ITraxx
Wat is iTraxx?
iTraxx is een groep internationale kredietderivatenindices die beleggers kunnen gebruiken om blootstelling te verwerven of af te dekken op de kredietmarkten die aan de kredietderivaten ten grondslag liggen. De kredietderivatenmarkt die iTraxx aanbiedt, stelt partijen in staat het risico en het rendement van de onderliggende activa van de ene partij naar de andere over te dragen zonder de activa daadwerkelijk over te dragen. iTraxx-indices dekken kredietderivatenmarkten in Europa, Japan, Azië en Australië buiten Japan. De iTraxx-indices worden ook wel Markit iTraxx-indices genoemd.
Belangrijkste leerpunten
- iTraxx is een verzameling indexen voor de kredietverzuimswapmarkt in Europa, Australië en Azië.
- Deze indexen stellen marktmakers en actieve deelnemers aan de swapmarkt in staat om voor een korte periode de andere kant van de transactie te kiezen en liquiditeit te verschaffen op deze markten.
- De index is gebaseerd op liquiditeitsgegevens van marktmakers.
ITraxx begrijpen
De iTraxx-indices zijn ontwikkeld om meer liquiditeit, transparantie en acceptatie op de credit default swapmarkt te brengen. Deze indexen worden gebruikt door verschillende erkende marketmakers, waaronder grote investeringsbanken, vermogensbeheerders, hedgefondsen en ETF-aanbieders. Handelen op basis van deze indices stelt hen in staat risico’s af te dekken wanneer ze de rol van tegenpartij in een transactie op zich nemen, waardoor ze sneller en vaker transacties kunnen uitvoeren met deelnemers op de markt voor swaps.
Geschiedenis van iTraxx
De kredietverzuimswapmarkt is in de loop van de tijd enorm gegroeid. In de jaren 2000 waren marktdeelnemers op zoek naar gestandaardiseerde instrumenten om de totale kredietmarktblootstelling op de wereldwijde markten af te dekken en te benutten. JP Morgan en Morgan Stanley behoorden tot enkele van degenen die indices creëerden voor de groeiende markt voor kredietderivaten. Deze indices fuseerden in de loop van de tijd en eindigden uiteindelijk met de International Index Company (IIC) die de iTraxx-indices beheerde. IIC heeft een op regels gebaseerde aanpak ontwikkeld waarbij het een liquiditeitsclassificatie heeft berekend met behulp van ingediende gegevens van marktmakers. Deze lijst met de meest liquide verhandelde entiteiten werd om de zes maanden bijgewerkt, waardoor op voortschrijdende basis een nieuwe reeks kredietderivatenindices werd gecreëerd.
Markit iTraxx en CDX
In november 2007 verwierf Markit Group, een financiële dienstverlener en informatiefirma, IIC en CDS IndexCo die dezelfde functie vervulden als iTraxx voor Noord-Amerikaanse en opkomende markten. Markit is doorgegaan met het doorrollen van de zesmaands indices voor alle kredietderivatenindices die het heeft verworven.
Het fungeert nu als de berekeningsagent voor de indices, beslist over uitsluiting en opname, wijst de referentie-entiteiten toe en heeft samengewerkt met de International Swaps and Derivatives Association bij het standaardiseren van juridische documentatie voor derivaten die vaak wereldwijde rechtsgebieden bestrijken. Samen vormen Markit iTraxx en Markit CDX bijna de helft van de markt voor kredietderivatenindices. Markit publiceert ook publiekelijk zijn regels, kiezers, coupons en dagprijzen als onderdeel van zijn streven naar markttransparantie.
Rol van iTraxx in de markt
iTraxx en andere kredietderivatenindices helpen uiteindelijk de verhandelbaarheid van credit default swaps te vergroten. Ze doen dit door de transparantie van de markt te vergroten en transacties te standaardiseren, twee factoren die de liquiditeit en operationele efficiëntie van de markt als geheel hebben opgedreven. De iTraxx-indices helpen niet alleen de belangrijkste spelers op de markt om het risico te verdelen in overeenstemming met de eetlust, maar zijn ook een zorgvuldig bekeken marktsignaal geworden. Handelaren vergelijken de prestaties van de iTraxx-indices met andere indices van dezelfde markt, zoals de Nikkei-aandelenindex, om trends in de algemene economische prestaties te ontdekken of te bevestigen.