Gelten
Wat zijn gelten?
Staatsobligaties in het VK, India en verschillende andere landen van het Gemenebest staan bekend als gilts. Gilts zijn het equivalent van Amerikaanse staatsobligaties in hun respectieve landen. De term verguld wordt vaak informeel gebruikt om elke obligatie te beschrijven die een zeer laag risico op wanbetaling en een overeenkomstig laag rendement heeft. Ze worden gilts genoemd omdat de originele certificaten die door de Britse regering waren uitgegeven, vergulde randen hadden.
Gilts zijn staatsobligaties, dus ze zijn bijzonder gevoelig voor renteschommelingen. Ze bieden ook diversificatievoordelen vanwege hun lage of negatieve correlatie met aandelenmarkten. Gilts reageren vaak sterk op politieke gebeurtenissen, zoals Brexit.
De term “verguld” kan duiden op veiligheid, maar een geïnteresseerde belegger moet altijd de rating controleren voordat hij koopt.
Soorten gelten
Gelten kunnen conventionele gelten zijn die in nominale termen worden uitgegeven of geïndexeerde gelten, die aan de inflatie zijn geïndexeerd. Overheden geven conventionele gilts uit in de nationale munteenheid en passen geen inflatiecorrecties toe. Index-linked gilts betalen voor inflatie, dus ze lijken veel op US Treasury Inflation-Protected Securities ( TIPS ). Er zijn ook vergulde strips die de rentebetalingen scheiden van de gelten, waardoor afzonderlijke zekerheden ontstaan.
Conventionele gelten
Conventionele gilts zijn nominale obligaties die beloven een vaste couponrente te betalen op gezette tijden, zoals elke zes maanden. Ze vertegenwoordigen het grootste deel van de staatsschuld. Wanneer een conventioneel goudstuk volwassen wordt, ontvangt de houder de laatste bon en de hoofdsom.
Bij de eerste uitgifte benadert de couponrente van een conventionele gilt doorgaans de marktrente. Conventionele gelten hebben voorgeschreven looptijden, die vaak vijf, tien of dertig jaar na de uitgiftedatum zijn. Het VK gaf ook enkele ongedateerde gilts uit, die voor altijd rente betalen zonder ooit de vervaldatum te bereiken en de hoofdsom terug te betalen.
Aan de index gekoppelde gelten
Aan de index gekoppelde gilts vertegenwoordigen obligaties met rentetarieven en aflossingen die zijn gekoppeld aan veranderingen in het inflatiepercentage. Het VK werd het eerste land dat in 1981 inflatie-geïndexeerde obligaties uitgaf. Index-linked gilts zijn een veel recenter fenomeen in India, waar ze voor het eerst werden uitgegeven in 2013.
Aan indexgelinkte gilts in het VK betalen elke zes maanden couponbetalingen, gekoppeld aan één hoofdsombetaling op de vervaldag. De couponpercentages worden aangepast om de veranderingen in de Britse kleinhandelsprijsindex, die de inflatie meet, weer te geven. Een hogere inflatie resulteert in een hogere couponbetaling op geïndexeerde gilts. Voor gilts uitgegeven na september 2005 worden de couponrentes aangepast op basis van de inflatie die drie maanden geleden werd gepubliceerd. Voor effecten die vóór september 2005 zijn uitgegeven, geldt een vertraging van acht maanden.
Schulden uit de particuliere sector of schuldeffecten
Bedrijfsobligaties en aandelen met een laag risico worden ook wel gilts of gilt-edge securities genoemd. Een vergulde rand staat voor een item van hoge kwaliteit, waarvan de waarde in de loop van de tijd relatief stabiel blijft. Om die reden geven alleen grote bedrijven en nationale regeringen die een staat van dienst hebben op het gebied van veilig en winstgevend opereren, goudgele effecten uit.
