Kapitaaltoewijzingslijn (CAL)
Wat is de Capital Allocation Line (CAL)?
De Capital Allocation Line (CAL), ook bekend als de Capital Market Link (CML), is een lijn die in een grafiek is gemaakt van alle mogelijke combinaties van risicovrije en risicovolle activa. De grafiek geeft het rendement weer dat beleggers mogelijk kunnen verdienen door een bepaald risiconiveau op zich te nemen met hun investering. De helling van de CAL staat bekend als de verhouding tussen beloning en variabiliteit.
Inzicht in de Capital Allocation Line (CAL)
De lijn voor kapitaaltoewijzing helpt beleggers bij het kiezen van hoeveel ze willen investeren in een risicovrij actief en een of meer risicovolle activa. Asset-allocatie is de toewijzing van middelen over verschillende soorten activa met verschillende verwachte risico- en rendementsniveaus, terwijl kapitaalallocatie de toewijzing is van middelen tussen risicovrije activa, zoals bepaalde schatkistpapier, en risicovolle activa, zoals aandelen.
Portfolio’s samenstellen met de CAL
Een gemakkelijke manier om het risiconiveau van een portefeuille aan te passen, is door het bedrag aan te passen dat in het risicovrije actief is geïnvesteerd. De volledige reeks investeringsmogelijkheden omvat elke combinatie van risicovrije en risicovolle activa. Deze combinaties worden uitgezet in een grafiek waarbij de y-as het verwachte rendement is en de x-as het risico van het activum zoals gemeten door de standaarddeviatie.
Het eenvoudigste voorbeeld is een portefeuille met twee activa: een risicovrije schatkistpapier en een aandeel. Stel dat het verwachte rendement van het schatkistpapier 3% is en het risico 0%. Ga er verder van uit dat het verwachte rendement van het aandeel 10% is en dat de standaarddeviatie 20% is. De vraag die voor elke individuele belegger moet worden beantwoord, is hoeveel hij in elk van deze activa moet investeren. Het verwachte rendement (ER) van deze portefeuille wordt als volgt berekend:
ER van portefeuille = ER van risicovrije activa x gewicht van risicovrije activa + ER van risicovolle activa x (1- gewicht van risicovrije activa)
De risicoberekening voor deze portefeuille is eenvoudig omdat de standaarddeviatie van het schatkistpapier 0% is. Het risico wordt dus berekend als:
Risico van portefeuille = gewicht van risicovolle activa x standaarddeviatie van risicovolle activa
Als een belegger in dit voorbeeld 100% in het risicovrije activum zou investeren, zou het verwachte rendement 3% zijn en het risico van de portefeuille 0%. Evenzo zou 100% investeren in de aandelen een belegger een verwacht rendement van 10% en een portefeuillerisico van 20% opleveren. Als de belegger 25% zou toewijzen aan het risicovrije activum en 75% aan het risicovolle activum, zouden het verwachte rendement van de portefeuille en de risicoberekeningen zijn:
ER van portefeuille = (3% x 25%) + (10% * 75%) = 0,75% + 7,5% = 8,25%
Risico van portefeuille = 75% * 20% = 15%
De helling van de CAL
De helling van de CAL meet de afweging tussen risico en rendement. Een hogere helling betekent dat beleggers een hoger verwacht rendement ontvangen in ruil voor het nemen van meer risico. De waarde van deze berekening staat bekend als de Sharpe-ratio.