Kredietanalyse
Wat is kredietanalyse?
Kredietanalyse is een soort financiële analyse die een belegger of obligatieportefeuillemanager uitvoert bij bedrijven, overheden, gemeenten of andere entiteiten die schuldpapier uitgeven om te meten in hoeverre de emittent aan zijn schuldverplichtingen kan voldoen. Kredietanalyse tracht het juiste niveau van wanbetalingsrisico te identificeren dat gepaard gaat met beleggen in de schuldinstrumenten van die specifieke entiteit.
Belangrijkste leerpunten
- Kredietanalyse beoordeelt het risico van schuldinstrumenten die zijn uitgegeven door bedrijven of entiteiten om het vermogen van de entiteit om aan haar verplichtingen te voldoen te meten.
- De kredietanalyse tracht het juiste niveau van wanbetalingsrisico te identificeren dat gepaard gaat met beleggen in die specifieke entiteit.
- De uitkomst van de kredietanalyse zal bepalen welke risicoclassificatie de emittent of lener van de schuld moet worden toegekend.
Hoe kredietanalyse werkt
Om het vermogen van een bedrijf om zijn schulden te betalen te beoordelen, voeren banken, obligatiebeleggers en analisten kredietanalyses van het bedrijf uit. Met behulp van financiële ratio’s, cashflowanalyse, trendanalyse en financiële projecties kan een analist het vermogen van een bedrijf om zijn verplichtingen na te komen, beoordelen. Een beoordeling van kredietscores en eventueel onderpand wordt ook gebruikt om de kredietwaardigheid van een bedrijf te berekenen.
De kredietanalyse wordt niet alleen gebruikt om de kans te voorspellen dat een lener zijn schuld niet nakomt, maar wordt ook gebruikt om te beoordelen hoe ernstig de verliezen zullen zijn in geval van wanbetaling.
De uitkomst van de kredietanalyse zal bepalen welke risicoclassificatie de emittent of lener van de schuld moet worden toegekend. De risicobeoordeling bepaalt op zijn beurt of krediet of geld aan de lenende entiteit wordt verstrekt en, zo ja, het uit te lenen bedrag.
Voorbeeld kredietanalyse
Een voorbeeld van een financiële ratio die bij kredietanalyse wordt gebruikt, is de debt service coverage ratio (DSCR). De DSCR is een maatstaf voor het niveau van de cashflow die beschikbaar is om lopende schuldverplichtingen te betalen, zoals rente, hoofdsom en leasebetalingen. Een dekkingsgraad van de schuldendienst van minder dan 1 duidt op een negatieve cashflow.
Een dekkingsgraad van de schuldendienst van 0,89 geeft bijvoorbeeld aan dat het nettobedrijfsinkomen van het bedrijf voldoende is om slechts 89% van de jaarlijkse schuldbetalingen te dekken. Naast fundamentele factoren die worden gebruikt bij kredietanalyse, kunnen omgevingsfactoren zoals regelgevingsklimaat, concurrentie, belastingen en globalisering ook worden gebruikt in combinatie met de fundamentele factoren om het vermogen van een kredietnemer om zijn schulden af te lossen weer te geven in vergelijking met andere kredietnemers in zijn sector.
Speciale overwegingen
Kredietanalyse wordt ook gebruikt om in te schatten of de kredietwaardigheid van een obligatie-uitgever op het punt staat te veranderen. Door bedrijven te identificeren die op het punt staan een verandering in de schuldbeoordeling te ondergaan, kan een investeerder of manager op die verandering speculeren en mogelijk winst maken.
Stel dat een manager overweegt om rommelobligaties in een bedrijf te kopen. Als de manager van mening is dat de schuldrating van het bedrijf op het punt staat te verbeteren, wat een signaal is van een relatief lager wanbetalingsrisico, dan kan de manager de obligatie kopen voordat de ratingwijziging plaatsvindt, en vervolgens de obligatie verkopen na de ratingwijziging tegen een hogere prijs. Aan de andere kant kan een aandelenbelegger de aandelen kopen, aangezien de wijziging van de obligatierating een positieve invloed kan hebben op de aandelenkoers.