Een obligatie die als verguld wordt beschreven, moet een van de hoogste ratings hebben die worden toegekend door kredietbeoordelingsdiensten zoals Standard & Poor’s en Moody’s. Vanwege hun lage risico hebben goudgerande obligaties rendementen die ver onder die van meer speculatieve obligaties liggen. Dergelijke obligaties vormen vaak de hoeksteen van beleggingsportefeuilles voor conservatieve beleggers die kapitaalbehoud als topprioriteit hebben.
Belangrijkste leerpunten
- Staatsobligaties in het VK, India en verschillende andere landen van het Gemenebest staan bekend als gilts.
- Ze worden gilts genoemd omdat de originele certificaten die door de Britse regering waren uitgegeven, vergulde randen hadden.
- Gelten kunnen conventionele gelten zijn die in nominale termen worden uitgegeven of geïndexeerde gelten, die aan de inflatie zijn geïndexeerd.
- Bedrijfsobligaties en aandelen met een laag risico worden ook wel gilts of gilt-edge securities genoemd.
- Giltfondsen zijn ETF’s of onderlinge fondsen die voornamelijk beleggen in staatsobligaties, meestal in het VK of India.
Beperkingen van bedrijfsgelten
Gilts of schuldpapier uit de particuliere sector mogen niet worden verward met staatsobligaties. Staatsobligaties kunnen altijd door de centrale bank worden gekocht in een fiatgeldsysteem, een voordeel dat voor geen enkel bedrijf beschikbaar is. Het bezit van gilts door de centrale bank van het VK is bijvoorbeeld dramatisch toegenomen na de financiële crisis van 2008.
Gilts van bedrijven in het VK of andere landen van het Gemenebest moeten worden beschouwd als het equivalent van blue chip-effecten in de Verenigde Staten.
Zelfs de blauwste blue chip-bedrijven kunnen van tijd tot tijd in de problemen komen. Een studie van het National Bureau of Economic Research merkt op dat de wanbetalingen 36% van de nominale waarde van de totale bedrijfsobligatiemarkt bedroegen tijdens de spoorwegcrisis tussen 1873 en 1875. Tijdens de financiële crisis van 2008 zagen verschillende prestigieuze financiële instellingen hun kredietwaardigheid verminderen en obligatiewaarden dalen. Sommigen van hen, zoals Lehman Brothers, gingen failliet.
Gilts kopen in het VK
Particuliere beleggers kunnen goud kopen via de primaire markt die wordt beheerd door het UK Debt Management Office. Ze kunnen goud kopen via de secundaire markt, die toegankelijk is via effectenmakelaars en andere partijen die gemachtigd zijn om transacties te doen bij het kopen en verkopen van deze instrumenten. Ten slotte is het ook mogelijk om goudstukken aan te kopen via goudfondsen.
Vergulde fondsen
Giltfondsen zijn ETF’s of onderlinge fondsen die voornamelijk beleggen in staatsobligaties, meestal in het VK of India. Vergulde fondsen kunnen ook worden gevonden in andere landen van het Gemenebest.
Goudfondsen hebben meestal het conservatieve doel om kapitaal te behouden. Ze zijn een topinvestering voor nieuwe beleggers die een iets hoger rendement willen behalen dan traditionele spaarrekeningen. Giltfondsen beleggen meestal in verschillende soorten kortlopende, middellange en langlopende overheidseffecten. Giltfondsen worden aangeboden door tal van vermogensbeheerders over de hele markt. Hieronder staan twee voorbeelden.
De iShares Core UK Gilts UCITS ETF (IGLT)
De iShares Core UK Gilts UCITS ETF belegt in Britse overheidseffecten. Op 5 september 2019 was 99,79% van de portefeuille in Britse schatkistbeleggingen. Het rendement op een jaar voor het fonds was eind augustus 2019 10,91% in Britse pond.
Het Henderson UK Gilt Fund
Het Henderson UK Gilt Fund belegt voornamelijk in goudpapier van de Britse overheid. Janus Henderson beheert het fonds. De performance over een jaar in de aandelencategorie voor beleggers van het fonds bedroeg 6,2% in Britse pond per 31 juli 2019.