijf te ondersteunen, resulteert in meer rijkdom voor aandeelhouders dan het uitkeren van dividend. De BRK-A van Berkshire Hathaway is tussen 1964 en 2014 met meer dan 700.000% gestegen. Eind 2018 rapporteerden BRK-A en BRK-B beide een tienjaarlijks rendement van 10,94% op jaarbasis.8
In 2019 bleef het aandeel achter bij de S&P 500 Index.10 Aan het einde van het derde kwartaal van 2019 was het Klasse A-aandeel dit jaar met 5,7% gestegen tot $ 323.400 per aandeel.
Vooruitzichten voor acquisities
Het is moeilijk om op die manier met succes te discussiëren, maar sommige aandeelhouders doen dat wel. Er wordt beweerd dat een klein deel van de enorme hoeveelheid contant geld die voorhanden is, goed zou kunnen worden besteed aan het nog gelukkiger maken van aandeelhouders.
Er wordt natuurlijk gespeculeerd dat Buffett zich voorbereidt op een grote overname. Het bedrijf had er eind 2019 al bijna vier jaar geen gemaakt.
Er is niet veel dat u niet kunt kopen voor $ 128 miljard, en in feite is geen enkele bedrijfsovername in de buurt van dat cijfer gekomen sinds de gedoemde fusie van AOL en Time Warner in 2000.
Het komt neer op
In een van zijn beroemde brieven aan aandeelhouderszeiBuffett dat Berkshire-Hathaway misschien 10 of 20 jaar later een dividend instelt. Dit was in 2018 toen Buffett 88 jaar was. Tenzij hij echt onsterfelijk is, suggereert dat dat zijn antwoord op dividenden voor aandeelhouders van Berkshire een stevig ‘nee’ blijft.