Optie voor lage uitoefenprijs (LEPO)
Wat is de optie voor een lage uitoefenprijs?
Een lage uitoefenprijsoptie (LEPO) is een calloptie in Europese stijl met een uitoefenprijs van één cent. Zowel koper als verkoper werken op marge. Omdat het bijna zeker is dat de houder de optie op de eindvervaldag zal uitoefenen, lijkt het enigszins op een futurescontract.
Belangrijkste leerpunten
- LEPO’s werken op dezelfde manier als futures-contracten.
- Deze functioneren als deep-in-the-money-opties, vergelijkbaar met de aandelen zelf.
- Het gebruik van LEPO-opties vereist doorlopende margebetalingen.
- LEPO-opties zijn niet beschikbaar op Amerikaanse beurzen.
Inzicht in de optie voor lage uitoefenprijs (LEPO)
Opties met een lage uitoefenprijs (LEPO) zijn ontstaan in Zwitserland en verspreidden zich snel naar Finland om te voorkomen dat de vereiste zegelrechten moesten worden betaald die bij de aandelenhandel werden geheven. Aangezien de uitoefenprijs zo dicht bij nul ligt, krijgt de belegger die de LEPO koopt, de meeste kenmerken van het rechtstreeks bezitten van het aandeel, met de belangrijkste uitzonderingen op het gebied van dividenden en stemrechten.
De Australian Stock Exchange (ASX) noteerde LEPO-opties in 1995 en biedt ze vanaf 2018 aan op 100 ASX-genoteerde bedrijven.
Verschillen met reguliere opties
Opties met een lage uitoefenprijs verschillen op verschillende belangrijke punten van gewone of standaardopties.
- LEPO’s zijn alleen beschikbaar als oproepopties.
- Alleen beschikbaar met vervaldatums in Europese stijl.
- Ze zijn zo diep in het geld dat ze op dezelfde manier handelen als de onderliggende aandelen zelf.
- Kopers kopen ze met marge, zodat ze niet het volledige premiebedrag vooraf betalen.
- Zowel kopers als verkopers hebben doorlopende margebetalingen.
- Houders ontvangen geen dividend en hebben pas na uitoefening stemrecht.
Conceptueel fungeren ze ook als termijncontracten of futures. Standaardopties geven de houder het recht maar niet de verplichting om de onderliggende waarde op of vóór de vervaldatum te kopen. Aangezien de uitoefenprijs echter zo laag is, is de kans dat de optie in het geld afloopt, en dus automatisch wordt uitgeoefend, op de vervaldatum vrijwel zeker. In wezen is een optie met een lage uitoefenprijs een termijncontract met de verplichting om levering in ontvangst te nemen.
Uiteraard kunnen alle opties en futures worden verkocht om de positie te sluiten en te voorkomen dat de onderliggende waarde wordt geleverd.
LEPO’s gebruiken
Aangezien LEPO’s in wezen een calloptie met een diepe in-the-money zijn, hebben ze een zeer hoge deltawaarde en worden ze op dezelfde manier verhandeld als de onderliggende aandelen. Omdat deze opties van de Europese stijl zijn, wat betekent dat ze alleen kunnen worden uitgeoefend op de vervaldag, garandeert hun bijna nul uitoefenprijs bijna dat de houder op dat moment de aandelen in ontvangst zal nemen. Het voordeel ten opzichte van het rechtstreeks bezitten van de aandelen is de deelname aan de prestaties van de onderliggende waarde zonder enige financiële of juridische problemen die worden veroorzaakt door het rechtstreeks aanhouden van de aandelen.
Deep in the money-opties hebben zeer hoge premies of initiële kosten. De belegger houdt echter LEPO’s op marge, wat resulteert in lagere initiële kosten. Nogmaals, de voordelen moeten worden afgewogen tegen de nadelen van het ontbreken van aanspraak op dividenden of de mogelijkheid om op de aandelen te stemmen.