Privé gaan
Wat gaat privé?
De term privaat gaan verwijst naar een transactie of een reeks transacties die een beursgenoteerd bedrijf in een privé-entiteit veranderen. Zodra een bedrijf privé gaat, kunnen zijn aandeelhouders hun aandelen niet langer verhandelen op de open markt.
Er zijn verschillende soorten privétransacties, waaronder private equity-buy-outs, management-buy-outs en openbare biedingen.
Belangrijkste leerpunten
- Een gaande privétransactie is een transactie waarbij een overheidsbedrijf wordt omgezet in privébezit.
- Bekende voorbeelden zijn onder meer private equity-buy-outs, management-buy-outs en openbare biedingen.
- Bij veel particuliere transacties gaat het om aanzienlijke schulden.
- De activa en kasstromen van het overgenomen bedrijf worden gebruikt om die schulden te betalen.
Hoe privé gaan werkt
Een bedrijf gaat doorgaans privé als zijn aandeelhouders besluiten dat het niet langer aanzienlijke voordelen heeft om een beursgenoteerd bedrijf te zijn.
Een manier waarop deze overgang kan plaatsvinden, is door het bedrijf te verwerven via een private equity buy-out. Bij deze transactie koopt een private-equityfirma een controlerend aandeel in het bedrijf, waarbij vaak aanzienlijke schulden worden gebruikt. Hiermee stelt de private-equityfirma deze schulden veilig tegen de activa van de overgenomen onderneming. De rente en aflossingen op de schuld worden vervolgens betaald met behulp van de kasstromen uit het bedrijf.
Een andere veelgebruikte methode is de management buy-out transactie, waarbij het bedrijf privé wordt genomen door het eigen managementteam. De structuur van een management buy-out is vergelijkbaar met die van een private equity buy-out, in die zin dat beide afhankelijk zijn van grote schulden. In tegenstelling tot een private equity-buy-out wordt een management-buy-out echter uitgevoerd door “insiders” die al goed bekend zijn met het bedrijf.
In sommige gevallen zullen bij privétransacties ook sprake zijn van verkopersfinanciering, waarbij de eigenaren van het bedrijf (in dit geval de aandeelhouders van de beursgenoteerde onderneming) de nieuwe kopers helpen bij het financieren van de aankoop. In de praktijk houdt dit doorgaans in dat de koper de betaling van een deel van de koopsom enige tijd, bijvoorbeeld vijf jaar, kan uitstellen.
Belangrijk
Bij veel particuliere transacties gaat het om aanzienlijke schulden. In deze situaties worden de activa van het overgenomen bedrijf gebruikt als onderpand voor de leningen en worden de kasstromen gebruikt om schulden af te lossen.
Een ander veelvoorkomend voorbeeld van privétransacties is een openbare inschrijving. Dit gebeurt wanneer een bedrijf of persoon een openbaar bod doet om de meeste of alle aandelen van een bedrijf te kopen. Soms worden biedingen gedaan (en geaccepteerd), zelfs als het huidige managementteam van het doelbedrijf niet wil dat het bedrijf wordt verkocht. In deze situatie wordt het overnamebod een vijandige overname genoemd.
Omdat de entiteit die het overnamebod doet een openbare vennootschap kan zijn, worden openbare biedingen vaak gefinancierd met een combinatie van contanten en aandelen. Onderneming A zou bijvoorbeeld een openbaar bod kunnen uitbrengen aan onderneming B, waarbij de aandeelhouders van onderneming B 80% van het bod in contanten en 20% in aandelen van onderneming A zouden ontvangen.
Voorbeeld uit de echte wereld van een lopende privétransactie
In december 2015 kondigde de private-equitygroep JAB Holding Company zijn plannen aan om Keurig Green Mountain over te nemen. In tegenstelling tot veel buy-outs van private equity, was dit een bod in contanten.
Het bod kostte de aandelen $ 92, een premie van bijna 80% ten opzichte van hun marktwaarde vóór de aankondiging. Het is niet verwonderlijk dat de aandelenkoersen dramatisch stegen na de aankondiging en het bedrijf accepteerde het bod kort daarna.
De transactie werd in maart van het volgende jaar afgerond. Dienovereenkomstig werden de aandelen van het bedrijf niet meer op de aandelenmarkt verhandeld en werd Keurig Green Mountain een privébedrijf.