Mumbai Interbank Forward Offer Rate (MIFOR)
Wat is de Mumbai Interbank Forward Offer Rate (MIFOR)?
Het Mumbai Interbank Forward Offer Rate (MIFOR) is het tarief dat Indiase banken gebruiken als maatstaf voor het bepalen van prijzen voor rentetermijncontracten en derivaten. Het is een mix van de London Interbank Offered Rate (LIBOR) en een termijnpremie afgeleid van Indiase forexmarkten.
De Reserve Bank of India (RBI) verbood het gebruik van MIFOR in 2005 in de hoop valutaspeculatie aan banden te leggen, maar versoepelde dat decreet een jaar later en beperkte het tot interbancaire transacties.
Belangrijkste leerpunten
- Het Mumbai Interbank Forward Offer Rate (MIFOR) is het tarief dat Indiase banken gebruiken als maatstaf voor het bepalen van prijzen voor rentetermijncontracten en derivaten.
- MIFOR is een mix van de London Interbank Offered Rate (LIBOR) en een termijnpremie afgeleid van Indiase forexmarkten.
- MIFOR verschilt enigszins van LIBOR en MIBOR. Zowel MIFOR als MIBOR hebben vergelijkbare toepassingen op de Indiase financiële markten, maar het verschil is dat MIFOR een element van valutawissel in de mix brengt.
MIFOR begrijpen
De Reserve Bank of India (RBI) publiceert MIFOR op haar website, zodat beleggers de swap-punten niet hoeven te berekenen, wat het renteverschil is tussen de VS en India voor een bepaalde afwikkelingsdatum, zoals één maand, twee maanden, enzovoorts.
Het is echter moeilijk om MIFOR te berekenen, omdat het gebruik maakt van valutaswap-punten naast de LIBOR-rente plus een onbekende creditspread toegevoegd door de Reserve Bank of India.
LIBOR is een referentierente en bestaat uit het gemiddelde van de rentetarieven die door meerdere banken worden verstrekt. MIFOR compenseert het kredietrisico van die banken door een risicopremie mee te rekenen. De kredietrisicopremie wordt toegevoegd aan de swappunten tussen de VS en India ter compensatie van de betrokken banken die de tarieven verstrekken.
Met andere woorden, MIFOR gebruikt niet alleen het renteverschil tussen de VS en India voor de opgegeven looptijd bij het berekenen van de swap-punten. Laten we bijvoorbeeld zeggen dat het driemaands tarief in de VS 4% is, terwijl het driemaands tarief in India 6% is. Het renteverschil zou 2% bedragen, maar MIFOR voegt een risicopremie toe aan dat verschil, dat vaak verandert op basis van de banken die de interbancaire tarieven verstrekken.
Wat zegt MIFOR u?
MIFOR is een maatstaf voor het bepalen van rentetarieven voor derivaten in India, maar om de functie ervan beter te begrijpen, moeten we begrijpen hoe de interbancaire rentetarieven zich verhouden tot MIFOR.
LIBOR
Ter beoordeling: LIBOR is een gemiddelde waarde van rentetarieven, die wordt berekend op basis van schattingen die dagelijks door de leidende banken ter wereld worden ingediend. Het staat voor London Interbank Offered Rate en dient als de eerste stap bij het berekenen van rentetarieven voor verschillende leningen over de hele wereld. Een schuldinstrument met variabele variabele rente zou bijvoorbeeld tegen 100 basispunten boven LIBOR kunnen worden genoteerd. Vanaf december 2020 waren er plannen om het LIBOR-systeem tegen 2023 uit te faseren en te vervangen door andere benchmarks, zoals de Sterling Overnight Index Average (SONIA).
LIBOR en MIBOR
De Mumbai Interbank Offered Rate (MIBOR) is een iteratie van de Indiase interbancaire rente, het rentetarief dat een bank in rekening brengt voor een kortlopende lening aan een andere bank. Banken lenen elkaar op de interbancaire markt om een passend, wettelijk liquiditeitsniveau in stand te houden en om te voldoen aan de reserveverplichtingen die de toezichthouders aan hen stellen. Interbancaire tarieven worden alleen beschikbaar gesteld aan de grootste en meest kredietwaardige financiële instellingen.
