Fidelity Capital and Income Fund-prestatiestudie

Het Fidelity Capital & Income Fund (FAGIX) is een portefeuille van $ 12,57 miljard die in decategorie High Yield Bond van Morningstar valten over de hele linie vijf sterrenscoort.

Dit conservatieve aandelenfonds belegt in een combinatie van aandelen en vastrentende effecten met een rating onder investment grade. Deze effecten vertegenwoordigen schuldeffecten van lagere kwaliteit die zijn uitgegeven door bedrijven in moeilijke of onzekere financiële omstandigheden.  Met een aanzienlijke allocatie naar aandelen en obligaties met een lagere rating, is het fonds een van de meest agressieve opties op het gebied van rommelobligaties.

Overzicht van prestaties

Beleggers die bereid waren om het risico dat inherent is aan het instrument te dragen, zijn in het verleden beloond. Op 15 oktober 2020 behaalde het fonds een vijfjarig gemiddeld jaarlijks rendement van 8,84%, waarmee het het gemiddelde van de hoogrentende obligaties van Morningstar juni 2020 van 3,45% met meer dan 5% overtrof. Het gemiddelde rendement van het fonds over 10 jaar van 6,91%, waarmee het in de top 2% van de 350 fondsen in de categorie staat.23 

Het rendement van het fonds van 3,26% is een overweging, aangezien het dient om lopende inkomsten te genereren, zelfs tijdens neergang van het fonds.  Junk-obligaties worden als bijzonder risicovolle vastrentende beleggingen beschouwd, zoals blijkt uit het rendement van -4% van de categorie hoogrentende obligaties in 2015, toen beleggers afstapten van effecten met een lage rating en in de richting van hoogwaardige beleggingen.  FAGIX heeft het echter over langere perioden beter gedaan dan bijna elk ander fonds met junk-obligaties. 

Volatiliteitsrisico

Vooral een hoog liquiditeitsrisico en wanbetalingsrisico zorgen ervoor dat aanzienlijke schommelingen in de ruimte van rommelobligaties groter zijn dan normaal. Gezien de 60 waarnemingen van één maand in de afgelopen vijf jaar, heeft het fonds in negentien van die maanden koersbewegingen van meer dan 3% meegemaakt.  Dat soort volatiliteit is niet zo hoog als wat u van een aandelenfonds zou verwachten, maar wordt als grillig beschouwd voor een vastrentend fonds.

Historisch gezien heeft het fonds dit soort swing ongeveer 28% van de tijd meegemaakt. Hoewel deze statistiek misschien niet significant lijkt, geeft het wel aan dat er grote schommelingen van de aandelenkoersen plaatsvinden en verwacht mogen worden. Tijdens de financiële crisis van 2008-2009, toen de prijzen van elk type risicovolle activa grote verliezen lieten zien, zag het fonds schommelingen van meer dan 6% in negen maanden over een periode van 13 maanden van september 2008 tot oktober 2009.  Dit was een bijzonder volatiele periode, maar gaf aan welk type risico in een worstcasescenario betrokken is. 

Augustus en september zijn swingmaanden

De einde-zomermaanden waren niet bepaald prettig voor de aandeelhouders. Augustus boekte een gemiddeld verlies van 0,3%, terwijl september een verlies van 0,7% optekende. De twee maanden werden negatief beïnvloed door grote verliezen in 2011, waarbij elke maand ongeveer 6% van de waarde van het fonds verloren ging. FAGIX kende in 2015 een daling van 5%, wat resulteerde in een dieptepunt voor het jaar dat meer dan 10% lager was dan de hoogtepunten, niet acht maanden eerder. De trend wordt echter soms tegengewerkt, waarbij het fonds in augustus en september 2009 positieve rendementen van 2% en 7% boekte.

Positief is dat de maanden februari, april en oktober gecombineerd nooit geld hebben verloren voor aandeelhouders over de periode van zes jaar van 2010 tot 2015. Februari en oktober leverden zes opeenvolgende jaren van winst op, terwijl april positieve rendementen heeft gegenereerd voor 12 opeenvolgende jaren, van 2006 tot 2017.

Opbrengsten die het rendement beïnvloeden

Hoogrentende obligatiefondsen betalen vaak bovengemiddelde dividendrendementen om het bovengemiddelde risico weer te geven dat aandeelhouders nemen door te beleggen. Vanaf november 2020 bood het fonds een 30-dagenrendement van 3,07%.  De opbrengst ligt sinds 2011 op verschillende punten ten noorden van 6%.

Hoewel het aandelenkoersrisico hoog is bij fondsen met rommelobligaties, helpen de dividendopbrengsten die ze opleveren een deel van dat risico te compenseren. Een fonds dat elke maand een dividend van 0,5% aanbiedt, kan vaak alle koersverliezen van die maand uitwissen. Dividendopbrengsten kunnen in de loop van de tijd fluctueren, maar de inkomsten van hoogrentende obligatiefondsen helpen het algehele rendement van het fonds te vergroten, zoals de cast met de hoogrentende en prijsschommelingen die het Fidelity Capital & Income Fund vaak ondervindt.