Nadeel afwijking

Wat is een negatieve afwijking?

Neerwaartse deviatie is een maatstaf voor neerwaarts risico die zich richt op rendementen die onder een minimumdrempel of minimum acceptabel rendement (MAR) vallen. Het wordt gebruikt bij de berekening van de Sortino-ratio, een maatstaf voor het voor risico gecorrigeerde rendement. De Sortino-ratio is vergelijkbaar met de Sharpe-ratio, behalve dat deze de standaarddeviatie vervangt door een neerwaartse deviatie.

Inzicht in de nadelige afwijking

Standaarddeviatie, de meest gebruikte maatstaf voor beleggingsrisico, kent enkele beperkingen. Het behandelt bijvoorbeeld alle afwijkingen van het gemiddelde – positief of negatief – als hetzelfde. Over het algemeen worden beleggers echter alleen maar lastig gevallen door negatieve verrassingen. Neerwaartse deviatie lost dit probleem op door uitsluitend te focussen op neerwaarts risico. Een neerwaartse afwijking is echter niet de enige manier om naar verliezen te kijken. Maximale opname ( MDD ) is een andere manier om neerwaarts risico te meten.

Een bijkomend voordeel van een neerwaartse deviatie ten opzichte van de standaarddeviatie is dat de neerwaartse deviatie ook kan worden afgestemd op de specifieke doelstellingen. Het kan veranderen om te passen bij de risicoprofielen van verschillende beleggers met verschillende niveaus van minimaal aanvaardbaar rendement.

De Sortino- en Sharpe-ratio’s stellen beleggers in staat om investeringen met verschillende volatiliteitsniveaus te vergelijken, of, in het geval van de Sortino-ratio, neerwaarts risico. Beide ratio’s kijken naar excess return, de hoeveelheid rendement boven de risicovrije rente. Kortlopende schatkistcertificaten vertegenwoordigen vaak de risicovrije rente.

Stel dat twee investeringen hetzelfde verwachte rendement hebben, zeg 10%. De ene heeft echter een neerwaartse afwijking van 9% en de andere heeft een neerwaartse afwijking van 5%. Welke is de betere investering? De Sortino-ratio zegt dat de tweede beter is en kwantificeert het verschil.

Berekening van de negatieve afwijking

De eerste stap bij het berekenen van de neerwaartse afwijking is het kiezen van een minimaal acceptabel rendement (MAR). Populaire keuzes zijn onder meer nul en het risicovrije T-factuurpercentage voor het jaar. We gebruiken er hier gewoon een voor de eenvoud.

Ten tweede trekken we de MAR af van elk van de opbrengsten.

De derde stap is om alle negatieve getallen te scheiden, in dit geval -3, -12 en -4. Vervolgens kwadrateren we de negatieve getallen om 9, 144 en 16 te krijgen. De volgende stap is het optellen van de kwadraten, wat ons in dit geval 169 geeft. Daarna delen we het door het aantal waarnemingen, 9 in ons voorbeeld, om ongeveer 18,78 te krijgen. Ten slotte nemen we de vierkantswortel van dat getal om de neerwaartse afwijking te krijgen, die in dit geval ongeveer 4,33% is.

Welke nadelige afwijkingen u kunnen vertellen

Neerwaartse deviatie geeft u een beter idee van hoeveel een investering kan verliezen dan alleen de standaarddeviatie. De standaarddeviatie meet de volatiliteit zowel opwaarts als neerwaarts, wat een beperkt beeld geeft. Twee investeringen met dezelfde standaarddeviaties hebben waarschijnlijk verschillende neerwaartse deviaties.

Een neerwaartse afwijking kan u ook vertellen wanneer een “risicovolle” investering met een hoge standaarddeviatie waarschijnlijk veiliger is dan hij lijkt. Denk aan een investering die 40% de helft van de tijd opbrengt en in minder succesvolle jaren nog steeds 20% loont. Zo’n investering zou een veel hogere standaarddeviatie hebben dan een investering die gewoon elk jaar 5% uitbetaalde. Maar weinig mensen zouden zeggen dat het echt veiliger is om elk jaar 5% betaald te krijgen. Beide investeringen zouden een neerwaartse afwijking van nul hebben met 5% als het minimaal aanvaardbare rendement (MAR). Dat vertelt ons dat het beide volkomen veilige investeringen zijn.

Beperkingen van nadelige afwijkingen

Neerwaartse afwijking geeft geen informatie over opwaarts potentieel, dus het geeft een onvolledig beeld. In het vorige voorbeeld hebben we geleerd dat een investering met een kans van 50% om 40% te krijgen en een kans van 50% om 20% te krijgen dezelfde neerwaartse afwijking had als 5% zeker als we 5% als minimaal aanvaardbaar rendement gebruiken ( MAR). De eerste investering heeft echter een veel hoger opwaarts potentieel. In feite is het gegarandeerd beter te presteren, de enige vraag is hoeveel.