Versnelde aandeleninkoop (ASR)
Wat is een versnelde aandeleninkoop (ASR)?
Een versnelde aandeleninkoopprogramma (ASR) is een beleggingsstrategie waarbij een beursgenoteerd bedrijf met bekwame spoed koopt grote blokken van haar uitstaande aandelen uit de markt door te vertrouwen op een go-between investment bank om de deal te vergemakkelijken. Om een dergelijke campagne te starten, moet een bedrijf eerst contant geld aan de investeringsbank verstrekken. Het moet dan een termijncontract aangaan, wat simpelweg een overeenkomst is tussen twee partijen om een effect op een toekomstige datum te kopen of verkopen.
De investeringsbank leent op haar beurt aandelen van het bedrijf, meestal van institutionele beleggers zoals onderlinge fondsen, verzekeringsmaatschappijen en pensioenfondsen. De investeringsbank sluipt die aandelen vervolgens terug naar het betreffende bedrijf. Bedrijven nemen doorgaans deel aan versnelde aandeleninkoopprogramma’s (ASR) als ze denken dat hun aandelen ondergewaardeerd zijn, omdat dit proces de neiging heeft om de waarde van het aandeel uiteindelijk op te blazen.
Belangrijkste leerpunten
- Een versnelde aandeleninkoop (ASR) is wanneer een beursgenoteerd bedrijf grote blokken van zijn uitstaande aandelen terugkoopt via een investeringsbank om de deal te vergemakkelijken.
- Bedrijven nemen doorgaans deel aan versnelde aandeleninkoopprogramma’s (ASR) als ze denken dat hun aandelen ondergewaardeerd zijn.
- ASR-programma’s komen investeerders vaak ten goede doordat de winst per aandeel (EPS) van het aandeel dat nog in omloop is, stijgt.
- Een ASR-programma kan een bedrijf ook helpen om snel zijn eigendom te consolideren, waardoor het gemakkelijker wordt voor het bedrijf om belangrijke strategische stappen te zetten.
Hoe een versnelde aandeleninkoop (ASR) werkt
Beschouw een succesvol bedrijf dat het aantal uitstaande aandelen die op de open markt rondzweven, snel wil verminderen. Als dat bedrijf de traditionele route zou volgen van het periodiek uitvoeren van directe aandeleninkoop, zou de prijs die het per aandeel zou betalen variëren, afhankelijk van de dag waarop het aandelen terugkocht.
Bovendien kan het even duren voordat programma’s voor het terugkopen van aandelen zijn voltooid. Volgens de Securities and Exchange Commission (SEC) moet het bedrijf, als het bedrijf eenopenbaar bod doet aan zijn aandeelhouders om aandelen terug te kopen, het bod ten minste 20 werkdagen na aanvang open houden.
Maar als het bedrijf in plaats daarvan vertrouwde op een versneld aandeleninkoopprogramma om in één keer een bundel aandelen op te slokken, door die aandelen te kopen van een tussenpersoon van een investeringsbank, zouden het bedrijf en de bank de voorwaarden kunnen dicteren op een manier die beide partijen ten goede komt.. Deze methode vermindert een deel van de prijsonzekerheden voor het bedrijf, terwijl de bank mooie vergoedingen kan innen. Maar de bank loopt een zeker risico, in die zin dat ze nooit zeker kan zijn van de prijs die ze zal kunnen afdwingen bij het doorverkopen van aandelen aan beleggers.
Voordelen van een versnelde terugkoop van aandelen (ASR)
Voor investeerders geven gebeurtenissen op het gebied van het terugkopen van aandelen aan dat het bedrijf voldoende contanten bij de hand heeft, die het bereid is te gebruiken om aandeelhouders te belonen. Om deze reden profiteren deelnemende beleggers doorgaans om verschillende redenen van versnelde aandeleninkoopprogramma’s.
Ten eerste kan de voltooiing van dit proces het aantal uitstaande aandelen in de wereld radicaal verminderen, wat de winst per aandeel (EPS) van de nog in omloop zijnde aandelen doet stijgen. Ten tweede zou de prijs van het aandeel in theorie moeten beginnen te stijgen omdat het aandeel aantrekkelijker wordt voor investeerders, waardoor de vraag toeneemt.
Een aandeleninkoop is gunstig voor beleggers, omdat het verminderde aantal uitstaande aandelen doorgaans de aandelenkoers in de loop van de tijd verhoogt.
Speciale overwegingen
Versnelde aandeleninkoopprogramma’s dienen niet alleen om de aandelenkoers te verhogen. Ze stellen bedrijven ook in staat hun eigendom snel te consolideren. Simpel gezegd: bij elk aandeel dat een bedrijf uitgeeft, moet het eveneens een eigendomsbelang in het bedrijf uitbreiden naar de aandeelhouder die de investering heeft gedaan. Hierdoor kunnen investeerders de financiële en zakelijke beslissingen van een bedrijf effectief beïnvloeden. Maar door het aantal uitstaande aandelen te verlagen, kan het bedrijf zijn controle vergroten bij het maken van belangrijke strategische stappen.
Voorbeeld van een versnelde terugkoop van aandelen (ASR)
Op 19 augustus 2020 kondigde Intel Corporation aan dat het versnelde aandeleninkoopovereenkomsten aangaat om $ 10 miljard van zijn gewone aandelen terug te kopen. De internationale bankgroepBNP Paribas Securities Corp. trad op als structureringsadviseur voor Intel inzake de ASR-overeenkomsten.
Volgens de voorwaarden van de ASR-overeenkomsten stemde Intel ermee in om in eerste instantie ongeveer 166 miljoen aandelen te ontvangen. Het totale aantal door het bedrijf terug te kopen aandelen zou worden gebaseerd op de naar volume gewogen gemiddelde prijs (VWAP) van de gewone aandelen van het bedrijf gedurende de looptijd van de overeenkomsten. Dit zou onderhevig zijn aan aanpassingen en een korting. De definitieve afwikkeling zou eind 2020 plaatsvinden.
Volgens Bob Swan, CEO van Intel, was een belangrijke drijfveer voor de inkoop van eigen aandelen de overtuiging van het bedrijf dat de aandelen ver onder hun intrinsieke waarde werden verhandeld. Sterke bedrijfsresultaten in 2020 betekenden dat het bedrijf de inkoop van eigen aandelen kon financieren met bestaande contanten, waardoor het bedrijf kapitaal kon terugbetalen aan aandeelhouders via de terugkoop en ook viadividenden.