Herkapitalisatie van dividend
Wat is dividendherkapitalisatie?
Een dividendherkapitalisatie (ook wel dividendrecap genoemd) vindt plaats wanneer een bedrijf nieuwe schulden aangaat om een speciaal dividend uit te keren aan particuliere investeerders of aandeelhouders. Meestal betreft het een bedrijf dat eigendom is van een particuliere investeringsmaatschappij, die een herkapitalisatie van dividend kan toestaan als alternatief voor het declareren van reguliere dividenden op basis van de winst.
Belangrijkste leerpunten
- Herkapitalisatie van dividend is wanneer een private-equityfirma nieuwe schulden uitgeeft om geld in te zamelen om een speciaal dividend uit te keren aan de investeerders die hebben bijgedragen aan de financiering van de initiële aankoop van het portefeuillebedrijf.
- Het dividend vermindert het risico voor de PE-onderneming door vroege en onmiddellijke rendementen te bieden aan aandeelhouders, maar verhoogt de schuld op de balans van de portefeuilleonderneming.
- Een herkapitalisatie van dividenden wordt vaak ondernomen als een manier om geld vrij te maken voor het PE-bedrijf om terug te geven aan zijn investeerders, zonder dat een beursintroductie nodig is, wat riskant kan zijn.
- Een herkapitalisatie van dividenden is een zeldzaam verschijnsel en verschilt van een bedrijf dat reguliere dividenden declareert die zijn afgeleid van inkomsten.
Inzicht in dividendherkapitalisatie
Het dividendoverzicht heeft een explosieve groei gekend, voornamelijk als een manier voor private-equityfirma’s om een deel of al het geld terug te verdienen dat ze hebben gebruikt om hun belang in een bedrijf te kopen. De praktijk wordt over het algemeen niet gunstig beoordeeld door schuldeisers of gewone aandeelhouders, aangezien het de kredietkwaliteit van het bedrijf vermindert, terwijl slechts een select aantal hiervan profiteert.
Voordat ze een portfoliobedrijf verlaten, kiezen sommige private-equityfirma’s en activistische investeerders ervoor om extra schulden op de balans van het bedrijf aan te gaan om vervroegde betalingen aan hun commanditaire vennoten en / of managers te leveren. Dit verkleint het risico voor de bedrijven en hun aandeelhouders.
Dit speciale dividend, naast het niet financieren van de groei van de portefeuilleonderneming, weegt verder op de balans in de vorm van leverage. Aanzienlijke nieuwe schulden kunnen na het vertrek van het bedrijf een belemmering worden in ongunstige marktomstandigheden.
Toch zijn portefeuillebedrijven die voor dividendherkapitalisatie zijn geselecteerd, historisch gezien over het algemeen gezond en in staat om extra schulden te weerstaan. Dit is meestal te wijten aan nieuwe ontwikkelingen, waarop wordt aangedrongen door private equity-sponsors, die voor sterkere kasstromen zorgen. De gezonde kasstromen stellen private equity-sponsors in staat onmiddellijk een gedeeltelijk rendement op hun investering te behalen, aangezien andere vormen van liquiditeit, zoals openbare markten en fusies, meer tijd en moeite vergen.
Herkapitalisaties van dividenden bereikten een hoogtepunt tijdens de uitkoopboom van 2006-2007.
Voorbeeld van een herkapitalisatie van dividend
In december 2017 Dover Corp. aangekondigd dat het zou spin-off haar olieveld services business, Wellsite. Wellsite zou een apart bedrijf worden, dat zich richt op gespecialiseerde apparatuur – met name kunstmatige liften, die de laatste druppels uit oliebronnen persen nadat ze volledig zijn geboord. Als onderdeel van de oprichting van deze afzonderlijke entiteit, plande moedermaatschappij Dover een dividendherkapitalisatie van ~ $ 700 miljoen, waardoor Wellsite een langetermijnschuld van 3,4 x EBITDA overhield. Terwijl reguliere dividenden naar de preferente en gewone aandeelhouders gaan, financierde het dividend in dit voorbeeld een terugkoop van $ 1 miljard namens Dover, ondersteund door activistische investeerder Third Point, LLC.