Dragon Bond
Wat is een Dragon Bond?
Een drakenobligatie is een langlopende schuld die is uitgegeven door bedrijven die actief zijn in Aziatische landen (met uitzondering van Japan), maar uitgedrukt in buitenlandse, stabiele valuta’s, zoals de Amerikaanse dollar ( USD ) of de Japanse yen ( JPY ).
Belangrijkste leerpunten
- Dragon Bonds zijn Aziatische bedrijfsobligaties, ex Japan, maar luidend in een vreemde valuta.
- Dragon-obligaties worden uitgedrukt in valuta’s die als stabieler worden beschouwd dan de eigen valuta om het valutarisico te helpen verminderen.
- Dragon-obligaties, geïntroduceerd door de Asian Development Bank (ADB) in 1991, zijn analoog aan euro-obligaties die door Europese bedrijven in vreemde valuta worden uitgegeven.
Dragon Bonds begrijpen
Een drakenobligatie is een vastrentende waarde die luidt in valuta’s die als stabieler worden beschouwd dan de eigen valuta; het wordt daardoor als aantrekkelijker beschouwd voor buitenlandse investeerders. De grondgedachte om ze zo te structureren dat ze zo aantrekkelijk mogelijk zijn voor beleggers buiten Azië, is dat ze het valutarisico verminderen dat van invloed kan zijn op het rendement als de valutawaarden fluctueren. Dragon-obligaties lijken op euro-obligaties doordat ze luiden in vreemde valuta die liquide en stabiel zijn, maar in de Aziatische context in plaats van in Europa.
Dragon-obligaties werden voor het eerst geïntroduceerd in 1991 door de Asian Development Bank (ADB). Vanwege de buitenlandse coupure kunnen deze complexer zijn dan andere obligaties vanwege internationale verschillen in belastingheffing, problemen met de naleving van de regelgeving waarmee bedrijven worden geconfronteerd die ze uitgeven, plus beperkte liquiditeit bij het verhandelen ervan op secundaire markten.
Dragon Bonds en valutarisico
Dragon-obligaties werden gecreëerd om de markt voor vastrentende waarden in Azië te verbreden en om actievere Aziatische financiële markten te ontwikkelen. Hoewel Aziatische bedrijven obligaties in lokale valuta hadden uitgegeven, waren ze vooral aantrekkelijk voor binnenlandse beleggers die de toegang tot kapitaal beperkten. Buitenlandse investeerders waren vaak terughoudend om obligaties te kopen die gedomineerd werden in valuta’s die snel konden fluctueren. Valuta’s zoals de Amerikaanse dollar en de Japanse yen werden als stabiel genoeg beschouwd om activa op te bouwen.
Een Indonesisch bedrijf kan bijvoorbeeld een obligatie met een looptijd van 20 jaar uitgeven in Indonesische roepia (IDR), met een couponrente van 4 procent die jaarlijks wordt betaald. Als de Amerikaanse dollar-Indonesische roepia (USD / IDR) 10.000 roepia per dollar zou bedragen, dan zou een obligatie van 100 miljoen roepia het equivalent zijn van $ 10.000. Elke rentebetaling van 4 miljoen roepia zou $ 400 vertegenwoordigen op het moment dat de obligatie wordt uitgegeven.
Voor een Indonesische investeerder zou een investering van 100 miljoen roepia 4 miljoen roepia per jaar betalen met teruggave van de hoofdsom na 20 jaar. Maar voor een belegger die zo’n obligatie met Amerikaanse dollars koopt, kan een ongunstige beweging tussen de relatieve waarde van de twee valuta’s extra risico met zich meebrengen.
Als in het volgende jaar de wisselkoers zou verschuiven van 10.000 IDR / 1 USD naar 11.000 IDR / 1 USD, dan zou de eerste couponbetaling van 4 miljoen roepia slechts ongeveer $ 364 waard zijn in plaats van $ 400 zoals verwacht toen de obligatie voor het eerst werd uitgegeven. De nominale waarde van 100 miljoen roepia van de obligatie zou ongeveer $ 9.091 waard zijn. En als de heersende rente stijgt, zou de waarde van de obligatie zelfs nog lager zijn.
Een drakenobligatie die in USD luidt, is weliswaar nog steeds onderhevig aan renterisico, maar is niet onderhevig aan valutarisico. De regionale economie is aanzienlijk veranderd in de jaren sinds de introductie van drakenobligaties in 1991, met inbegrip van de financiële crisis in Azië in 1997 en de groei van de Chinese economie. Drakenobligaties blijven de Aziatische markten echter helpen om meer buitenlandse investeringen aan te trekken.