MIBOR wordt elke dag berekend door de National Stock Exchange of India (NSEIL) als een gewogen gemiddelde van de uitleenrente van een groep grote banken in heel India op gelden die zijn uitgeleend aan eersteklas kredietnemers. Dit is het rentetarief waartegen banken geld kunnen lenen van andere banken op de Indiase interbancaire markt.
MIFOR, MIBOR en LIBOR
MIFOR verschilt enigszins van LIBOR en MIBOR. Zowel MIFOR als MIBOR hebben vergelijkbare toepassingen op de Indiase financiële markten, maar het verschil is dat MIFOR een element van valutawissel met zich meebrengt.
MIFOR wordt geconfigureerd door het LIBOR-tarief in Amerikaanse dollar op te nemen dat elke dag om 11.00 uur Londense tijd wordt gepubliceerd. MIFOR omvat ook de swappunten van een valutaswap tussen de Amerikaanse dollar en de Indiase roepie (USD / INR) met dezelfde looptijd. De reden hiervoor is dat een Indiase bank LIBOR betaalt om dollars te lenen op de interbancaire markt en vervolgens roepies krijgt via de valutaswap. Zoals eerder vermeld, is er een kredietrisicopremie toegevoegd aan de swappunten tussen de VS en India om de betrokken banken die de tarieven verstrekken, te compenseren.
Aanvankelijk was de bedoeling van MIFOR voor afdekkingsdoeleinden. Veel bedrijven gebruikten MIFOR echter voor valutaspeculatie.
De Reserve Bank of India (RBI) maakte zich eindelijk zorgen over het potentiële economische neerwaartse risico door een overvloed aan speculatieve entiteiten buiten de balanstelling (zoals valutaswaps). De RBI verbood op 20 mei 2005 het gebruik van MIFOR en andere benchmarks zonder roepie, in de hoop dat dit de hoeveelheid valutaspeculatie zou verminderen. De RBI versoepelde het verbod echter enigszins in mei en stond toe dat MIFOR alleen voor interbancaire transacties werd gebruikt.
Nadelen van MIFOR
Zoals bij elke rente- en valutatransactie, is er een potentieel risico verbonden aan MIFOR, vooral als deze niet naar behoren wordt afgedekt. Zowel rentetarieven als valutakoersen kunnen sterk fluctueren. Als er bijvoorbeeld een kredietrisicoprobleem is met de betrokken banken, zal de MIFOR-rente waarschijnlijk worden beïnvloed. Als gevolg hiervan kunnen MIFOR en elk derivaat dat het bij de berekening gebruikt, risico’s met zich meebrengen.
Omdat MIFOR LIBOR als basis gebruikt, is de wereldwijde druk om een vervanger voor LIBOR te vinden als benchmark voor andere tarieven hier een probleem. Nieuwe benchmarks, zoals de Sterling Overnight Index Average (SONIA), beginnen LIBOR te vervangen.
In april 2017 kondigde de Working Group on Sterling Risk-Free Reference Rates, een groep van actieve, invloedrijke dealers in de sterling- renteswapmarkt, aan dat SONIA de voorkeur zou hebben, bijna risicovrije rentebenchmark. Deze wijziging biedt een alternatieve rentevoet voor de uitgaande London Interbank Offered Rate (LIBOR).
Voorbeeld uit de echte wereld van MIFOR
Hieronder vindt u een tabel van de Reserve Bank of India, die de MIFOR-koersen bevat die op 25 februari 2019 zijn gepubliceerd. Houd er rekening mee dat de koersen dagelijks worden gewijzigd en bijgewerkt op de website van de centrale bank:
- We kunnen zien dat de MIFOR-rente op één maand 6,9342% bedroeg, terwijl de MIFOR op 12 maanden 7,07% bedroeg.
- Met andere woorden, als een bedrijf een transactie zou aangaan, zouden ze die tarieven effectief betalen voor de vermelde afwikkelingsdata.