Hoe de marktprijs van een grondstof te waarderen
In sommige opzichten is de handel in grondstoffen de zuiverste vorm van beleggen. Er is geen afleiding, geen abstractie, geen drie niveaus van verwijdering uit de onderliggende waarde. Er is gewoon iets tastbaars en bruikbaars – een levensmiddel, een brandstof – en een enorme markt met meerdere spelers. Dat laatste punt is belangrijk: hoe meer kopers en verkopers van een grondstof er zijn, hoe waarschijnlijker het is dat de marktprijs door manipulatie kan worden beïnvloed. De prijsstelling van grondstoffen ligt zo dicht als de echte wereld bij het klassieke economische concept van de vraag- en aanbodcurven van een goed die elkaar kruisen voor een bepaalde prijs en hoeveelheid.
Neem cacao, die vanaf april 2021 wordt verkocht voor ongeveer $ 2.420 per ton of $ 1,21 per pond. De prijs van dit ruwe bestanddeel van de chocoladeproductie fluctueert meer dan je zou denken, variërend van minder dan $ 1.780 tot meer dan $ 3.400 tussen 2015 en 2021.1 De vraag naar cacao varieert, tot het punt dat een onverklaarbare wereldwijde hunkering naar chocolade afgelopen zomer de prijzen veroorzaakte om tot recordhoogtes te stijgen.
Maar het zijn veranderingen in het aanbod, niet in de vraag, die de meeste prijsbewegingen dicteren. Tenminste met betrekking tot dit specifieke product. En de levering is afhankelijk van verschillende ecologische factoren, die buiten de controle van de mensen die cacao verbouwen voor de kost. De temperaturen moeten rond de 70º tot 90º liggen, met zware maar niet te zware regenval (niet meer dan 100 ”per jaar.) Om er geen primer van te maken bij de cacaoteelt, maar er is één vaste set voorwaarden voor een optimale groei. Het uit balans brengen van een enkel criterium kan resulteren in een lager aanbod en dus hogere prijzen.
Cacao wordt geproduceerd ver van de financiële centra van de wereld, voornamelijk in Ivoorkust en Ghana, door veel kleinschalige familieboeren. Doordat veel leveranciers een uniform product aanbieden, heeft elke individuele leverancier weinig invloed op de prijs. Vergelijk dat met een ander product: goud.
Met $ 1.760 per ounce in april 2021 is de goudprijs meer dan 15% gedaald ten opzichte van het hoogtepunt van 2020. En pas in 2000 kon je een ounce kopen voor $ 250.3 Dit ondanks een jaarlijkse goudproductie van gemiddeld 2.500 ton in die periode, en slechts 10% of zo in beide richtingen. Als de goudproductie van jaar tot jaar zo uniform is, waarom zouden er dan zulke enorme prijsschommelingen zijn?
Het directe antwoord is dat er veel vraag is naar goud omdat het veel meer is dan een visueel aantrekkelijk onderdeel van sieraden. In tegenstelling tot cacao, runderen en varkensbuiken, gaat goud eeuwig mee. Klein en compact, het kan en wordt zelf als valuta gebruikt. Wanneer valutahandelaren bang zijn om een te lange positie in dollars of Britse ponden of euro’s in te nemen, blijft goud een betrouwbare waardeopslag. Het is veel gemakkelijker voor centrale banken om fiatgeld te drukken wat ze willen (en zo de waarde van elke eenheid te verlagen) dan dat de goudvoorraad in de wereld op magische wijze toeneemt.
Vraag en aanbod bepalen dus prijzen. Wie weet? Wat nog belangrijker is, wat te doen met al deze nieuwe informatie? De gemiddelde belegger verbruikt alleen grondstoffen, in plaats van erin te speculeren. Welk voordeel biedt het kennen van de factoren achter de marktprijs van katoen of sojabonen?
Dat is geen retorische vraag. Als u de huidige prijs van een grondstof vergelijkt met die van een termijncontract voor diezelfde grondstof, bespaart u uzelf de moeite om iets te moeten weten over de jaarlijkse neerslag in West-Afrika en / of het monetaire beleid van de centrale banken. In plaats daarvan kunnen de details van de marktkrachten worden gedestilleerd in dat ene ding waar een slimme belegger van kan profiteren: futures.
Laten we nog een ander product als voorbeeld gebruiken. Op het moment van schrijven in april 2021 kost tarwe $ 6,48 per schepel. Futurescontracten die in september vervallen, worden verkocht voor $ 6,52. Dat betekent dat speculanten de tarweboeren (nou ja, tarwehandelaars) een kleine premie aanbieden voor een paar maanden. Beide partijen bij de transactie, zowel speculanten als boeren, denken dat de prijs van tarwe tussen nu en dan zal stijgen. Speculanten hopen dat het boven de 6,52 dollar zal stijgen, boeren dat het ergens onder dat aantal zal stoppen, maar hoe dan ook, we verwachten dat de tarweprijzen zullen stijgen.
Het gaat door. Futures die in december vervallen, worden verkocht voor $ 6,60 en stijgen naar $ 6,64 voor het volgende kwartaal. De redenen zijn onbelangrijk. Het maakt niet uit of consumenten in China en India verwesterde diëten gebruiken die veel op tarwe zijn gericht, of dat nieuwe cultivars de oogstopbrengsten verhogen. Het enige dat een belegger hoeft te weten, is dat de prijzen naar verwachting zullen stijgen en blijven stijgen. U kunt zelfs beginnen met de futures-prijzen, vervolgens achteruit werken en ze vergelijken met de relatief verlaagde huidige prijzen om te zien in welke richting de prijzen zich ontwikkelen.
Het komt neer op
Karl Marx dacht dat de hoeveelheid arbeid die nodig was om een goed te creëren, de waarde ervan bepaalde. Karl Marx zat, om het vriendelijk te zeggen, vol vuilnis. Cacaoboeren werkten niet vijf keer harder toen hun product voor $ 3.750 per ton werd verkocht dan toen het voor $ 750 werd verkocht. Een slimme belegger weet dit, en bij uitbreiding weet hij dat de enige manier om geld te verdienen op de grondstoffenmarkt is door te anticiperen op prijsbewegingen. Dat is niet gemakkelijk en daarom houden de meeste mensen vast aan onderlinge fondsen en exchange-traded funds (ETF’s). Maar voor de nieuwsgierige belegger die haar horizon wil verbreden, kunnen grondstoffen een lucratieve, maar vluchtige toevoeging aan haar portefeuille zijn.