Verdubbelingsoptie
Wat is een verdubbelingsoptie?
Een verdubbelingsoptie is een voorziening in een zinkend fonds dat een obligatie-emittent het recht geeft om tweemaal het bedrag van de schuld af te lossen bij het terugkopen van opvraagbare obligaties. Een verdubbelingsoptie stelt de emittent in staat om extra obligaties in te trekken tegen de call-prijs van het dalende fonds.
Belangrijkste leerpunten
- Een verdubbelingsoptie is een voorziening in het zinkende fonds die een emittent van een obligatie het recht geeft om tweemaal het bedrag van de schuld af te lossen bij het terugkopen van opvraagbare obligaties.
- Een verdubbelingsoptie stelt de emittent in staat om extra obligaties in te trekken tegen de call-prijs van het dalende fonds.
- Een verdubbelingsoptie zal gewoonlijk worden uitgeoefend door de emittent van de obligatie, aangezien de huidige rentetarieven lager zijn dan het rendement van de obligatie.
Verdubbelingsoptie begrijpen
Een verdubbelingsoptie is een voorziening die is opgenomen in sommige obligatiecontracten of juridische overeenkomsten. Het houdt verband met de voorziening voor het afnemende fonds van de obligatie-indenture. Een voorziening voor een zinkend fonds is een bepaling die in veel obligatiecontracten is opgenomen en die vereist dat de emittent van de obligatie elk jaar een bepaald deel van het geld opzij zet in een fonds of rekening om obligatiehouders op de vervaldag terug te betalen.
Een zinkend fonds kan veiligheid toevoegen aan de uitgifte van bedrijfsobligaties. Dat komt omdat de emittent van de obligatie minder snel in gebreke blijft bij de terugbetaling van de resterende hoofdsom op de vervaldag, aangezien het bedrag van de uiteindelijke terugbetaling aanzienlijk lager zal zijn. Obligaties met dalende fondsen bieden doorgaans neerwaartse bescherming en een lager risico op wanbetaling. Om deze reden bieden ze vaak lagere rendementen dan obligaties zonder fondsen te laten dalen.
Een verdubbelingsoptie geeft de emittent van de obligatie het recht om de voorziening voor het zinkende fonds te verdubbelen. Met andere woorden, de emittent kan maar liefst twee keer zoveel obligaties terugkopen als is gespecificeerd in de bepaling van het zinkfonds. De terugkoopobligaties worden doorgaans per loterij geselecteerd en de terugkoop vindt doorgaans plaats tegen de nominale waarde van de obligatie.
Een verdubbelingsoptie zal gewoonlijk worden uitgeoefend door de emittent van de obligatie, aangezien de huidige rentetarieven lager zijn dan het rendement van de obligatie. In deze omstandigheid kan de emittent van de obligatie gemotiveerd zijn om meer schuld terug te kopen via de optie voor het zinkende fonds en zichzelf te herfinancieren tegen de nieuwe, lagere tarieven. Om deze reden vermindert het uitoefenen van de verdubbelingsoptie het rendement dat beleggers zullen ontvangen.
Voorbeeld van een verdubbelingsoptie
Een verdubbelingsoptie werkt als volgt. Stel je voor dat een bedrijf obligaties ter waarde van $ 1 miljoen uitgeeft die over 20 jaar vervallen zijn. De uitgegeven obligaties hebben een voorziening voor een zinkend fonds, waardoor het bedrijf gedurende 20 jaar elk jaar $ 50.000 in een zinkend fonds moet reserveren. De voorziening voor het zinkende fonds vereist ook dat de emittent van de obligatie die fondsen gebruikt om elk jaar een deel van de schuld af te lossen door obligaties terug te kopen op de open markt. Als de obligatie-uitgifte ook een verdubbelingsoptie heeft, kan de obligatie-emittent ervoor kiezen om tot $ 100.000 aan obligatie-uitgifte per jaar terug te betalen.