Calamiteitenoproep
Wat is een calamiteitsoproep?
Een calamiteitenoproep is een beschermingsmaatregel voor beleggers in een collateralized hypotheekverplichting (CMO) die wordt geactiveerd als wanbetalingen of vervroegde aflossingen op de onderliggende hypotheken de door de investering gegenereerde kasstroom dreigen te onderbreken.
Als de cashflow die wordt gegenereerd door het onderliggende onderpand niet voldoende is om de geplande hoofdsom en rentebetalingen te betalen, zal de emittent een deel van de CMO terugtrekken. De maatregel is primair bedoeld om het herbeleggingsrisico van de uitgevende instelling te verkleinen.
Een calamiteitenoproep kan ook een “opruimoproep” worden genoemd.
Inzicht in de calamiteitenoproep
Een CMO is een zekerheid die wordt gedekt door een pool van hypotheken. Deze producten worden ook wel Real Estate Mortgage Investment Conduits (REMIC’s) genoemd.
Banken die hypotheken rechtstreeks aan huizenkopers aanbieden, verkopen die hypotheken door aan beleggingsondernemingen met korting op hun volledige waarde. Dat maakt geld vrij voor de banken om weer uit te lenen. De bedrijven die de hypotheken kopen, verpakken ze voor verkoop aan investeerders als CMO’s.
Belangrijkste leerpunten
- Een voorziening voor calamiteitenoproep wordt gebruikt ter compensatie van verliezen in de kasstroom van CMO die kunnen worden veroorzaakt door wanbetalingen of vervroegde aflossingen.
- Ze worden het vaakst gebruikt in hypotheken met een tweede pandrecht, die een beperkte bescherming bieden tegen wanbetalingsrisico’s.
- Ook in gemeentelijke obligaties kan een voorziening calamiteitenoproep worden aangetroffen.
Beleggers kopen CMO’s om toegang te krijgen tot de kasstroom uit hypotheken zonder de hypotheken te hoeven maken of kopen. CMO’s verdienen hun inkomen doordat de leners hun hypotheken aflossen, en de aflossing dient als onderpand.
Een voorziening voor calamiteitenoproepen verkleint het risico voor CMO-investeerders en garandeert een ononderbroken cashflow.
Het is slechts één type bescherming dat wordt gebruikt in CMO’s. Andere omvatten onderpandverzekering en poolverzekering.
Een calamiteitenoproep wordt ook wel een ‘opruimoproep’ genoemd.
De calamiteitsoproep kan worden gebruikt in CMO’s die zijn gestructureerd vanuit hypotheken met een tweede pandrecht, die een beperkte bescherming bieden tegen verliezen bij wanbetaling. Voor conventionele hypotheken met een vaste rente kan een te hoge zekerheidsstelling voldoende bescherming bieden aan de onderliggende hypothekenpool.
De calamiteit roept obligaties op
De calamiteitenoproep wordt ook incidenteel gebruikt bij gemeentelijke obligaties. In dit geval is het een soort buitengewone aflossingsbepaling .
Een calamiteitenoproep kan bijvoorbeeld worden gebruikt om gederfde inkomsten te compenseren van een gemeentelijke obligatie die is uitgegeven om de bouw van een gemeenschapsvoorziening te financieren die later aanzienlijke schade lijdt, waardoor het vermogen om inkomsten te genereren om de obligatie terug te betalen, wordt beperkt.
Dit soort calamiteitenoproep wordt ook wel een rampoproep genoemd.
Voorbeeld van een calamiteitenoproep
Stel dat bedrijf A een CMO van $ 10 miljoen uitgeeft die maandelijks $ 500.000 genereert uit onderliggende hypotheekrente en aflossingen.
Een aanzienlijk aantal hypotheekhouders komt ofwel in gebreke met betrekking tot hun leningen of betaalt deze volledig vervroegd af. De GMO levert niet langer genoeg inkomsten op om zijn investeerders te betalen.
Onderneming A kan dan worden verplicht om een deel van de GMO te beëindigen om de investeerders te betalen.